巴菲特股東大會依然是全球最大的投資盛會，吸引了來自世界各地的約5萬名投資者前往奧馬哈參會。在本次大會結束時，巴菲特突然宣布將在年底卸任伯克希爾·哈撒韋的CEO，正式由接班人格雷格·阿貝爾接棒。全場隨即響起經久不息的掌聲和敬酒聲。這掌聲中包含兩層含義：一是不舍，巴菲特在過去60年的投資生涯中為伯克希爾·哈撒韋創(chuàng)造了55000倍的回報，這一成就可謂前無古人，后也難以有來者。盡管巴菲特今年已94歲高齡，身體略顯步履蹣跚，體力可能有些跟不上，但他在回答股東問題時依然思路清晰。然而，畢竟年事已高，他決定正式退休，許多投資者對此表示不舍。二是敬意，巴菲特在過去60年中不僅為股東創(chuàng)造了巨額回報，還向全世界投資者普及了價值投資理念，改變了無數(shù)人的投資習慣和職業(yè)軌跡。

　　巴菲特的魅力不僅在于其卓越的投資業(yè)績，還在于他的人格魅力。他樂于與投資者分享投資理念，這種分享改變了許多人的投資觀念。自2016年起，我已連續(xù)七次參加巴菲特股東大會，并將價值投資理念分享給國內投資者，推動其在A股市場落地生根。巴菲特的價值投資理念讓許多人摒棄了追漲殺跌、頻繁交易的習慣。

　　巴菲特在會議結束時宣布卸任，引發(fā)了投資者的擔憂：伯克希爾·哈撒韋未來能否復制過去的輝煌？首先，接班人格雷格·阿貝爾能否像巴菲特一樣在危機中避險、在市場泡沫時減倉，能否像巴菲特一樣選出偉大的公司并長期持有，仍存在不確定性。盡管在接棒后的十年或二十年內可能會保持原有的投資理念，但未來是否會有變化也難以確定。其次，過去60年是美國經濟快速發(fā)展的時期，未來美國是否能延續(xù)超級強國地位，美元資產是否仍將是全球資本的首選，也存在不確定性。尤其是今年4月2日美國單方面挑起的關稅戰(zhàn)，讓許多人對美國資產的投資價值產生懷疑，美元指數(shù)也因此出現(xiàn)較大回落。巴菲特宣布退休后，伯克希爾·哈撒韋的股價在會后第一個交易日下跌了近5%，這也在一定程度上反映了市場的擔憂情緒。然而，巴菲特曾幽默地表示，如果他突然去世，而伯克希爾·哈撒韋的股價大漲，那將是一件尷尬的事情。此次股價下跌，反而反映出市場對巴菲特的認可。

　　在前往奧馬哈之前，我?guī)ьI十幾位企業(yè)家前往硅谷探訪英偉達等科技巨頭。兩年前，我也曾去過硅谷，參觀了蘋果和谷歌。通過與英偉達高管的交流，我發(fā)現(xiàn)全球資本對中國科技創(chuàng)新的看法變得更加積極樂觀。近期，華人圈也表示，中國在頂尖科技領域與美國的差距并不大，甚至在某些領域還處于領先地位。我認為，在第四次科技革命，即人工智能領域，中美有望齊頭并進，而不是美國將中國甩在后面。過去，美國科技股長期上漲，而中國科技股表現(xiàn)平平，這背后反映出投資者對中美在人工智能領域差距的擔憂。然而，今年以來，中國在科技領域取得了諸多突破，例如大模型的出現(xiàn)，僅用1%的成本就訓練出了性能優(yōu)于GPT的模型；英國在上海展出了芯片設備，中國在芯片領域也取得了現(xiàn)突破；機器人行業(yè)成為A股市場表現(xiàn)最搶眼的板塊。4月25日，我參加了上海的機器人生態(tài)大會，看到許多機器人公司及其上游零部件企業(yè)展出了核心產品。機器人有望成為中國繼家電、手機、新能源汽車之后的第四大產業(yè)賽道。中國在制造領域擁有完整的產業(yè)鏈和較低的制造成本，有望復制新能源汽車領域的成功經驗，未來向全球輸出機器人產品。人形機器人可能是未來最常見的形態(tài)之一。黃迎新在最近的采訪中也認為，未來機器人的形態(tài)主要有三種：無人駕駛汽車（類似《變形金剛》中的汽車人）、無人機和人形機器人，其中人形機器人是最主流的形態(tài)。人形機器人的未來發(fā)展將充分體現(xiàn)中國的競爭優(yōu)勢。

