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　　來源：華夏時報

　　華夏時報記者 謝碧鷺 帥可聰 北京報道

　　上市三年多，近期翱捷科技對外揭曉了2024年成績單：營收規(guī)模雖然有所增長，但與此同時虧損幅度也在進(jìn)一步擴(kuò)大。從歷史表現(xiàn)來看，翱捷科技已經(jīng)連續(xù)多年虧損，且經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)數(shù)。仔細(xì)研究其對外公開的年報不難發(fā)現(xiàn)，不斷虧損的背后，是公司研發(fā)團(tuán)隊在不斷“燒錢”。

　　對此，北京社科院副研究員王鵬在接受《華夏時報》記者采訪的時候表示，芯片行業(yè)的“燒錢”研發(fā)現(xiàn)象，實質(zhì)上反映了該行業(yè)的技術(shù)密集性與資本密集性。技術(shù)迭代要求不斷增加研發(fā)投入，而市場競爭的壓力又促使企業(yè)不得不加大投入以保持技術(shù)優(yōu)勢。從行業(yè)整體來看，企業(yè)無論是處于研發(fā)早期階段還是成長期，都面臨巨大的資金和技術(shù)壓力，難以避免“燒錢”現(xiàn)象。

　　顯然，高投入如何換來高成長，是翱捷科技目前有待解決的問題。截至2024年末，翱捷科技賬面上的貨幣資金大約還有26億元，也許能夠暫時持續(xù)目前的投入模式。連年虧損之下，市場對翱捷科技的未來發(fā)展仍持樂觀態(tài)度，今年中泰證券和國信證券分別給予其“買入”和“優(yōu)于大市”評級。

　　上市以來尚未盈利

　　近期，翱捷科技對外披露了2024年報，其營業(yè)收入為33.86億元，同比增長30.23%，歸母凈利潤為-6.93億元。在年報中，翱捷科技坦言，報告期內(nèi)，公司芯片產(chǎn)品系列日趨豐富，繼續(xù)加大市場開拓力度，芯片銷量大幅攀升，帶動公司整體營業(yè)收入較上年同期實現(xiàn)較大幅度增長。但由于研發(fā)投入增加，以及非經(jīng)常性收益、資產(chǎn)減值、信用減值等因素的影響，公司虧損金額較上年同期有所增加。

　　公開資料顯示，翱捷科技是一家提供無線通信、超大規(guī)模芯片的平臺型芯片企業(yè)。公司自設(shè)立以來一直專注于無線通信芯片的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，同時擁有全制式蜂窩基帶芯片及多協(xié)議非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片設(shè)計與供貨能力，且具備提供超大規(guī)模高速SoC芯片定制及半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)能力。2022年1月，公司登陸科創(chuàng)板。

　　但不論是上市前還是上市后，翱捷科技始終不斷虧損。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，翱捷科技的營業(yè)收入為3.98億元、10.81億元和21.37億元，同期歸母凈利潤分別為-5.84億元、-23.27億元和-5.89億元。上市之后的情況也不大理想，2022年至2024年，翱捷科技的營收規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但同期公司歸母凈利潤分別為-2.52億元、-5.06億元和-6.93億元，三年合計虧損接近15億元。

　　高研發(fā)模式如何破局

　　《華夏時報》記者仔細(xì)研究了翱捷科技的多份年報，其凈利潤不斷虧損的背后，是公司在研發(fā)方面不斷“燒錢”。在2022年報中，翱捷科技表示，公司所從事的無線通信芯片設(shè)計行業(yè)具有技術(shù)門檻高、高端人才密集、研發(fā)周期長、資金投入大的特點。報告期內(nèi)公司研發(fā)費用金額10.06億元，大額研發(fā)投入以及利潤總額不足以彌補(bǔ)虧損是公司在報告期內(nèi)尚未實現(xiàn)盈利的主要因素。

