卓創(chuàng)資訊大豆市場(chǎng)分析師孫能基

　　【導(dǎo)語(yǔ)】近期南方大豆市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏弱，產(chǎn)區(qū)整體余貨比例低于往年同期，但產(chǎn)區(qū)經(jīng)銷商多有庫(kù)存，疊加內(nèi)外盤期貨價(jià)格下跌，遠(yuǎn)月進(jìn)口成本降低，下游需求節(jié)奏不溫不火，市場(chǎng)呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢(shì)。當(dāng)前距離農(nóng)歷春節(jié)不足四十天，市場(chǎng)缺乏明確利多提振，春節(jié)前市場(chǎng)行情上漲動(dòng)力略顯不足，預(yù)計(jì)行情或僵持陰跌。

　　出貨不暢 12月行情穩(wěn)中偏弱

　　11月中旬南方產(chǎn)區(qū)價(jià)格整體上漲，期間有銷區(qū)及下游加工企業(yè)的采購(gòu)配合，但更多是產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商跨區(qū)域調(diào)貨對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成的提振，伴隨著價(jià)格的走高，產(chǎn)區(qū)經(jīng)銷商陸續(xù)完成自身的補(bǔ)庫(kù)后，整體購(gòu)銷活躍度下降，銷區(qū)及下游庫(kù)房多數(shù)時(shí)間是滿庫(kù)狀態(tài)?；仡欉@波漲勢(shì)來看，此波行情更多的完成了庫(kù)存轉(zhuǎn)移，多數(shù)是從一個(gè)產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移至別的產(chǎn)區(qū)，少部分進(jìn)入銷區(qū)市場(chǎng)及下游加工企業(yè)庫(kù)房。進(jìn)入12月份，市場(chǎng)交易節(jié)奏明顯放緩，而持續(xù)的出貨不暢使得南方部分產(chǎn)區(qū)持貨商心態(tài)有所松動(dòng)，個(gè)別區(qū)域價(jià)格重心略有回落。截至12月20日，安徽淮北凈糧過比重裝車2.37-2.40元/斤，較11月下旬持平，河南商丘2.30-2.35元/斤，較11月下旬跌0.02元/斤。

　　內(nèi)外盤期貨價(jià)格下跌 ?遠(yuǎn)月進(jìn)口到港成本降低

　　進(jìn)入12月份，內(nèi)外盤期貨價(jià)格跌勢(shì)明顯。截至12月20日，國(guó)內(nèi)連盤豆一主力期貨收盤均價(jià)3838元/噸，環(huán)比上月均值下跌2.73%； CBOT大豆主力期貨收盤均價(jià)985美分/蒲式耳，環(huán)比上月均值跌1.51%，且價(jià)格一度觸及950美分/蒲式耳，這也是2020年9月份以來的最低價(jià)格。受CBOT大豆價(jià)格下跌影響，遠(yuǎn)月進(jìn)口到港預(yù)估成本降低，12月份測(cè)算的1月船期美豆到港成本均價(jià)預(yù)估3704元/噸，較11月份預(yù)估測(cè)算值下降71元/噸，降幅1.88%；12月測(cè)算的2月船期巴西大豆到港成本3502元/噸，較11月下跌202元/噸，跌幅5.45%。

　　內(nèi)外盤期貨價(jià)格持續(xù)下跌對(duì)國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)形成明顯利空，遠(yuǎn)月進(jìn)口大豆到港成本預(yù)估偏低將使得東北低蛋白大豆進(jìn)入壓榨領(lǐng)域的難度加大，相應(yīng)的進(jìn)入流通領(lǐng)域的數(shù)量將會(huì)增加，這將會(huì)拉低國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)的下限預(yù)期， 進(jìn)而影響南方高蛋白大豆價(jià)格及市場(chǎng)銷量。

　　旺季不旺 消化時(shí)間有限

　　當(dāng)前階段國(guó)產(chǎn)大豆下游呈現(xiàn)旺季不旺的特征，入冬以來南方多地氣溫偏高，且多地雨雪天氣較少，露天蔬菜價(jià)格相對(duì)低廉，疊加物流運(yùn)輸相對(duì)順暢，使得豆制品消費(fèi)受到明顯影響，多地下游加工企業(yè)生產(chǎn)量低于往年同期。隨著冬至天氣的到來，預(yù)期下游豆制品消費(fèi)量或有所起色，但由于距離農(nóng)歷春節(jié)不足四十天，多數(shù)銷區(qū)貿(mào)易商反饋今年或交易或提前結(jié)束，預(yù)計(jì)市場(chǎng)消化貨源的有效時(shí)間不足一個(gè)月，疊加銷區(qū)及下游加工企業(yè)多數(shù)有一定的庫(kù)存量，預(yù)計(jì)多數(shù)或在逐步消化庫(kù)存的過程中完成階段性的補(bǔ)倉(cāng)，年前備貨持續(xù)性需求跟進(jìn)力度或不足。

　　利多不足 上漲乏力

　　當(dāng)前階段支撐市場(chǎng)行情的利多因素是南方產(chǎn)區(qū)余貨比例低于往年同期，基層種植端壓力不大，但產(chǎn)區(qū)貿(mào)易環(huán)節(jié)多有一定庫(kù)存，在持續(xù)的偏慢出貨節(jié)奏下，持貨商信心已經(jīng)開始逐步松動(dòng)。疊加南美尤其是巴西大豆豐產(chǎn)的前景或在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)CBOT大豆價(jià)格形成拖累，國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本或維持在相對(duì)低位水平，進(jìn)而壓制國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)行情。距離春節(jié)有效消化時(shí)間較短，市場(chǎng)需求節(jié)奏或難有實(shí)質(zhì)性改變。綜合來看，在利多提振不足的影響下，預(yù)計(jì)年前南方大豆市場(chǎng)或缺乏上行動(dòng)力，預(yù)計(jì)市場(chǎng)行情或僵持陰跌。