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　　來源：國(guó)際金融報(bào)

　　本周的首個(gè)交易日，A股延續(xù)了橫盤震蕩的態(tài)勢(shì)，板塊輪動(dòng)特征明顯，市場(chǎng)“熱點(diǎn)”持續(xù)滾動(dòng)變化。今日，環(huán)保、房產(chǎn)、軍工板塊成為市場(chǎng)資金的寵兒，而白酒、機(jī)器人板塊則領(lǐng)跌。

　　在這種市場(chǎng)環(huán)境下，投資者該如何持倉布局？結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)的諸多影響因素，A股接下來是有望突破沖高阻力，還是會(huì)轉(zhuǎn)而下跌？

　　受訪人士表示，A股的橫盤震蕩行情可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，板塊熱點(diǎn)也將繼續(xù)輪動(dòng)。在此期間，投資者切勿盲目追高。建議圍繞科技和紅利方向，逢低布局。不過，需要特別注意的是，博弈公募改革受益的低估值、高股息資產(chǎn)，其短期性價(jià)比已偏低。

　　A股橫盤震蕩

　　5月19日，A股市場(chǎng)延續(xù)橫盤震蕩態(tài)勢(shì)。滬指平盤，收?qǐng)?bào)3367.58點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指微跌0.33%報(bào)2032.76點(diǎn)?？苿?chuàng)50平盤，滬深300、上證50微跌，北證50收漲2.37%。近幾個(gè)交易日，日成交額有所下滑，今日降至1.12萬億元。

　　板塊、個(gè)股收漲居多，共計(jì)3482只個(gè)股收漲，漲停股118只；1765只個(gè)股收跌，跌停股0只。

　　近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的橫盤震蕩和板塊輪動(dòng)特征。今日，綜合、環(huán)保、房地產(chǎn)板塊漲近2%，國(guó)防軍工、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理等板塊也有不錯(cuò)表現(xiàn)，而上周五領(lǐng)漲的汽車板塊在今日出現(xiàn)回調(diào)。

　　從概念板塊來看，重組蛋白概念板塊漲幅超過4%，ST股概念漲幅超過2%。白酒、機(jī)器人執(zhí)行器、刀片電池、汽車一體化壓鑄概念板塊則領(lǐng)跌。

　　“A股當(dāng)前的橫盤震蕩和板塊輪動(dòng)行情，既受到海外不確定性的擾動(dòng)，也與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的防御性特征和市場(chǎng)情緒有關(guān)?！焙谄橘Y本首席戰(zhàn)略官陳興文告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，從宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走勢(shì)來看，樂觀謹(jǐn)慎應(yīng)是當(dāng)下策略。

　　陳興文進(jìn)一步分析稱，海外方面，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但企業(yè)成本上升風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政政策和貨幣政策的不確定性，以及預(yù)算方案在國(guó)會(huì)可能遇阻等問題，都可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)對(duì)日內(nèi)瓦談判成果持理性態(tài)度，機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)財(cái)政刺激預(yù)期，且當(dāng)前市場(chǎng)處于業(yè)績(jī)真空期。因此，市場(chǎng)呈現(xiàn)出一定的防御性特征，缺乏估值彈性的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)。然而，政策層對(duì)資本市場(chǎng)的重視，又使得市場(chǎng)存在“穩(wěn)中有進(jìn)”“逐級(jí)抬升”的可能性。

　　方信財(cái)富基金經(jīng)理郝心明則從技術(shù)面進(jìn)行分析。他認(rèn)為，目前指數(shù)已經(jīng)反彈到去年“9.24”行情的成交密集區(qū)。由于半年時(shí)間內(nèi)的高位巨量換手，3400點(diǎn)附近存在較大的籌碼壓力。同時(shí)，一季報(bào)的基本面數(shù)據(jù)難以支持行情向上拓展。今年4月7日以來的反彈過程中，成交量并未放大，量?jī)r(jià)背離的走勢(shì)已持續(xù)一個(gè)多月。從技術(shù)上看，市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了一次平衡市的反彈目標(biāo)。因此，后市投資者應(yīng)對(duì)倉位有所控制，等待調(diào)整至低位再進(jìn)行布局。

