上周五清明節(jié)假期時(shí)，海外市場(chǎng)巨震下跌，仿佛給市場(chǎng)打了一針心理預(yù)防針，大家對(duì)于本周一（4月7日）的大跌有了一定預(yù)期，只是跌幅之大還是讓所有人有些措手不及。

　　本期《股債怎么配》，我們就一起回顧一下歷次A股市場(chǎng)大跌后，都發(fā)生了什么。

　　歷次市場(chǎng)大跌后，發(fā)生了什么？

　　我們統(tǒng)計(jì)了2005年以來(lái)上證指數(shù)的單日漲跌幅，4月7日的跌幅正好排在近20年以來(lái)的第10名。

　　上表清楚地展示了，前幾次大跌主要集中發(fā)生在2007-2008、2015、2020年。而這三個(gè)時(shí)間段附近，市場(chǎng)的走勢(shì)分別如下：

　　為了便于分析，我們對(duì)這10次時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)單定義。例如，當(dāng)市場(chǎng)尚未形成明確的中期下跌趨勢(shì)且大盤點(diǎn)位較低時(shí)，此時(shí)的大跌可定義為“左側(cè)大跌”；反之則定義為“右側(cè)大跌”。

　　由此，上文的10次大跌中，有4次可以被定義為“左側(cè)大跌”；而剩余的6次則可以被定義為“右側(cè)大跌”。

　　現(xiàn)在，以此為鑒，我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)很強(qiáng)的共性：當(dāng)左側(cè)大跌發(fā)生時(shí)，之后的一段時(shí)間里，很可能存在較強(qiáng)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)——這在過(guò)去的4次左側(cè)大跌中均適用。

　　- 2007年2月27日，上證指數(shù)大跌8.84%，位于2700點(diǎn)左右；同年的6月4日，也大跌超8%。

　　不過(guò)隨后，在2007年3月1日至2007年10月16日的半年多時(shí)間里，上證指數(shù)漲幅達(dá)到111.45%，點(diǎn)位也觸及了6124點(diǎn)的歷史最高值。

　　- 2015年1月19日，上證指數(shù)大跌7.70%，位于3100點(diǎn)出頭；

　　隨后，在2015年2月2日至2015年6月12日半年不到的時(shí)間里，上證指數(shù)漲幅達(dá)60.03%，也一度觸及5178點(diǎn)的區(qū)間極高值。

　　- 2020年的情況距離現(xiàn)在比較近，很多投資者朋友應(yīng)該還記憶猶新：

　　2月春節(jié)假期后的第一天，受到新冠疫情的影響，市場(chǎng)大幅低開(kāi)收跌7.72%，位于2700點(diǎn)左右，但隨后發(fā)生了7連陽(yáng)反彈，但隨著疫情發(fā)酵擴(kuò)散，市場(chǎng)下跌調(diào)整了一段時(shí)間。

　　4月后，隨著疫情得到有效控制，加上各類為疫后復(fù)蘇護(hù)航的政策出臺(tái)，我們?cè)?020年-2021年期間也經(jīng)歷了一波小牛市，上證指數(shù)從2020年3月19日至2021年2月18日上漲34.69%，并且期間許多重倉(cāng)核心資產(chǎn)的主動(dòng)權(quán)益基金表現(xiàn)非常亮眼，出了不少“翻倍基”。

　　盡管以上4次大跌，以及后續(xù)上漲行情發(fā)生的原因，或許是各有不同的，但核心的原理還是類似：

　　當(dāng)A股在一個(gè)估值不高的位置、沒(méi)有明確下跌趨勢(shì)但發(fā)生大跌時(shí)，即上文定義的“左側(cè)大跌”，后續(xù)市場(chǎng)的交投情緒活躍度均比較高，這也很容易催生一些護(hù)盤政策，共同推動(dòng)市場(chǎng)修復(fù)行情。

　　當(dāng)然，我們也要從歷史案例看到風(fēng)險(xiǎn)：

　　2015年6月26日，上證指數(shù)在4000點(diǎn)以上、且已經(jīng)有月線級(jí)別回撤的情況下，發(fā)生了單日-7.40%的跌幅，屬于剛剛定義中的“右側(cè)大跌”。

　　這種情況發(fā)生時(shí)，通常是不太樂(lè)觀的象征，可能會(huì)強(qiáng)化恐慌性下跌的趨勢(shì)。歷史也證明，后續(xù)在7月、8月都繼續(xù)出現(xiàn)了7%以上的單日大幅回撤，且一年內(nèi)的回撤幅度達(dá)到了30%以上。因此，這種右側(cè)大跌，是需要我們警惕的。

