北京時間5月20日晚，美股周一早盤跌幅收窄。穆迪下調(diào)美國信用評級導(dǎo)致國債收益率飆升。美聯(lián)儲博斯蒂克強調(diào)通脹擔(dān)憂，預(yù)計今年將降息一次。白宮經(jīng)濟委員會主任哈塞特暗示本周將有更多貿(mào)易協(xié)議。

　　道指跌13.17點，跌幅為0.03%，報42641.57點；納指跌82.32點，跌幅為0.43%，報19128.78點；標(biāo)普500指數(shù)跌17.12點，跌幅為0.29%，報5941.26點。

　　穆迪下調(diào)美國信用評級，標(biāo)志著美國在三大主要國際信用評級機構(gòu)中的主權(quán)信用評級均失去了Aaa的最高等級（另外兩家是惠譽與標(biāo)普評級機構(gòu)）。

　　此次評級下調(diào)令本已承受特朗普總統(tǒng)逐步加碼關(guān)稅政策壓力的美國經(jīng)濟雪上加霜，債券價格承壓推動收益率走高。

　　周一，美國10年期國債收益率上漲7個基點至4.55%，30年期收益率上升約8個基點至5.02%。與此同時，黃金上漲1%，因?qū)γ绹?jīng)濟前景的擔(dān)憂提升了避險資產(chǎn)的吸引力。

　　此前美國30年期與10年期收益率在上月曾重壓美股，并促使特朗普暫緩實施最嚴(yán)厲關(guān)稅。住房貸款、汽車貸款和信用卡利率均與這些基準(zhǔn)利率掛鉤。

　　國債收益率上漲導(dǎo)致經(jīng)濟放緩并抑制投資者風(fēng)險偏好，科技巨頭首當(dāng)其沖受沖擊，周一Palantir、特斯拉、英偉達(dá)科技股等普遍下跌。

　　以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上周領(lǐng)漲，飆升逾7%；覆蓋面廣泛的標(biāo)普500指數(shù)躍升超5%，實現(xiàn)五日連漲；藍(lán)籌股道指上周累計上漲超3%，周五逾300點的漲幅使該30支成分股指數(shù)年內(nèi)轉(zhuǎn)為正值。

　　道明證券外匯策略主管Mark McCormick表示，美國國債與美元的最新一輪拋售，是市場因美國財政魯莽行為而對其懲罰的少見案例。他在接受采訪時說，未來幾個月市場可能會出現(xiàn)美國版的“利茲·特拉斯時刻”，這將打壓美元和美國資產(chǎn)。

　　“我們已經(jīng)見過這樣的劇本了。它看起來就像一個新興市場，” McCormick表示；“發(fā)生的情況是：收益率上升，貨幣貶值，美股下跌。這不是我們習(xí)慣的美國，也不是我們在美國看到的狀況?！?/p>

　　美國失去AAA信用評級

　　上周五（5月16日）美股收盤后，國際信用評級機構(gòu)穆迪公司宣布，鑒于美國政府債務(wù)及利息支出增加，該機構(gòu)決定將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1，同時將其評級展望從“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。

　　穆迪當(dāng)日發(fā)布公告說，評級下調(diào)反映出過去十多年來美國政府債務(wù)和利息支付比例升至顯著高于擁有類似評級國家的水平。穆迪認(rèn)為，持續(xù)的大規(guī)模財政赤字將進(jìn)一步推高政府債務(wù)和利息支出負(fù)擔(dān)。

　　穆迪稱，與美國以往以及其他高評級主權(quán)國家相比，美國財政狀況很可能會惡化。

　　由于惠譽和標(biāo)準(zhǔn)普爾已分別于2023年和2011年下調(diào)美國主權(quán)信用評級，美國在三大主要國際信用評級機構(gòu)中的主權(quán)信用評級均失去了Aaa的最高等級。

　　穆迪認(rèn)為，美政府當(dāng)前財政支出計劃無法讓強制性支出和赤字在未來出現(xiàn)實質(zhì)性減少。該機構(gòu)預(yù)計，如果不調(diào)整稅收和支出，美國預(yù)算靈活性仍將有限，包括利息在內(nèi)的強制性支出占總支出的比例將從2024年的73%左右升至2035年的78%左右。如果美國國會2017年通過的《減稅與就業(yè)法案》得以延長，未來10年內(nèi)，扣除利息支出后的美國聯(lián)邦財政赤字將增加約4萬億美元，美國聯(lián)邦政府債務(wù)負(fù)擔(dān)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重將從2024年的98%升至2035年的134%。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府債務(wù)總額目前已超過36萬億美元，僅今年6月就有6.5萬億美元的國債到期。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，2025財年上半年，美國聯(lián)邦政府財政赤字已超過1.3萬億美元，為半年度歷史第二高。

