財聯(lián)社5月20日訊（編輯童古）興業(yè)證券張憶東（全球策略）團隊昨日發(fā)布了研究報告。他們認(rèn)為港股市場生態(tài)環(huán)境發(fā)生改變，一方面迎來優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市潮，另一方面海內(nèi)外增量資金持續(xù)流入。此輪牛市將持續(xù)受益于中國資產(chǎn)重估，科技和新消費重構(gòu)的梧桐樹一定能引來全球金鳳凰。

　　以下是張憶東團隊的主要觀點：

　　港股新時代：國際秩序重構(gòu)，點亮東方之珠；中國資產(chǎn)重估，驅(qū)動港股長牛

　　港股市場深層邏輯發(fā)生改變——中央堅定鞏固和提升香港國際金融中心地位。

　　港股市場生態(tài)環(huán)境發(fā)生改變——港股迎來優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市潮，海內(nèi)外增量資金持續(xù)流入港股市場。

　　1）2023 年以來中國央行、中國證監(jiān)會等部門陸續(xù)推出多項助力企業(yè)赴港上市的政策，香港交易所以 FINI為代表的制度改革，顯著提升中國香港市場承接力。

　　2）新消費以及科技行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的赴港上市潮為港股市場注入新鮮血液。

　　港股此輪牛市將持續(xù)受益于中國資產(chǎn)重估，科技和新消費重構(gòu)的梧桐樹一定能引來全球金鳳凰。

　　1）以史為鑒，香港能夠發(fā)揮其國際金融中心的優(yōu)勢，憑借其高性價比的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)吸引全球的投資者，推動中國資產(chǎn)重估乃至走出大牛市。2018-2020年新經(jīng)濟優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)走出獨立行情。

　　2）在全球范圍內(nèi)比較，港股現(xiàn)在擁有諸多成長型消費公司以及以人工智能、機器人為代表的科技和先進(jìn)制造企業(yè)，性價比也高。

　　張憶東團隊建議的投資策略：戰(zhàn)略性做多港股新時代，戰(zhàn)術(shù)上穩(wěn)扎穩(wěn)打、攻防兼?zhèn)?/p>

　　行情展望：2025年下半年風(fēng)雨之后見彩虹，港股將震蕩向上。

　　1）第一階段，中國經(jīng)濟充分消化關(guān)稅影響之前，港股或?qū)⒕S持“底部抬升的大箱體震蕩”格局。中美貿(mào)易談判取得實質(zhì)性進(jìn)展，但是，特朗普關(guān)稅政策對美國、中國乃至全球經(jīng)濟已經(jīng)并將繼續(xù)形成沖擊，國際經(jīng)貿(mào)秩序回不到2025年4月2日之前。

　　2）第二階段，中國經(jīng)濟充分消化了關(guān)稅影響之后，隨著中國經(jīng)濟政策效果顯現(xiàn)，港股行情有望迎來基本面和風(fēng)險偏好雙改善，走出創(chuàng)新高之旅。

　　他們判斷的投資風(fēng)格：增量資金的影響下，港股投資“A股化”或?qū)⑹勤厔荨?/p>

　　1） 增量資金分析：內(nèi)資逐步成為香港股市的中流砥柱。內(nèi)資活躍資金是2025年港股市場重要的增量驅(qū)動力，主題投資、新股追捧與次新股炒作等A股投資策略向港股蔓延，港股市場成交活躍度提升。低利率環(huán)境下，保險資金等長期配置型資金仍是買入港股的重要力量。

　　2） “港股A股化”將影響港股的投資機會挖掘思路和投資節(jié)奏。

　　其一，打破了"港股無夢想"的沉悶環(huán)境，投資者對成長性資產(chǎn)的估值容忍度提升，資金不再只集中在確定性高的一線龍頭股，而是向二線龍頭和中小盤股擴散。

　　其二，市場博弈性增強，港股作為再融資渠道高效便捷、可以做空的市場，主題投資需要關(guān)注籌碼結(jié)構(gòu)與市場風(fēng)險偏好對股價的影響。

　　他們推薦的投資機會：攻守兼?zhèn)?，“軍?科技+新消費+新股”是矛，“黃金+紅利”是盾

　　1） 科技&新消費：成長投資需要區(qū)分趨勢與噪音，區(qū)分真成長與主題?？萍己托孪M是當(dāng)前的兩條成長主線。2025年4月至9月將是限售股解禁的高峰期。對于真正的成長股，解禁、減持帶來的調(diào)整是噪音，正是買入的好機會。

　　科技的投資線索：

　　第一，AI推動下游應(yīng)用增長，B端SAAS?態(tài)的商業(yè)化空間打開，C端看好國內(nèi)互聯(lián)?巨頭在超級流量爭奪中獲得更大份額。

　　第二，智能輔助駕駛相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。第三，機器人。第四，創(chuàng)新藥。

　　——新消費的投資線索：谷子潮玩、黃金珠寶、城市戶外、新式餐飲、國產(chǎn)美護(hù)、潮流折扣零售、OTA、游戲等。

　　2）黃金&軍工：全球秩序重構(gòu)時代的戰(zhàn)略性資產(chǎn)。

　　3）新股&次新股的機會：新興成長的科技公司、新消費品牌及先進(jìn)制造企業(yè)赴港上市潮正持續(xù)升溫。

　　4）紅利股：股息率對配置型資金仍然具備吸引力。

　　風(fēng)險提示：大國博弈風(fēng)險，美國貨幣政策超預(yù)期風(fēng)險，全球經(jīng)濟增速下行超預(yù)期風(fēng)險。