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　　本報(bào)記者?田?鵬

　　6月30日，青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司對外發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)的停牌公告，成為2025年上半年第1493家披露并購重組計(jì)劃的A股上市公司。

　　據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，上述1493家A股上市公司共計(jì)籌劃1984單并購重組計(jì)劃。其中，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的有102單，同比增長121.74%。

　　接受《證券日報(bào)》記者采訪的專家表示，隨著《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）配套措施的落地實(shí)施，以及《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的持續(xù)發(fā)力，企業(yè)并購重組的政策支持體系愈發(fā)完善，不僅審核效率將進(jìn)一步提升，配套融資與支付方式也將更為靈活，為并購重組市場注入更強(qiáng)活力。從并購重組目的來看，一方面，上市公司將并購重組作為延鏈補(bǔ)鏈的重要抓手，完善產(chǎn)業(yè)鏈條；另一方面，在橫向并購?fù)卣怪?，摒棄單純追求?guī)模效應(yīng)的模式，更加注重企業(yè)間的優(yōu)勢互補(bǔ)，以實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展與競爭力的全面提升。

　　市場生態(tài)加速優(yōu)化

　　2025年上半年，在政策引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)升級、資本運(yùn)作與宏觀環(huán)境等多重因素共振下，A股并購重組市場熱度持續(xù)攀升。

　　從相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)程來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上述1984單并購重組計(jì)劃中，497單已成功落地，23單宣告終止，其余項(xiàng)目分別處于不同實(shí)施階段。

　　聚焦主業(yè)、提升核心競爭力的產(chǎn)業(yè)并購成為絕對主流。其中，金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)化整合尤為突出，成為市場新亮點(diǎn)。

　　例如，6月19日，國信證券股份有限公司擬發(fā)行股份收購萬和證券股份有限公司過會，成為響應(yīng)證券行業(yè)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動金融服務(wù)業(yè)市場化整合的最新注腳。據(jù)悉，與此前券商行業(yè)跨地區(qū)的外延式并購案例不同，兩家證券公司同屬深圳市投資控股有限公司旗下重要金融資產(chǎn)，整合有效解決潛在的“一參一控”監(jiān)管關(guān)切，體現(xiàn)地方國資體系內(nèi)部對于券商牌照的資源整合，符合行業(yè)集中度提升的發(fā)展趨勢。目前，該交易已獲得深交所并購重組委員會審核通過，尚需取得證監(jiān)會同意注冊的批復(fù)。

　　此外，參與主體結(jié)構(gòu)日趨多元以及交易機(jī)制創(chuàng)新突破，正成為上半年A股并購重組市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化的核心驅(qū)動力。

　　在參與主體層面，民營企業(yè)正以“破局者”姿態(tài)改寫市場版圖。數(shù)據(jù)顯示，在上述102單重大資產(chǎn)重組中，民營企業(yè)占比達(dá)60.40%，相較去年同期增長14.75個(gè)百分點(diǎn)。通過并購重組，既推動公司自身向價(jià)值鏈高端躍升，也激活了市場的創(chuàng)新基因，使市場主體結(jié)構(gòu)向多元協(xié)同加速轉(zhuǎn)變。

　　在交易機(jī)制創(chuàng)新方面，傳統(tǒng)的“現(xiàn)金+股份”支付模式不再是唯一選擇，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、引入產(chǎn)業(yè)基金、采用換股吸收合并等創(chuàng)新支付方式廣泛應(yīng)用，極大提升了并購交易的靈活性與可行性。

　　例如，廣州信邦智能裝備股份有限公司5月7日發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金方式購買標(biāo)的公司控制權(quán)。據(jù)了解，交易各方就此次交易已達(dá)成初步意向。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報(bào)》記者表示，可轉(zhuǎn)債作為一種創(chuàng)新支付手段，不僅能緩解企業(yè)并購時(shí)的資金壓力，還能在一定程度上平衡交易雙方的利益訴求，是加大對硬科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源整合的支持力度的重要體現(xiàn)。這將推動并購重組市場活躍度持續(xù)提升，進(jìn)一步助力我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。??

　　活躍度有望進(jìn)一步提升

　　展望未來，在政策驅(qū)動與制度優(yōu)化以及產(chǎn)業(yè)升級與發(fā)展需求驅(qū)動之下，A股并購重組活躍度有望進(jìn)一步提升。

　　從政策層面來看，當(dāng)前，監(jiān)管層圍繞“科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級”主線，構(gòu)建了全方位、多層次的政策支持體系。一方面，通過頂層設(shè)計(jì)破除制度障礙，自2024年“并購六條”發(fā)布以來，陸續(xù)推出多項(xiàng)配套政策，放寬支付方式限制，優(yōu)化審核流程，試點(diǎn)“小額快速”通道，大幅提升并購效率；另一方面，聚焦半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，通過再融資額度傾斜、并購貸款貼息、跨境并購補(bǔ)貼等措施，引導(dǎo)資源向關(guān)鍵領(lǐng)域集聚。

　　證監(jiān)會主席吳清在日前召開的2025陸家嘴論壇上表示，證監(jiān)會將堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向，不斷完善上市公司全鏈條的監(jiān)管制度安排，抓好“并購六條”和重大資產(chǎn)重組管理辦法落地。這一表態(tài)，為A股并購重組市場的穩(wěn)健發(fā)展指明方向，釋放出政策持續(xù)加碼、助力市場擴(kuò)容提質(zhì)的積極信號。

　　從市場需求層面來看，越來越多的上市公司將并購重組視為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整與企業(yè)戰(zhàn)略升級的關(guān)鍵抓手。中國國際海運(yùn)集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司董事會秘書吳三強(qiáng)對《證券日報(bào)》記者表示，公司的國際化進(jìn)程與并購重組深度綁定，通過“產(chǎn)業(yè)并購+資本整合”雙輪驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張與全球資源整合。

　　與此同時(shí)，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，截至目前，A股市場共有403家上市公司披露《市值管理制度》。細(xì)看相關(guān)內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，并購重組被寄予厚望，相關(guān)公司紛紛表示，公司可適時(shí)開展并購重組業(yè)務(wù)，通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)核心競爭力，實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和整體估值的提升。這充分反映出，在當(dāng)前市場環(huán)境下，并購重組已成為上市公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、提升市場價(jià)值的重要戰(zhàn)略手段，市場對并購重組的需求正不斷釋放。

　　南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對《證券日報(bào)》記者表示，未來A股并購重組市場將呈現(xiàn)三大趨勢，注冊制改革推動“小額快速”并購審核機(jī)制普及，分拆與跨界并購更為頻繁；政策傾斜下，圍繞“卡脖子”技術(shù)的并購將迎來爆發(fā)，技術(shù)領(lǐng)先但未盈利標(biāo)的估值溢價(jià)提升；跨境并購呈結(jié)構(gòu)性回暖，關(guān)注政策與估值體系的協(xié)同完善。