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　　備受關注的優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市迎來重大進展。

　　上海證券報記者查詢深交所官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，6月27日，深圳大普微電子股份有限公司（以下簡稱“大普微”）作為深市首個未盈利企業(yè)首發(fā)申請獲深交所受理。

　　中國證監(jiān)會主席吳清日前在2025陸家嘴論壇上宣布，將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。伴隨著大普微首發(fā)申請獲受理，創(chuàng)業(yè)板未盈利上市標準正式落地使用。

　　首單案例啟動，創(chuàng)業(yè)板支持未盈利創(chuàng)新企業(yè)迎來突破

　　創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地之初，深交所就制定了優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的標準及配套監(jiān)管安排，為優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市預留了空間。后續(xù)，深交所發(fā)布《關于未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市相關事宜的通知》，進一步明確優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)相關適用標準和行業(yè)范圍。

　　本次受理的企業(yè)大普微屬于具有表決權差異安排的未盈利企業(yè)，選擇了“預計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于5億元”的創(chuàng)業(yè)板上市標準。

　　申報稿顯示，大普微主要從事數(shù)據(jù)中心企業(yè)級固態(tài)硬盤（SSD）產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，擁有自主研發(fā)主控芯片、固件算法和量產(chǎn)能力。報告期內，其搭載自研主控芯片的產(chǎn)品出貨比例達70%以上。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，大普微分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.57億元、5.19億元、9.62億元，凈利潤分別為-5.34億元、-6.17億元、-1.91億元。2024年，公司主營業(yè)務收入同比增長88.73%，同時毛利轉正，虧損大幅收窄。公司預計2026年有望實現(xiàn)扭虧為盈。

　　企業(yè)級SSD是國家信息基礎設施關鍵部件，在確保數(shù)據(jù)處理的安全性、可靠性和高效性方面尤為重要。目前，大普微的產(chǎn)品主要應用于互聯(lián)網(wǎng)、云計算、通信運營商、AI模型訓練和推理等，下游客戶和最終使用方覆蓋國內頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、服務器廠商、三大通信運營商、知名金融和電力企業(yè)等。同時，公司已實現(xiàn)對國外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的批量銷售。

　　根據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)，在國內企業(yè)級SSD市場中，大普微出貨量排名第四，市場份額為6.4%。

　　大普微最近三年累計研發(fā)費用為7.37億元，占累計營業(yè)收入的36.15%。同時，公司是國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)，截至2024年底，擁有156項發(fā)明專利，承擔了2項國家級、4項省市級重大科研專項。公司本次IPO擬募集資金18.78億元，主要用于下一代主控芯片及企業(yè)級SSD研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、企業(yè)級SSD模組量產(chǎn)測試基地項目。

　　業(yè)內人士指出，隨著全球信息技術的快速發(fā)展，國家對于數(shù)字信息基礎設施核心部件的自主可控性提出了更高的要求。我國是全球第二大企業(yè)級SSD市場，但目前主要市場份額仍被國外廠商占據(jù)。因此，國家對于打造國產(chǎn)企業(yè)級SSD自主可控產(chǎn)業(yè)生態(tài)的需求日益強烈，這不僅涉及供應鏈的安全，亦是推動國內存儲行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關鍵因素。在此背景下，發(fā)揮資本市場功能精準“澆灌”，支持頭部企業(yè)加大研發(fā)投入，推動技術創(chuàng)新，實現(xiàn)核心部件的自主可控，能夠增強國內產(chǎn)業(yè)的競爭力，也有助于保障國家信息產(chǎn)業(yè)的安全和可持續(xù)發(fā)展。

　　堅持質量導向，嚴把市場準入關

　　業(yè)內人士表示，創(chuàng)業(yè)板未盈利企業(yè)上市對估值和營業(yè)收入有嚴格要求，旨在篩選符合“新質生產(chǎn)力”方向的優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)，為優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)提供IPO通道，突出科技屬性強、增長潛力高、市場前景廣等特征。這類企業(yè)由于將資源戰(zhàn)略性投入研發(fā)，雖然尚未盈利，但具有顯著的高成長性和長期價值。該人士同時表示，鑒于創(chuàng)業(yè)板未盈利企業(yè)上市標準對估值和營業(yè)收入要求較高，預計不會出現(xiàn)IPO大規(guī)模擴容。

　　深交所相關負責人表示，深交所嚴格落實創(chuàng)業(yè)板各套上市標準，為初盈利、未盈利企業(yè)提供更多包容性，支持優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)拓寬融資渠道。