　　中國在科技創(chuàng)新方面并不落后于美國。例如，中國最近展出了第六代戰(zhàn)機、東風41導彈等先進裝備，巴基斯坦在印巴沖突中擊落印度的歐美戰(zhàn)機等事件，都表明中國在軍事科技領域具有優(yōu)勢。中國的優(yōu)勢在于應用端，落地成本較低。因此，在第四次科技革命中，中國有足夠的信心走在世界前列?？萍脊傻男星橐呀泦?，這輪科技牛市有望延續(xù)較長時間，而非短期炒作。目前，機器人仍處于發(fā)展初期，主要應用于工廠，進入家庭還需更智能化以及相關法律法規(guī)的支持。中國已經率先出臺了養(yǎng)老機器人的行業(yè)標準，未來可能會在更多領域出臺行業(yè)標準，如家庭保姆機器人等，這將為相關上市公司帶來業(yè)績增長。目前機器人的發(fā)展階段類似于2019年新能源汽車剛剛開始普及時的情況，當時國家對新能源汽車進行補貼，推動了其大發(fā)展。新能源汽車的滲透率已超過50%，人形機器人的未來發(fā)展前景可能與之類似。從去年年底開始，包括我管理的基金在內的許多基金都重點布局了這一方向，抓住了科技牛市的行情?？萍脊梢呀洺良哦嗄?，如今展現(xiàn)出中國優(yōu)勢，有望成為今年的領漲板塊。

　　美國此次關稅戰(zhàn)損人不利己，動搖了全球資本對美元資產的信心。關稅戰(zhàn)后，美股、美元指數(shù)和美債均出現(xiàn)大跌，美債收益率一度飆升。美國十年期國債收益率上升到4.5%，甚至更高，這已不再是無風險收益，而是高風險收益。美元資產因特朗普政策的不確定性引發(fā)資本流出。巴菲特一直反對貿易戰(zhàn)爭，在今年的股東大會上，他明確表示不能把貿易當作武器，美國是自由貿易的最大受益者。美國在過去250年中受益于全球貿易和市場經濟，才成為超級強國。如今，美國發(fā)起貿易戰(zhàn)爭，會讓其他國家更加妒忌美國。巴菲特以幽默的方式表達了對貿易戰(zhàn)爭的反對態(tài)度，雖然沒有點名批評特朗普，但態(tài)度十分明確。與我交流的許多美國投資者也普遍反對貿易戰(zhàn)爭，因為貿易戰(zhàn)爭對全球貿易極為不利。不過，最近特朗普迫于國內壓力，在貿易問題上有所緩和，并主動與中國進行談判，談判地點選在瑞士日內瓦。如果雙方能誠意十足地談判，中美貿易有望恢復正常。

　　在美元指數(shù)回落時，非美貨幣紛紛上漲，特別是人民幣表現(xiàn)強勁。近期，東盟和中東與中國簽訂了人民幣結算體系，未來國際貿易中可能會更多地使用人民幣結算，減少對美元的依賴。去美元化在過去一年中一直在討論，但自特朗普發(fā)起關稅戰(zhàn)后加速推進。許多國家擔心美國會利用美元作為制裁工具，因此開始逐步采取去美元化的決策。這將動搖美國二戰(zhàn)后精心打造的以美元為主的國際貨幣體系。在布雷頓森林體系下，美元曾以黃金背書，被稱為“美金”，但隨著美元發(fā)行量不斷增加，美聯(lián)儲的黃金儲備不足，布雷頓森林體系崩潰。黃金價格現(xiàn)已突破3500美元，甚至更高，這表明美元信用隨著美元發(fā)行量增加和美國政策不確定性而下降，導致避險資金流向黃金，黃金的長期價值可能會更高。許多央行，特別是中國央行，近年來加大了黃金儲備力度，以提高人民幣的含金量，這在一定程度上是世界貨幣體系的重大改變。

　　在“一帶一路”沿線國家以及與中國有貿易往來的國家中，通過采用人民幣結算，有望大幅提升人民幣在國際支付中的占比，從而重塑國際貨幣體系。目前，人民幣在國際支付貨幣中的排名已位居前列，僅次于美元和歐元，甚至逐步超過了日元，未來也有可能超過歐元，這將是國際貨幣體系的重大變化。