　　隨著共和黨推進(jìn)一項龐大的減稅法案（有分析稱該法案未來十年或?qū)⑿略?萬億至5萬億美元債務(wù)），對美國36萬億美元債務(wù)規(guī)模的擔(dān)憂日益加劇。

　　在國會山，一項關(guān)鍵的稅收與支出法案獲得眾議院預(yù)算委員會通過，此前共和黨內(nèi)強硬派與黨內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)達(dá)成協(xié)議，加快削減醫(yī)保計劃的推進(jìn)步伐。周日晚間，該委員會通過了該法案，而此前四位極右翼議員曾聯(lián)合民主黨在周五否決該提案。

　　此外，由于美國新一屆政府上任以來對貿(mào)易伙伴濫施關(guān)稅措施，美自身經(jīng)濟也受到顯著拖累。

　　美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度美國GDP環(huán)比按年率計算萎縮0.3%。這是2022年以來美國經(jīng)濟的最差季度表現(xiàn)。分析人士指出，長期來看，美關(guān)稅政策持續(xù)將加劇經(jīng)濟不確定性，可能導(dǎo)致通脹和失業(yè)率上升，關(guān)稅對美國經(jīng)濟的沖擊效應(yīng)未來可能進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　穆迪機構(gòu)將美國主權(quán)信用評級從Aaa級下調(diào)一檔至Aa1級，使其與其他主要評級機構(gòu)保持一致。該機構(gòu)指出，聯(lián)邦政府預(yù)算赤字不斷擴大帶來的融資挑戰(zhàn)，以及在高借貸成本時期展期現(xiàn)有債務(wù)的連鎖反應(yīng)是降級主因。

　　分析師評穆迪下調(diào)美國評級

　　Bleakley金融集團(tuán)首席投資官（Peter Boockvar）就穆迪下調(diào)美國評級評論道：“外資需求減少與需要持續(xù)再融資的債務(wù)規(guī)模不斷擴大這兩個根本因素不會改變，穆迪下調(diào)美國信用評級具有象征意義，這標(biāo)志著主要評級機構(gòu)首次公開指出美國面臨債務(wù)與赤字壓力?！?/p>

　　華僑銀行投資策略董事總經(jīng)理Vasu Menon：“評級下調(diào)將加劇‘美國例外主義’正在消失的擔(dān)憂，使非美資產(chǎn)對全球投資者更具吸引力，他們已經(jīng)在從美股輪換至歐洲等其他市場?！?/p>

　　Forvis Mazars首席經(jīng)濟學(xué)家George Lagarias表示：“穆迪關(guān)注的很簡單，就是美國債務(wù)持續(xù)膨脹但沒人解決。共和黨的超級減稅法案也是推高收益率的原因之一?！?/p>

　　Jefferies International首席經(jīng)濟學(xué)家Mohit Kumar表示：“從歷史經(jīng)驗來看，評級行動的影響通常是短暫的。但當(dāng)前的背景不同。關(guān)稅戰(zhàn)已促使不少投資者對美國投資的可靠性產(chǎn)生質(zhì)疑，并尋求替代市場?！?/p>

　　Eleva Capital高級投資組合經(jīng)理Stephane Deo表示：“目前美債收益率的水平與經(jīng)濟基本面并不脫節(jié)。至于美股，經(jīng)過連續(xù)上漲后進(jìn)行修整是很正常的，而穆迪下調(diào)評級則為市場提供了一個借口?！?/p>

　　摩根士丹利策略師邁克爾-威爾遜表示，投資者應(yīng)該買入因上周五信用評級下調(diào)而下跌的任何美股，因為貿(mào)易休戰(zhàn)降低了經(jīng)濟衰退的可能性。

　　這位策略師認(rèn)為，在穆迪評級下調(diào)推動10年期美債收益率突破關(guān)鍵的4.5%水平后，美股回調(diào)的可能性更大。然而，威爾遜在一份報告中寫道，“我們會逢低買入”。

　　盯緊貿(mào)易談判

　　美國財政部長斯科特-貝森特在周日接受電視采訪時淡化穆迪的降級，并警告貿(mào)易伙伴如果不“真誠”談判，將面臨最高關(guān)稅。貝森特本周將前往G7峰會繼續(xù)磋商。

　　與此同時，美國副總統(tǒng)JD-萬斯和歐盟委員會主席馮德萊恩周日也就貿(mào)易問題舉行了會談。

　　摩根大通經(jīng)濟學(xué)家Michael Feroli表示：“目前10%的對等稅率（不包括加拿大和墨西哥）是否會維持，或者對某些國家是升是降，還尚未明朗。”他估算目前的實際關(guān)稅水平約為13%，相當(dāng)于GDP的1.2%的稅負(fù)，“除了更高關(guān)稅本身帶來的沖擊，政策不確定性也會進(jìn)一步拖累增長?！?/p>

