2025年5月15日上午，肖文在手機銀行上買了20克黃金，價格739元/克。

　　早前，肖文看著國內(nèi)黃金價格一路上漲而后悔沒有入手。這次，他選擇在價格下跌的交易日果斷入手。

　　近期，國際黃金價格出現(xiàn)較大幅度波動。5月14日，國際黃金價格持續(xù)下行，現(xiàn)貨黃金失守3190美元/盎司，跌破 3180美元/盎司，日內(nèi)跌幅約2.24%，創(chuàng)4月15日以來的新低；COMEX（紐約商品交易所）黃金期貨當日下跌2.07%，收于3180.7美元/盎司；5月15日，黃金價格繼續(xù)劇烈波動，現(xiàn)貨黃金盤中一度跌近1.80%，并跌破3130美元/盎司，此后出現(xiàn)V型反彈，收于3239.6美元/盎司。

　　價格的下跌也引發(fā)了避險資產(chǎn)還能否避險的討論，這直接影響到投資者的決策。

　　金價回調(diào)后

　　肖文幾年前就嘗試在手機銀行客戶端買黃金，他最早買的時候是400元/克，但是只買了4克，這兩年黃金價格的飛漲讓他后悔不已。

　　肖文告訴記者：“一路觀望一路漲，尤其是今年4月初，國內(nèi)黃金價格曾經(jīng)在740元/克一度跌到720元/克，沒想到后續(xù)又快速上漲到830元/克?！?/p>

　　但是在出手后，黃金價格又降了，他又加倉了10克。

　　面臨近期黃金價格的波動，劉昱覺得有些“進退兩難”：去年入手20克投資黃金后，不知道現(xiàn)在是該加倉，還是獲利變現(xiàn)？

　　盡管近期黃金價格出現(xiàn)回調(diào)，劉昱去年購買的黃金依然處于浮盈狀態(tài)。2024年9月24日，劉昱在銀行購買了20克投資金條，價格是608.92元/克。當時，她記得國內(nèi)金價已經(jīng)出現(xiàn)上漲勢頭，在很多社交平臺上都能刷到“快點買黃金”的建議?！拔揖挖s緊買了，生怕一天一個價?！眲㈥耪f。

　　此后國內(nèi)金價繼續(xù)上行，在2024年10月30日達到短期高點655元/克。經(jīng)過短暫調(diào)整后，國內(nèi)金價相繼在2025年2月11日漲至692元/克，在3月18日突破700元/克，在4月22日到達834.6元/克的高點。

　　國際金價也在不斷突破歷史高點，2025年4月11日，現(xiàn)貨黃金站上3200美元/盎司；4月16日，又站上3300美元/盎司；4月22日，突破3500美元/盎司，一度沖到3500.12美元/盎司，刷新歷史高點。

　　知名國際研究機構(gòu)紛紛表示看好黃金價格走勢。例如，4月中旬，高盛將2025年年底黃金價格預測從3300美元/盎司上調(diào)至3700美元/盎司，并表示在極端情況下，黃金價格可能接近4500美元/盎司。

　　面對黃金價格一路上漲，劉昱感嘆說：“真是買少了！”5月15日，銀行的黃金價格是752.20元/克，劉昱大致算了一下，之前購買的20克投資黃金大約賺了2865.6元，收益率為23.53%。

　　受黃金價格回調(diào)拖累，國內(nèi)首飾金價出現(xiàn)大幅下降，不少金店的足金飾品價格跌破1000元/克大關(guān)。

　　避險溢價下降

　　國際金價突破3500美元/盎司后，并沒有繼續(xù)上行。4月底以來，尤其是隨著關(guān)稅戰(zhàn)緩和，全球避險情緒有所降溫，黃金價格繼續(xù)面臨調(diào)整壓力。

　　當?shù)貢r間5月10日至11日，中美經(jīng)貿(mào)高層會談在瑞士日內(nèi)瓦舉行。5月12日，雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》。雙方在聯(lián)合聲明中達成多項積極共識，同意于5月14日前采取有關(guān)舉措。

　　5月12日，國際現(xiàn)貨黃金和COMEX黃金價格均出現(xiàn)大跌，其中現(xiàn)貨黃金下跌2.73%，跌破3300美元/盎司；現(xiàn)貨黃金在5月14日再度下跌2.24%，失守3200美元/盎司關(guān)口。5月15日，現(xiàn)貨黃金盤中跌破3130美元/盎司，不過在后續(xù)交易中，出現(xiàn)反彈，收于3239.6美元/盎司。