　　一是嚴守底線，強化監(jiān)管。加強未盈利企業(yè)的審核把關，嚴格執(zhí)行審核標準，嚴守財務真實性底線，嚴防“偽科技”，特別是壓實發(fā)行人和中介機構責任，督促其充分披露未盈利的影響因素及未來發(fā)展趨勢，充分論證持續(xù)經(jīng)營能力、盈利預期情況等。

　　二是加強風險揭示和投資者保護。未盈利企業(yè)上市后，將在股票簡稱之后添加特別標識“U”，實現(xiàn)盈利前持續(xù)在公告文件顯著位置提示尚未盈利風險，定期披露尚未盈利的成因及影響、盈利預期實現(xiàn)情況等。

　　上述負責人還表示，將督促未盈利企業(yè)的控股股東、實際控制人和董事、監(jiān)事、高級管理人員按照規(guī)則要求，作出更嚴格的股份鎖定安排，以充分保護投資者利益。

　　“深交所將堅持嚴把發(fā)行上市準入關，從源頭提升上市公司質量，做好逆周期調節(jié)工作，更好促進一二級市場協(xié)調平衡發(fā)展?！痹撠撠熑苏f。

　　支持科技創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板包容性改革加力推進

　　國信證券首席策略分析師王開表示，此次創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)IPO申請獲受理，是資本市場回應市場呼聲，加快構建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)的重要舉措。創(chuàng)業(yè)板試點注冊制已實施5年，發(fā)行上市審核工作有序推進，市場運行總體平穩(wěn)，市場結構和生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)板“激活”未盈利企業(yè)上市標準的時機已經(jīng)成熟。擁抱優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)也是更好適應科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展規(guī)律、強化資本市場支持服務科技創(chuàng)新企業(yè)力度的應有之義。

　　近年來，隨著國際地緣政治日趨復雜，大國競爭博弈日益加劇，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，國內涌現(xiàn)出一批具有關鍵核心技術、市場潛力大、科技屬性突出的科技企業(yè)。這些企業(yè)在全球競爭中嶄露頭角，其中就包括不少創(chuàng)新屬性較強但尚未實現(xiàn)盈利的企業(yè)。

　　基石資本董事長張維表示，前期研發(fā)投入較大是一些科技創(chuàng)新企業(yè)未實現(xiàn)盈利的重要原因之一。人工智能、芯片、自動駕駛汽車和生物醫(yī)藥等領域的公司，前期需要進行大量的研發(fā)投入，資本市場多渠道支持優(yōu)質未盈利企業(yè)上市，將令部分具有核心競爭力的技術公司有效獲得資本市場支持并擴充產(chǎn)能，有助于緩解他們發(fā)展早期缺乏資金的巨大壓力，給予他們成長所需的時間和資源。以納斯達克等境外成熟市場為例，亞馬遜、特斯拉等科技企業(yè)上市時均未盈利，上市后也表現(xiàn)出業(yè)績的波動性，但當技術成熟推廣應用之后，其成長速度驚人。

　　創(chuàng)業(yè)板作為資本市場服務科技創(chuàng)新的重要平臺，一直深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，歷經(jīng)近十六年發(fā)展，已成為全球最具活力的市場之一，培育了一批聚焦主業(yè)、堅守創(chuàng)新、業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質科技企業(yè)，板塊“優(yōu)創(chuàng)新、高成長”屬性越發(fā)鮮明。

　　截至目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達1382家，總市值超13萬億元。其中，高新技術企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比分別接近九成和七成，板塊公司總體研發(fā)強度超5%，近半數(shù)公司在上市后營收翻番、市值漲幅翻番。尤其是在新一代信息技術、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯，相關公司總市值超9萬億元，占板塊比重高達75%。

　　分析人士認為，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)進行一系列貼近創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展特征的制度嘗試和創(chuàng)新，為打造具有獨特產(chǎn)業(yè)結構氣質的創(chuàng)新成長平臺夯實了制度基礎。支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，有助于進一步加大板塊對優(yōu)質科技企業(yè)的包容性、適應性和精準支持力度，引導更多先進生產(chǎn)要素向科技領域聚集，促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。長期來看，這也有助于進一步改善市場結構，強化板塊特色屬性，提升上市公司質量，增強市場內在穩(wěn)定性。

　　深市在更廣層面提升制度包容性、支持科技創(chuàng)新的積極信號也正持續(xù)釋放。據(jù)記者了解，深交所正在進一步深化創(chuàng)業(yè)板改革，支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券，大力推動中長期資金入市，構建從“IP”到“IPO”再到上市后做優(yōu)做強的全周期、接力式服務體系。