卓創(chuàng)資訊研究員 李心悅

　　截至5月12日，倫敦現(xiàn)貨黃金低開，下午定盤價(jià)3235.4美元/盎司，單日跌幅超2.6%。受前期全面“對等關(guān)稅”談判邊際向好驅(qū)動市場宏觀情緒修復(fù)影響，倫敦現(xiàn)貨黃金自4月22日一度觸及3500美元/盎司歷史最高值后已經(jīng)回調(diào)7.5%。

　　短期內(nèi)利空現(xiàn)貨黃金的因素主要圍繞貿(mào)易談判推進(jìn)和地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫。一方面，5月11日美伊第四輪談判伊方表示“艱難但有益”，印巴方面10日達(dá)成?；饏f(xié)議后，12日圍繞停火協(xié)議進(jìn)行了會談，地緣層面整體降溫； 另一方面，繼5月8日美國宣布與英國達(dá)成了首份“框架性協(xié)議”的一致后，中美雙方經(jīng)過周末的日內(nèi)瓦談判，5月12日發(fā)表聯(lián)合聲明，取消了91%的加稅稅率，在特朗普提出的90天內(nèi)暫停24%的“對等關(guān)稅”，僅從關(guān)稅稅率看，美國對中國加征關(guān)稅稅率從145%降至30%，中國對美則降至10%，超市場預(yù)期的談判姐國，修復(fù)前期市場由于“關(guān)稅戰(zhàn)”對宏觀“衰退”預(yù)期和需求擔(dān)憂的悲觀情緒，黃金避險(xiǎn)屬性降溫；此外，美國通脹預(yù)期疊加“關(guān)稅戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)緩和使得市場對美聯(lián)儲降息延遲押注增加，對現(xiàn)貨黃金形成壓制，短期仍有下行空間。

　　而中長期，受美元信用問題和購金需求支撐，黃金價(jià)格則保持上行邏輯。首先，美國政府債務(wù)上限危機(jī)問題持續(xù)挑戰(zhàn)美元信用權(quán)威性，也為黃金提供了上行動力；其次，去美元化背景下全球央行購金熱度不減，據(jù)IMF數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度全球央行累計(jì)凈購金59噸，對金價(jià)形成支撐。