油脂油料： 缺乏題材 ?油脂油料震蕩為主

　　本周市場(chǎng)交易題材匱乏，價(jià)格震蕩為主。油脂走勢(shì)強(qiáng)于蛋白粕，期貨走勢(shì)強(qiáng)于現(xiàn)貨，所以多品種基差回落。

　　題材上，巴西馬托格羅索收割接近尾聲，巴西總收割接近七成。今年巴西中西部大豆產(chǎn)量增產(chǎn)強(qiáng)，彌補(bǔ)了巴西南部地區(qū)產(chǎn)量同比下降的預(yù)期。巴西大豆出口裝運(yùn)量增加，沖擊國(guó)際市場(chǎng)。受振于港口擁堵，巴西升貼水堅(jiān)挺，限制了全球大豆價(jià)格下方空間。3月31日美種植意向和季度庫(kù)存報(bào)告將發(fā)布，美國(guó)關(guān)稅下個(gè)觀察時(shí)間4月初?；诙噙呝Q(mào)易不確定性和種植意向不確定，市場(chǎng)交投清淡，美豆偏弱震蕩，基差堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)方面，飼料協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1—2月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量4920萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%。其中，配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料分別同比增長(zhǎng)9.8%、9.2%、5.6%。豆粕添加比例和12月持平。大豆到港量偏低，油廠壓榨處于偏低水平。終端采購(gòu)意愿差，豆粕庫(kù)存降幅低于預(yù)期。貿(mào)易商加速銷(xiāo)售，基差回落。國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)將進(jìn)行，數(shù)量16萬(wàn)噸，若成交最終出庫(kù)時(shí)間預(yù)計(jì)在5月，將進(jìn)一步?jīng)_擊遠(yuǎn)期供應(yīng)。因此，繼續(xù)看弱豆粕基差，豆粕單邊震蕩思路。

　　油脂方面，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕油3月1-20日出口環(huán)比下滑4%以上，同期產(chǎn)量環(huán)比增加6.12%。阿根廷農(nóng)牧漁業(yè)國(guó)秘處公布的數(shù)據(jù)顯示，阿根廷2月大豆壓榨量為2639636噸，豆油產(chǎn)量為520196噸，豆粕產(chǎn)量為1900952噸。截至3月1日，阿根廷工廠大豆庫(kù)存為1238755噸；豆油庫(kù)存為167893噸；豆粕庫(kù)存為489772噸。南美豆油出口增加。國(guó)際豆棕價(jià)差倒掛，印度對(duì)豆油采購(gòu)積極性更高。關(guān)稅方面，印尼表示將levy關(guān)稅上調(diào)，增加了棕櫚油出口成本，印尼棕櫚油和馬來(lái)棕櫚油出口價(jià)格因此上漲。國(guó)內(nèi)方面，豆油和棕櫚油進(jìn)口倒掛幅度縮小，油菜籽和大豆盤(pán)面榨利高位回落。油廠采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，且遠(yuǎn)期為主。油脂市場(chǎng)供需將從緊張向?qū)捤赊D(zhuǎn)移，看弱基差。單邊震蕩思路，預(yù)計(jì)豆油和棕櫚油強(qiáng)于菜籽油。油脂表現(xiàn)強(qiáng)于豆粕。

　　雞蛋：需求稍有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)低位小幅反彈

　　1、受到現(xiàn)貨價(jià)格低位反彈的影響，本周，期貨主力2505合約在周初延續(xù)回調(diào)后，下半周低位反彈。截至周五收盤(pán)，雞蛋主力2505合約周度累計(jì)收跌0.49%，報(bào)收3042元/500千克。期貨主力2505合約在基本面弱勢(shì)格局下，周初延續(xù)下跌，并創(chuàng)新低2978元/500千克，隨后低位反彈。

　　2、隨著蛋價(jià)跌至低位，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)惜售情緒漸增，貿(mào)易商采購(gòu)低價(jià)貨源積極性提升，市場(chǎng)走貨有所好轉(zhuǎn)，本周初開(kāi)始蛋價(jià)低位反彈。但由于供給較為充足，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅有限。截至3月21日，卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)中國(guó)褐殼蛋日度均價(jià)3.23元/斤，較上周漲0.07元/斤。

　　3、從目前基本面情況來(lái)看，供給增加趨勢(shì)不變，然而隨著需求的季節(jié)性恢復(fù)，蛋價(jià)將得到支撐。另外，隨著養(yǎng)殖利潤(rùn)下降，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性下降、淘汰意愿提升。若未來(lái)這一趨勢(shì)延續(xù)，供給對(duì)蛋價(jià)的利空影響將逐漸減弱。但短期供給壓力將對(duì)蛋價(jià)形成一定抑制作用，期貨經(jīng)歷前期持續(xù)回調(diào)后，周五呈現(xiàn)出反彈力度有限。關(guān)注反彈能否延續(xù)。后市雞蛋供給增加相對(duì)確定，價(jià)格走勢(shì)取決于需求增加情況。關(guān)注周邊商品及終端需求變化對(duì)雞蛋價(jià)格的影響。