　　中金公司認為，黃金避險溢價在下降。4月23日，美國政府傳遞關(guān)稅政策緩和信號，黃金避險需求的反身性風險初步顯現(xiàn)，COMEX黃金價格從持續(xù)上行轉(zhuǎn)為區(qū)間調(diào)整。5月12日，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布，貿(mào)易談判進展再超市場預期。

　　短期看，在歐美市場已明確關(guān)稅政策不會直接影響貴金屬貿(mào)易之后，中金公司提示若中美關(guān)稅談判進一步推進，或促使風險偏好繼續(xù)改善，為黃金帶來高位回調(diào)壓力。若充分考慮避險溢價的出清空間，提示COMEX黃金價格可能回落至3000美元/盎司下方。

　　對于近期黃金價格回調(diào)的原因，瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室認為，在美國總統(tǒng)特朗普于所謂的“解放日”宣布對等關(guān)稅后，黃金價格大幅上漲，但目前似乎已失去上行動力，主要原因是貿(mào)易緊張局勢有所緩和，尤其是中美之間的談判取得重大進展。美元似乎也已企穩(wěn)，在4月2日至4月21日下跌5.3%后，美元指數(shù)已反彈約3.5%。歷史上，美元走強往往會打壓金價。與此同時，標普500指數(shù)回升至4月2日之前的水平，VIX（恐慌）波動率指數(shù)也下降到3月的水平，表明風險偏好顯著回升。

　　如何看待本輪因貿(mào)易局勢緩和而引發(fā)的金價回調(diào)？瑞銀認為，盡管關(guān)稅風險下降，但特朗普政府的爭議性政策，以及其政策轉(zhuǎn)變有別于傳統(tǒng)的溝通方式，將導致市場風險偏好轉(zhuǎn)變比過去更加頻繁。不過，黃金的優(yōu)勢仍然未變，黃金有助于投資組合多元化，尤其是在當前不確定性很大的環(huán)境下。

　　或?qū)⒉饺胝{(diào)整期

　　5月16日，國內(nèi)金價有所回升，上海黃金交易所現(xiàn)貨交易Au99.99開盤報739元/克，最高觸及755元/克。

　　肖文在前一個交易日購買的黃金已經(jīng)開始有浮盈，大約盈利219元。他準備在黃金價格低點繼續(xù)入手，還勸說身邊的朋友可以逢低加購黃金。

　　劉昱、肖文等黃金投資者最關(guān)注未來的金價走勢。在一個社交平臺上，劉昱加入了一個“蹲金”群，里面都是等待黃金價格下跌的年輕人，“有的人覺得，價格跌的時候更開心，正是加倉的時機；也有人覺得，前景不明朗，不敢貿(mào)然行動?！?/p>

　　2022年9月28日，國際黃金現(xiàn)貨價格為1614美元/盎司。此后歷經(jīng)波動，至今漲幅已經(jīng)接近100%。對于黃金的后續(xù)走勢，研究機構(gòu)有不同的研判。

　　申銀萬國期貨研究所貴金屬分析師林新杰認為，考慮市場正處于期待關(guān)稅沖突降溫的階段且短期內(nèi)難有快速降息，同時黃金多頭仍然較為擁擠，黃金或步入持續(xù)調(diào)整期。但是進入三季度美國經(jīng)濟衰退驗證期，在對美元資產(chǎn)信心下降和對美國衰退的擔憂下，黃金整體仍有支撐。

　　世界黃金協(xié)會的2025年第一季度報告顯示，黃金的結(jié)構(gòu)性需求保持不變，央行需求仍是支撐金價的關(guān)鍵因素。瑞銀預計，這種情況至少會在中期內(nèi)持續(xù)，因為近期的關(guān)稅政策爭議可能已令市場持續(xù)質(zhì)疑美國政策制定的可靠性。同時，美元以外的多元化配置（至少將部分敞口轉(zhuǎn)向黃金）或?qū)⒗^續(xù)，甚至可能加速。黃金ETF（交易型開放式指數(shù)基金）的需求也在2025年第一季度大幅回升至552噸，超出預期。

　　瑞銀認為，中期內(nèi)黃金需求有望保持強勁，黃金供應(yīng)不太可能大幅增加。

　?。☉?yīng)受訪者要求，肖文、劉昱為化名）