恐慌指數(shù)VIX過去一周飆升近80%。

　　特朗普的對等關(guān)稅給全球資本市場帶來了劇烈沖擊。道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，上周最后兩個交易日，美國股市蒸發(fā)了約6.6萬億美元的市值，這是有史以來最大紀(jì)錄。三大股指迎來自2020年3月以來最糟糕的一周，納指已經(jīng)跌至熊市區(qū)域。芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)VIX甚至在尾盤飆升至45以上，單日暴漲超50%，過去一周飆升近80%。在巨大的不確定性面前，抄底可能還需要等待更多信號出現(xiàn)。

　　美國經(jīng)濟能否頂住沖擊

　　美國勞工部上周五表示，3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.8萬人，失業(yè)率從2月份的4.1%上升到4.2%。作為消費端的重要參考，平均小時收入上漲0.3%，環(huán)比加快0.1個百分點，同比增長3.8%，回落0.3個百分點。

　　機構(gòu)認(rèn)為，備受關(guān)注的就業(yè)報告顯示，在特朗普政府本周實施互惠關(guān)稅之前，就業(yè)市場勢頭穩(wěn)定。盡管如此，還是有一些疲軟的跡象。比如更多的人面臨長期失業(yè)，從事多崗位工作的人士和永久性失業(yè)者繼續(xù)在增加。摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家費羅利（Michael Feroli）表示：“如果不是關(guān)稅消息，這份數(shù)據(jù)可能會被視為金發(fā)姑娘報告，報告顯示就業(yè)增長穩(wěn)健，工資通脹趨勢有所緩和。”

　　然而，因為商業(yè)信心下降和股市拋售，特朗普全面進口關(guān)稅可能會在未來幾個月考驗勞動力市場的彈性。美國總統(tǒng)對進口到美國的大多數(shù)商品征收10%的最低關(guān)稅，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，并將美國的有效關(guān)稅率提高到一個多世紀(jì)以來的最高水平。

　　富國銀行高級經(jīng)濟學(xué)家普格麗斯（Michael Pugliese）認(rèn)為，這份就業(yè)報告比往常更過時、更落后?！氨局苜Q(mào)易緊張局勢的急劇升級從根本上改變了經(jīng)濟前景。因此，美國勞動力市場未來的前景不如一個月前樂觀?！?/p>

　　就業(yè)市場似乎讓美聯(lián)儲繼續(xù)傾向于等待形勢明朗化。美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五表示，關(guān)稅高于預(yù)期，經(jīng)濟影響也可能如此，其中包括更高的通貨膨脹和更慢的增長。“在考慮調(diào)整我們的政策立場之前，我們完全有能力等待更大的清晰度?，F(xiàn)在說什么是貨幣政策的適當(dāng)路徑還為時過早。”

　　多項數(shù)據(jù)和情緒調(diào)查顯示，由于貿(mào)易政策的不確定性，美國經(jīng)濟在第一季度停滯不前。第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，華爾街已經(jīng)將國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長估計下調(diào)至1%以下。經(jīng)濟學(xué)家不排除未來12個月經(jīng)濟衰退的可能性，摩根大通上調(diào)美國年內(nèi)衰退幾率至60%！

　　中長期美債收益率大幅回落，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債跌23.6個基點至3.672%，基準(zhǔn)10年期美債周跌26.2個基點至3.992%，創(chuàng)去年9月以來最大跌幅。金融市場預(yù)計，美聯(lián)儲在1月份暫停政策寬松周期后，最早將于5月恢復(fù)降息。

　　市場何時企穩(wěn)

　　特朗普政府的關(guān)稅政策引發(fā)了人們對全球經(jīng)濟放緩和通貨膨脹飆升的擔(dān)憂之后，美國股市屈服于巨大的拋售壓力。

　　上周，恐慌拋售讓三大指數(shù)創(chuàng)下2020年3月以來的最大單周跌幅。納斯達克綜合指數(shù)從12月的歷史高點下跌了20%以上，陷入熊市泥潭，標(biāo)普500指數(shù)可能會緊隨其后。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)本周從12月的歷史高點下跌了10%以上，標(biāo)志著藍(lán)籌股指數(shù)的回調(diào)區(qū)間。

　　Capital.com高級市場分析師哈索恩（Daniela Hathorn）表示：“相當(dāng)多的負(fù)面因素已經(jīng)被消化，但市場正在為最糟糕的情況做準(zhǔn)備。鑒于特朗普周末的最新言論，圍繞關(guān)稅軟化的消息短期似乎極不可能?！?/p>

　　不少機構(gòu)趨于謹(jǐn)慎。瑞銀證券在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中認(rèn)為，圍繞貿(mào)易關(guān)稅的長期不確定性可能會使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌至5000點以下。

　　韋德布什證券（Wedbush）表示，科技公司可能正走向“黑暗的日子”，因為新關(guān)稅可能會使收益大幅減少，使貿(mào)易談判成為當(dāng)務(wù)之急?！叭绻@些（美國）關(guān)稅以目前的形式實施，整體科技收益將至少下降15%，供應(yīng)鏈將成為與新冠肺炎時期相媲美的魔方，經(jīng)濟將陷入衰退/滯脹?！?/p>

　　不過在特朗普的關(guān)稅沖擊市場后，有跡象顯示，個人投資者正在尋找股市可能接近至少短期底部的跡象。摩根大通在一份報告中表示，散戶投資者上周四購買了47億美元的股票，為過去十年的最高水平?！胺甑唾I入”的舉動與2020年3月新冠疫情引發(fā)的持續(xù)高強度拋售形成了鮮明對比。

　　嘉信理財在市場展望中寫道，由于全球貿(mào)易擔(dān)憂和對經(jīng)濟增長的潛在影響，股市大幅下跌。特朗普總統(tǒng)在關(guān)稅問題上的立場似乎很嚴(yán)厲，一些國家采取了反制措施。從積極的方面來看，特朗普表示，他愿意進行談判，至少在目前，似乎有一些圍繞貿(mào)易進行談判的意愿，但不確定性水平仍然很高。

　　該機構(gòu)認(rèn)為，雖然新財報季即將開始，但其重要性毫無疑問已經(jīng)被蓋過。股市的焦點和方向?qū)⑴c任何全球貿(mào)易發(fā)展掛鉤。如果沒有任何變化，或者更糟糕的是，比如美國遭到更多國家的報復(fù)，股票可能仍將面臨拋售壓力。當(dāng)然，鑒于目前的超賣狀態(tài)，任何積極的發(fā)展和股票都可能出現(xiàn)大幅反彈。因此，波動性短期內(nèi)將不會結(jié)束。