　　回到當(dāng)前，今年4月7日的這次大跌，上證指數(shù)的前收盤價(jià)為3342點(diǎn)，當(dāng)日收于3096點(diǎn)，從近5年看并不算很高的位置，同時(shí)在此之前的一段時(shí)間也是震蕩市，趨勢(shì)不算太明朗，但最近央媽和“國(guó)家隊(duì)”中央?yún)R金已經(jīng)聯(lián)合發(fā)聲救市。

　　多家重磅央企也出手增持中國(guó)股票：中國(guó)證通、中國(guó)國(guó)新通過(guò)旗下公司增持ETF和央國(guó)企股票；招商局集團(tuán)旗下7家上市公司集體發(fā)布公告，計(jì)劃提速實(shí)施股份回購(gòu)。許多其他上市公司自發(fā)進(jìn)行的增持回購(gòu)，也正在陸續(xù)發(fā)布中。

　　而在下一個(gè)交易日4月8日，市場(chǎng)也顯著企穩(wěn)。截至當(dāng)天收盤，上證指數(shù)收漲1.58%，深證成指收漲0.64%，滬深兩市成交額1.63萬(wàn)億，交投情緒還是比較穩(wěn)定。目前各項(xiàng)“以我為主”的扶持政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)情緒和走勢(shì)也在逐步企穩(wěn)中。

　　但實(shí)話講，這次關(guān)稅的沖擊程度，確實(shí)是我們近20年以來(lái)從未遇到過(guò)的新挑戰(zhàn)。在系統(tǒng)性降息空間不及2018年貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，后續(xù)的走勢(shì)如何，還是存在許多不確定性的。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，下一個(gè)至關(guān)重要的時(shí)間點(diǎn)，或許就是4月下旬的政治局會(huì)議，屆時(shí)可能會(huì)有超預(yù)期的財(cái)政政策和其他內(nèi)需政策公布，我們也會(huì)持續(xù)關(guān)注。

　　對(duì)于普通投資者而言，在當(dāng)下這個(gè)特殊時(shí)期，或許最為關(guān)心的問(wèn)題就是：在周一市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌、砸出深坑之后，究竟有哪些投資機(jī)會(huì)是值得關(guān)注的？

　　關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，感興趣的小伙伴可以持續(xù)關(guān)注‘廣發(fā)基金投顧’微信公眾號(hào)，我們也會(huì)在這里更新最新觀點(diǎn)。

　　本期發(fā)車份數(shù)：2份

　　對(duì)于‘廣發(fā)指數(shù)寶’而言，這個(gè)組合的定位是偏大盤+加一定的風(fēng)格輪動(dòng)，而近期更偏向成長(zhǎng)風(fēng)格。

　　最近幾個(gè)月，由于市場(chǎng)的估值水平在中位數(shù)左右，指數(shù)寶組合在發(fā)車信號(hào)上較為克制，發(fā)車份數(shù)以1份和0.5份為主，并未隨著市場(chǎng)上漲而追高，較好的把握了市場(chǎng)的節(jié)奏。

　　本周，考慮到周一市場(chǎng)大跌，深坑之后或有機(jī)遇，指數(shù)寶組合發(fā)出跟車信號(hào)，本期主理人建議按照【2份】定投，在回撤中剛好可以積累更多份額。

　　注：本基金投資組合策略風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)依據(jù)組合策略整體風(fēng)險(xiǎn)特征評(píng)定，組合策略內(nèi)可能存在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于組合策略風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。適合投資客戶類型：C3-穩(wěn)健型、C4-穩(wěn)健偏進(jìn)取型、C5-進(jìn)取型

　　未來(lái)，我們會(huì)在指數(shù)寶上延續(xù)“以大盤指數(shù)為核心風(fēng)格，成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格靈活選取”的配置思路，不在行業(yè)和板塊上做過(guò)度偏配，并通過(guò)靈活的定投節(jié)奏力爭(zhēng)提升大家權(quán)益投資的體驗(yàn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)）

　　--------------------------------------

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣發(fā)基金本著勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)守信、投資者利益優(yōu)先的原則開(kāi)展基金投顧業(yè)務(wù)，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務(wù)，存在本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)?；鹜顿Y組合策略的風(fēng)險(xiǎn)特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征存在差異?；鹜额櫂I(yè)務(wù)項(xiàng)下各投資組合策略的業(yè)績(jī)僅代表過(guò)往業(yè)績(jī)，不預(yù)示未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構(gòu)成業(yè)務(wù)表現(xiàn)的保證。因基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，存在因基金投顧機(jī)構(gòu)的試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀投顧協(xié)議、策略說(shuō)明書(shū)等法律文件，充分了解投顧業(yè)務(wù)詳情及風(fēng)險(xiǎn)特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹(jǐn)慎