　　貿(mào)易戰(zhàn)已削弱消費者信心，投資者本周將密切關(guān)注家得寶和塔吉特等零售巨頭的財報，以洞察消費趨勢。

　　荷蘭國際集團(tuán)貨幣策略主管Chris Turner稱：“預(yù)計本周美元將持續(xù)包含風(fēng)險溢價，投資者也會密切關(guān)注當(dāng)前與亞洲國家談判的貿(mào)易協(xié)議中是否出現(xiàn)有關(guān)匯率的內(nèi)容?！?/p>

　　亞特蘭大聯(lián)儲行長博斯蒂克強調(diào)通脹擔(dān)憂 預(yù)計今年將降息一次

　　亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長拉斐爾-博斯蒂克（Raphael Bostic）在重申今年將降息一次的預(yù)期時，強調(diào)了對通脹的擔(dān)憂。

　　博斯蒂克周一表示：“鑒于我們兩大使命的軌跡，我對通脹方面感到非常擔(dān)憂，主要是因為我們看到預(yù)期正以令人擔(dān)憂的方式變化，”他指的是消費者對未來價格漲幅的預(yù)期。

　　博斯蒂克表示，他希望看到由關(guān)稅和特朗普政府其他政策引發(fā)的高不確定性水平有所下降，然后再支持任何利率調(diào)整 —— 這一過程可能需要三到六個月。

　　“如今，形勢瞬息萬變，充滿不確定性，”博斯蒂克說?！皩ξ襾碚f，這意味著在我希望我們的政策朝著任何重大方向發(fā)展之前，我們必須先理清形勢?！?/p>

　　他補充道：“我更傾向于認(rèn)為今年會有一次降息，因為我認(rèn)為這需要時間?！?/p>

　　美聯(lián)儲官員本月早些時候?qū)⒒鶞?zhǔn)利率維持不變，并預(yù)計通脹與失業(yè)上升的風(fēng)險均增加。美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，央行不急于調(diào)整利率。

　　博斯蒂克表示，穆迪周五下調(diào)美國信用評級的決定可能對尋求借款的美國企業(yè)和家庭產(chǎn)生負(fù)面影響?！半S著評級下調(diào)，這將對資本成本以及其他諸多方面產(chǎn)生影響，因此可能對整個經(jīng)濟產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，”他說。

　　美聯(lián)儲副主席Philip Jefferson表示各國央行應(yīng)隨時做好向金融體系提供流動性的準(zhǔn)備，但他也警告不要采取鼓勵過度承擔(dān)風(fēng)險的做法。

　　“央行必須明確表示，如果市場出現(xiàn)壓力，將隨時準(zhǔn)備提供流動性，這是至關(guān)重要的，”Jefferson在為亞特蘭大聯(lián)儲2025年金融市場會議上準(zhǔn)備的講話中表示?！暗胄幸脖仨毑扇〈胧?，以盡量減少道德風(fēng)險?！?/p>

　　他補充道：“在這里，‘道德風(fēng)險’是指這樣一種擔(dān)憂：公開提供的流動性可能會鼓勵私人金融機構(gòu)承擔(dān)過度風(fēng)險”。

　　Jefferson表示：美國可能會因關(guān)稅面臨物價水平的一次性上漲，需要確保這不會演變成通貨膨脹的持續(xù)上漲。

　　焦點個股

　　受到穆迪下調(diào)美國政府信用評級影響，美國銀行、花旗集團(tuán)、富國銀行、摩根大通等銀行股普跌。

　　英偉達(dá)宣布未來不會再推出Hopper系列芯片。此外英偉達(dá)（NVDA）周一在今年的臺北國際電腦展上宣布多項消息，從人形機器人的開發(fā)到高性能NVLink技術(shù)的開放——該技術(shù)允許企業(yè)利用英偉達(dá)的基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建半定制化AI服務(wù)器。

　　特斯拉近期通過社交媒體平臺X發(fā)布了多段視頻，展示了其全自動駕駛（FSD）系統(tǒng)在澳大利亞和法國的實際運行情況，進(jìn)一步證明了該系統(tǒng)在不同地區(qū)安全運行的能力。

　　據(jù)知情人士透露，臺積電計劃很快提高其先進(jìn)制造節(jié)點之一的價格。知情人士稱，未來幾周晶圓價格將進(jìn)一步飆升，這主要源于臺積電在美國等海外地區(qū)建設(shè)晶圓廠成本上升，以及需要收回其今年資本支出計劃中380億至420億美元。臺積電2nm工藝晶圓的價格將較此前上漲10%，去年300mm晶圓的預(yù)估價格為3萬美元，而新定價將達(dá)到3.3萬美元左右。此外，這家全球晶圓代工廠將把其4納米制造節(jié)點的價格提高10%，最高可能提高30%。

　　諾瓦瓦克斯醫(yī)藥股價大漲，新冠病毒疫苗獲美國FDA批準(zhǔn)。

　　瑞安航空上財年盈利達(dá)預(yù)期上限，并宣布擬回購7.5億歐元股份。