　　關(guān)注科技和紅利板塊

　　A股橫盤震蕩多日，何時(shí)有望迎來變化？在當(dāng)前市場(chǎng)資金猶豫、板塊輪動(dòng)的行情下，投資者短期內(nèi)應(yīng)如何持倉布局？

　　排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，目前指數(shù)形態(tài)良好，適當(dāng)?shù)恼{(diào)整震蕩有利于后市的進(jìn)一步走高。預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)總體仍將以震蕩為主，個(gè)股和板塊會(huì)輪番表現(xiàn)。投資者切勿盲目追高，建議圍繞科技和紅利方向逢低布局。

　　“A股的橫盤震蕩行情可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境的變化，市場(chǎng)有望逐步走出震蕩區(qū)間?！标惻d文分析，國(guó)內(nèi)政策的支持、關(guān)稅戰(zhàn)緩和帶來的利好，以及海外資金對(duì)A股配置力度的加大，都有望進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)上行。然而，投資者也需要警惕市場(chǎng)可能存在的向下風(fēng)險(xiǎn)：一是海外市場(chǎng)波動(dòng)，如美國(guó)企業(yè)成本上升風(fēng)險(xiǎn)加劇，預(yù)算方案遇阻引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整，可能對(duì)A股產(chǎn)生負(fù)面影響；二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，企業(yè)盈利增長(zhǎng)乏力，也會(huì)打擊市場(chǎng)信心，導(dǎo)致A股向下調(diào)整；三是政策不及預(yù)期，未能出臺(tái)市場(chǎng)預(yù)期的刺激政策或政策力度不夠，市場(chǎng)可能因失望情緒而下跌。

　　華金證券策略鄧?yán)妶F(tuán)隊(duì)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，對(duì)于A股和港股來說，二季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期上調(diào)有望帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步修復(fù)。鑒于外部不確定性尚存，結(jié)構(gòu)上啞鈴策略有望階段性占優(yōu)，紅利和科技板塊或?qū)⑤唲?dòng)式貢獻(xiàn)超額收益。短期內(nèi)，科技仍是主線：一是政策、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和流動(dòng)性寬松等因素繼續(xù)支持科技板塊相對(duì)占優(yōu)；二是降低關(guān)稅短期有利于科技成長(zhǎng)。

　　中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，近日大金融板塊一度大漲，或驗(yàn)證了此前對(duì)于公募新規(guī)的觀點(diǎn)，即預(yù)計(jì)未來部分基金將在持倉配置上向滬深300行業(yè)配置回歸。同時(shí)，新“國(guó)九條”強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管的政策已推行一年。通過分紅意愿和分紅能力篩選，保險(xiǎn)Ⅱ、城商行Ⅱ、農(nóng)商行Ⅱ、國(guó)有大型銀行Ⅱ、航海裝備Ⅱ、證券Ⅱ等行業(yè)屬于有能力、有意愿且當(dāng)下分紅率較低的行業(yè)。在政策的推動(dòng)下，這些行業(yè)未來或?qū)⒊掷m(xù)提升分紅率，建議投資者關(guān)注。

　　“公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案是長(zhǎng)期改革，而其短期映射已成為了結(jié)構(gòu)性行情的主要線索?！鄙耆f宏源證券A股策略首席分析師傅靜濤向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，主動(dòng)公募產(chǎn)品調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是集中梳理產(chǎn)品策略的一次機(jī)遇。然而，持倉向業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)靠攏未必是普遍趨勢(shì)。公募基金產(chǎn)品策略既要契合監(jiān)管導(dǎo)向，也要與市場(chǎng)環(huán)境和渠道偏好相適應(yīng)。短期來看，市場(chǎng)博弈公募持倉向業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)靠攏，更偏向于資金博弈主題，投資者需嚴(yán)守性價(jià)比，把握好節(jié)奏。博弈公募改革受益的低估值、高股息資產(chǎn)，短期性價(jià)比已經(jīng)偏低。

　　此外，傅靜濤指出，科技相對(duì)消費(fèi)仍是相對(duì)性價(jià)比較高的方向，科技調(diào)整可視為中期布局機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)AI（人工智能）產(chǎn)業(yè)鏈和具身智能的投資機(jī)會(huì)。醫(yī)藥生物（CXO、創(chuàng)新藥）是一季報(bào)稀缺的景氣方向，維持中期推薦。