　　在2023年報中，翱捷科技稱，由于公司所從事的無線通信芯片設(shè)計行業(yè)具有技術(shù)門檻高、高端人才密集、研發(fā)周期長、資金投入大的特點，且主要競爭對手均為境內(nèi)外大型企業(yè)，在銷售規(guī)模還沒有達(dá)到一定量級的情況下，持續(xù)大額研發(fā)投入和激烈競爭導(dǎo)致的產(chǎn)品低毛利率是導(dǎo)致公司尚未實現(xiàn)盈利的主要因素。

　　而翱捷科技近三年所支付的研發(fā)人員薪酬，均超過7億元。年報顯示，截至2022年，公司研發(fā)人員有900多人，平均年薪為73.38萬元，合計薪酬為7.27億元；到了2023年，其研發(fā)人員增長至1100多人，平均年薪為69.21萬元，合計薪酬7.86億元；截至2024年末，研發(fā)人員和合計薪酬和上年度基本持平。

　　那么，持續(xù)多年的高研發(fā)，翱捷科技得到了哪些成果？最新年報顯示，2024年翱捷科技共申請發(fā)明專利39件，申請集成電路布圖設(shè)計19件，獲得授權(quán)發(fā)明專利11件、集成電路布圖設(shè)計登記22件。截至2024年底，公司累計擁有有效授權(quán)發(fā)明專利158件、軟件著作權(quán)16件、集成電路布圖設(shè)計131件。

　　不容忽略的是，在高研發(fā)的投放模式下，翱捷科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流制造能力持續(xù)承壓。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.54億元、-6.78億元和-4.04億元。不過，截至2024年末，翱捷科技賬面上的貨幣資金大約還有26億元。

　　是行業(yè)難題還是個例

　　4月9日15時左右，《華夏時報》記者給翱捷科技最近年報披露的證代處郵箱發(fā)送了一份采訪提綱，內(nèi)容主要圍繞公司的財務(wù)現(xiàn)狀和未來成長性所展開。不過，該郵件并未送達(dá)，顯示“收件人的郵箱現(xiàn)在已滿，無法接受郵件”。

　　當(dāng)天，記者撥通了證代處電話，欲對其進(jìn)行電話采訪，接線的女士表示，證代正在開會。4月11日上午11時左右，記者再次撥通了該電話，接線人員稱這段時間證代較忙，仍在開會，不過會轉(zhuǎn)達(dá)采訪一事，具體細(xì)節(jié)自己不便回答。

　　實際上，除了翱捷科技外，大多數(shù)芯片公司因為高研發(fā)的原因常年處于虧損狀態(tài)。比如被稱之為“AI芯片第一股”的寒武紀(jì)，2022年至2024年的歸母凈利潤分別為-12.57億元、-8.48億元和-4.43億元。此外還有龍芯中科，2023年和2024年的歸母凈利潤均為負(fù)數(shù)。

　　王鵬認(rèn)為，芯片行業(yè)壁壘較高，這是由其技術(shù)復(fù)雜性、設(shè)備及材料成本昂貴、市場競爭壓力所決定的。這種高投入確實意味著芯片行業(yè)的進(jìn)入壁壘非常高。技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在專利的封鎖和生產(chǎn)工藝的復(fù)雜性上，而資金壁壘則來自于研發(fā)和設(shè)備投入的高額成本。翱捷科技虧損是行業(yè)研發(fā)階段的典型縮影，并且有可能長期持續(xù)，不過技術(shù)成熟和市場需求擴(kuò)大將推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)逐步盈利。

　　市場如何看待翱捷科技的未來發(fā)展情況？今年3月，中泰證券對其出具研報，給予了“買入”評級。中泰證券認(rèn)為，翱捷科技是國內(nèi)基帶通信芯片領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，預(yù)計2024年至2026年收入分別為33.86億元、45.20億元和61.95億元。此前2月，國信證券也對其給予了“優(yōu)于大市”評級，認(rèn)為公司未來三年處于快速成長期，2024年至2025年歸屬凈利潤為-6.73億元、-3.31億元和0.39億元。