　　玉米：美玉米企穩(wěn)反彈，國(guó)內(nèi)關(guān)注進(jìn)口政策影響

　　外盤(pán)：本周，美玉米企穩(wěn)反彈，小麥先漲后跌，價(jià)格表現(xiàn)較為平穩(wěn)。因土耳其政府宣布100萬(wàn)噸的進(jìn)口配額，美玉米恢復(fù)上行。周三美玉米觸及一周的高點(diǎn)，出口需求強(qiáng)勁和全球供應(yīng)緊張支撐價(jià)格。國(guó)際谷物理事會(huì)預(yù)計(jì)，25/26年全球玉米產(chǎn)量還將增加，美國(guó)、巴西、阿根廷和烏克蘭將增產(chǎn)。俄羅斯和烏克蘭結(jié)束?；馉顟B(tài)對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)來(lái)說(shuō)是非常有好處的，因?yàn)檫@將提升低廉小麥的出口。美國(guó)小麥種植帶部分地區(qū)的降雪預(yù)報(bào)為干旱地區(qū)帶來(lái)所需的降水。

　　國(guó)內(nèi)：本周玉米價(jià)格上漲后逐步趨穩(wěn)。截至3月20日，全國(guó)玉米周度均價(jià)2268元/噸，較上周價(jià)格上漲25元/噸。分地區(qū)來(lái)看，本周東北玉米價(jià)格偏強(qiáng)，東北深加工企業(yè)仍提價(jià)收購(gòu)疊加中儲(chǔ)糧收購(gòu)，支撐市場(chǎng)心態(tài)。華北玉米價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。貿(mào)易商部分出庫(kù)，有效供應(yīng)和下游需求維持動(dòng)態(tài)平衡。飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥，尚未有大范圍替代效應(yīng)。銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格震蕩偏弱，盤(pán)面趨弱，且現(xiàn)貨成交乏力，貿(mào)易商報(bào)價(jià)心態(tài)弱。下游飼料企業(yè)庫(kù)存高，接貨能力有限，港口新增成交不多。

　　期貨：近期，玉米5月合約2300元關(guān)口反復(fù)震蕩顯現(xiàn)大家對(duì)未來(lái)上行空間不足的擔(dān)憂(yōu)，5月合約減倉(cāng)調(diào)整，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差收縮。周內(nèi)，生豬5月合約跌至2260-2270元前支撐位，同時(shí)傳言國(guó)家約談進(jìn)口企業(yè)，減少進(jìn)口，價(jià)格技術(shù)性企穩(wěn)反彈。深加工行業(yè)，淀粉加工利潤(rùn)收縮，深加工企業(yè)因到貨有限隨著上量的變化調(diào)整報(bào)價(jià)，對(duì)比來(lái)看華北地區(qū)的玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，在淀粉加工虧損的情況下，加工利潤(rùn)維持收縮的狀態(tài)。套利方面，調(diào)整行情中淀粉跌幅大于玉米，米粉價(jià)差收縮，反彈行情淀粉強(qiáng)于玉米，預(yù)計(jì)價(jià)差先縮后擴(kuò)。

　　生豬：現(xiàn)貨先漲后跌，期價(jià)止?jié)q回落

　　1、本周，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格呈先漲后跌走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，全國(guó)生豬均價(jià)14.76元/公斤，較上周跌0.02元/公斤；基準(zhǔn)交割地河南地區(qū)豬價(jià)14.62元/公斤，較上周漲0.28。分區(qū)域來(lái)看，南北方市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)不同。周內(nèi)北方市場(chǎng)生豬供應(yīng)略減，導(dǎo)致下游收購(gòu)有一定難度，北方豬價(jià)止跌上行；但南方市場(chǎng)養(yǎng)殖端出欄量仍較為充裕，而終端白條走貨較為疲弱，下游收購(gòu)積極性一般。

　　2、卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月21日，仔豬均價(jià)523元/頭，較上周漲30元/頭。近期補(bǔ)欄仔豬對(duì)應(yīng)8月份左右出欄，市場(chǎng)存在看漲旺季情緒，助推養(yǎng)殖補(bǔ)欄情緒，同時(shí)隨著氣溫上升，仔豬育肥成活率提高，下游補(bǔ)欄積極性提升，市場(chǎng)需求增加，帶動(dòng)周內(nèi)仔豬價(jià)格繼續(xù)上漲。

　　3、部分企業(yè)由于前期出欄節(jié)奏較快，有意壓欄增重，使得出欄均重提高；另有企業(yè)因前期出欄緩慢而被動(dòng)壓欄，導(dǎo)致存欄生豬體重增加，亦促使出欄均重上升。3月20日，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)生豬出欄體重124.96公斤/頭，較上周增加0.22公斤/頭。

　　4、卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，3月21日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)210元/頭，較上周增加12元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)利潤(rùn)284元/頭，較上周增加56元/頭。周內(nèi)飼料成本變動(dòng)仍然微弱，養(yǎng)殖盈利主要受豬價(jià)及前期仔豬補(bǔ)欄成本影響。本周生豬市場(chǎng)行情先跌后漲，加之交易均重增加，頭均養(yǎng)殖收入提升，自繁自養(yǎng)盈利值小幅上漲。

　　5、卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，樣本屠宰企業(yè)開(kāi)機(jī)32.56%，較上周增加1.24個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)生豬出欄尚可，部分屠宰企業(yè)豬肉訂單略有增加，支撐屠宰企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上漲．但因豬價(jià)上漲后屠宰企業(yè)采購(gòu)成本提升，豬肉需求有限，開(kāi)工率僅微幅上漲。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，3月21日自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)210元/頭，較上周增加12元/頭，外購(gòu)仔豬利潤(rùn)284元/頭，較上周增加56元/頭。期貨市場(chǎng)中生豬期價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日下跌，供應(yīng)增加的壓力在遠(yuǎn)期合約中顯現(xiàn)出來(lái)，套?？諉纬钟杏^望。