來源：北京商報

　　“降準降息落地！2.5%，進入倒計時！”“警惕！保險市場或現(xiàn)重大調(diào)整”……5月12日，北京商報記者注意到，保險業(yè)預定利率或再度調(diào)降這一“情緒”正在保險業(yè)中蔓延。根據(jù)中國人民銀行日前更新的常備借貸便利利率表，將各期限常備借貸便利利率下調(diào)10個基點，自2025年5月8日起執(zhí)行。此次降息與5月15日執(zhí)行的0.5個百分點全面降準形成政策組合拳。

　　市場利率中樞的下移正觸發(fā)金融領域連鎖反應，其中保險行業(yè)預定利率動態(tài)調(diào)整機制成為焦點。在業(yè)內(nèi)人士看來，當前雖暫未觸發(fā)預定利率調(diào)整機制，但若市場利率進一步下行，且今年二季度保險行業(yè)協(xié)會公布的預定利率研究值再次低于2.25%，人身險預定利率的下調(diào)似乎已經(jīng)是大勢所趨，且預定利率最早將于今年三季度下調(diào)。

　　預定利率下調(diào)不遠了？

　　中國人民銀行行長潘功勝5月7日宣布，降準0.5個百分點，并降低政策利率0.1個百分點。不難理解，對于借款人而言，借款成本更低了。

　　但對于保險購買者而言，未來或將難以買到當前預定利率的人身險。并且，在降低政策利率的背景下，或正加速這一進程。

　　今年4月21日，中國保險行業(yè)協(xié)會（以下簡稱“保險業(yè)協(xié)會”）組織召開人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年一季度例會。保險業(yè)專家認為，當前普通型人身保險產(chǎn)品預定利率研究值為2.13%。

　　據(jù)了解，這是今年初監(jiān)管推出“預定利率掛鉤市場利率”機制后，首次公布研究值。今年初，《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關事項的通知》重磅發(fā)布。其中提到，要建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制，引導公司強化資產(chǎn)負債聯(lián)動，科學審慎定價。

　　進一步來看，最新普通型人身險預定利率研究值2.13%，已較前值下降21個基點。根據(jù)觸發(fā)條件，當保險公司在售普通型人身保險產(chǎn)品預定利率最高值連續(xù)2個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調(diào)新產(chǎn)品預定利率最高值，并在2個月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

　　需要關注的是，根據(jù)2024年金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.5%。因此，當前2.5%的現(xiàn)行預定利率上限與研究值（2.13%）的差距已達37個基點。

　　“人身保險產(chǎn)品定價迎來關鍵調(diào)整窗口。”金融系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士武忠言對記者分析表示，保險業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，當前普通型人身險產(chǎn)品預定利率研究值為2.13%，較今年一季度公布的2.34%繼續(xù)下行0.21個百分點。這一動態(tài)折射出我國金融市場利率中樞持續(xù)下移的深層變革，也為保險行業(yè)資產(chǎn)負債管理能力提出新考題。

　　有預測稱，若二季度研究值延續(xù)下行趨勢，并考慮到5年期LPR大概率跟隨政策利率調(diào)降等因素，研究值跌破2.25%幾成定局。按兩個月過渡期要求，最快9月行業(yè)將完成產(chǎn)品切換，預定利率上限正式邁入“2%時代”。同時也意味著保險產(chǎn)品的預定利率即將降至“歷史最低點”。

　　基于此，新金融專家余豐慧表示，考慮到當前經(jīng)濟環(huán)境下行壓力以及政策導向的影響，特別是近期中國人民銀行降息和降準措施的實施，預計未來一段時間內(nèi)市場利率將繼續(xù)保持低位運行。這意味著，預定利率上限很可能在不久的將來進一步下調(diào)至2%左右。當然，具體的調(diào)整時間和幅度還會受到未來幾個月市場利率走勢、宏觀經(jīng)濟狀況以及其他不確定因素的影響。

　　何以影響市場

　　預定利率是指保險公司在產(chǎn)品定價時，基于對未來資金運用收益率的預測而設定的保單每年收益率。

　　預定利率緣何會下調(diào)？在業(yè)內(nèi)人士看來，這是保險公司積極應對風險、保障穩(wěn)健運營的重要舉措。

　　而保險產(chǎn)品預定利率動態(tài)調(diào)整機制的建立，被業(yè)內(nèi)人士視為保險業(yè)利率市場化改革的標志性事件。武忠言表示，此次調(diào)整標志著市場化定價機制正在發(fā)揮實質作用。根據(jù)金融監(jiān)管總局建立的市場利率掛鉤機制，預定利率研究值每季度需綜合5年期以上LPR、定期存款基準利率、10年期國債收益率等指標動態(tài)調(diào)整。當前10年期國債收益率已跌破2.5%關鍵點位，銀行業(yè)存貸利率持續(xù)走低，客觀上推動保險產(chǎn)品定價基準順應市場趨勢。這種“隨行就市”的調(diào)節(jié)機制，既避免定價倒掛引發(fā)的利差損風險，亦為行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營筑牢防線。

　　不過，對于保險業(yè)而言，預定利率直接關聯(lián)保險產(chǎn)品定價與收益。以30歲男性投保增額終身壽險為例，預定利率從2.5%降至2.25%，同樣繳費條件下，保單現(xiàn)金價值在30年后將減少約8%—10%。這或將削弱保險產(chǎn)品與銀行理財、國債等競品的收益競爭力。尤其在當前居民風險偏好降低、保本需求上升的背景下，保險產(chǎn)品若不能提供差異化價值主張，可能面臨客戶流失風險。

　　北京工商大學中國保險研究院副秘書長宋占軍表示，預定利率下調(diào)，一方面凸顯現(xiàn)行在售產(chǎn)品的收益率優(yōu)勢，有助于促進當期產(chǎn)品的銷售，另一方面不利于調(diào)整后產(chǎn)品的銷售。總體來看，前期幾次降低預定利率，大部分客戶的購買潛力已經(jīng)釋放。進一步降低預定利率，人身保險行業(yè)增長面臨進一步困難。

　　業(yè)內(nèi)人士同樣認為，預定利率“雙刃劍”效應愈發(fā)明顯。適度調(diào)降雖能緩解險企負債端壓力，但也可能削弱儲蓄型產(chǎn)品市場競爭力。武忠言表示，利率中樞下行壓力正倒逼保險業(yè)加速轉型突圍。

　　產(chǎn)品策略“轉舵”

　　或將于年內(nèi)到來的預定利率大幅調(diào)整，無疑正加速“保障+浮動收益”產(chǎn)品崛起。北京商報記者了解到，面對預定利率下調(diào)壓力，保險公司已啟動多維度應對策略，如有險企已著手開發(fā)“保底2.0%+分紅”的新型萬能險。

　　有險企相關負責人此前透露，從公司到行業(yè)，已著手調(diào)整產(chǎn)品結構，重點開發(fā)分紅險、萬能險等浮動收益產(chǎn)品，通過收益共享機制平衡客戶利益與企業(yè)經(jīng)營。這種轉型不僅符合監(jiān)管引導方向，更能激活保險資金長期投資優(yōu)勢，在低利率環(huán)境下開辟差異化競爭路徑。

　　“保險公司目前已將產(chǎn)品發(fā)展的重點轉向浮動收益型產(chǎn)品，通過負債與資產(chǎn)的匹配，尤其是長期投資、價值投資提升投資收益，為人身保險產(chǎn)品提供更多利益?！彼握架姺治霰硎荆壳胺旨t保險已經(jīng)成為各家公司發(fā)展的主力。因此，在宋占軍看來，分紅、萬能將是下一階段發(fā)展的重點。

　　長期來看，面對利率長期走低的全球性趨勢，精耕資產(chǎn)負債匹配成為破局關鍵。武忠言表示，當前我國經(jīng)濟持續(xù)回升向好，一季度GDP同比增長5.4%的韌性為險資運用提供了優(yōu)質資產(chǎn)池。對于險企而言，需建立利率敏感性動態(tài)評估模型，在固收資產(chǎn)配置中加強久期管理，同時把握權益市場結構性機會。通過“固收+”策略與另類投資組合，有望在控制風險前提下提升投資收益，為產(chǎn)品創(chuàng)新儲備戰(zhàn)略空間。

　　站在利率市場化改革的深水區(qū)，保險業(yè)預定利率下調(diào)既是挑戰(zhàn)，更是倒逼行業(yè)回歸“保險姓?！边@一本源的有利契機。武忠言表示，定價機制變革實質是保險業(yè)深化供給側結構性改革的必經(jīng)之路。當預定利率告別剛性兌付時代，行業(yè)競爭正從簡單價格比拼轉向綜合服務能力較量。唯有快速建立彈性定價體系、優(yōu)化資產(chǎn)配置效能的企業(yè)，方能在新一輪市場洗牌中掌握主動權。

　　北京商報記者?胡永新