花旗發(fā)布研報稱，微調(diào)東風(fēng)集團股份（00489）2025至2026年營收預(yù)測，分別下調(diào)3%和2%。同時將2025至2026年凈利潤率預(yù)測分別調(diào)整為-1.8%、-2.0%（原預(yù)測為-2.3%、-2.1%），凈虧損預(yù)測調(diào)整為20.06億元人民幣、22.79億元人民幣（原預(yù)測為虧損25.84億元人民幣、24.55億元人民幣）。按2025年每股帳面凈值17.93元人民幣，應(yīng)用0.32倍目標(biāo)市凈率計，該行將東風(fēng)集團股份目標(biāo)價從6港元上調(diào)至6.2港元，評級“買入”。

　　報告指，東風(fēng)集團股份鑒于價格競爭加劇導(dǎo)致邊際壓力，瑞銀將2025至2026年合資公司預(yù)測下調(diào)5.4%、2.3%至6.73億元人民幣、6.76億元人民幣。報告提及，東風(fēng)集團股份今年首四個月累計乘用車、商用車、整車銷量分別達到全年目標(biāo)23%、37%、24%。嵐圖（Voyah）方面，管理層指引2025年銷量目標(biāo)為20萬輛，若價格戰(zhàn)不升級，目標(biāo)在2025年底實現(xiàn)盈虧平衡。今年4月嵐圖交付量為3.6萬輛，同比增長77%，首四月完成全年目標(biāo)18%。出口方面，東風(fēng)集團股份管理層指引2025年乘用車、商用車出口目標(biāo)為30.8萬輛、11.2萬輛，瑞銀認為此目標(biāo)較為進取。

　　考慮到新能源汽車及燃油車競爭加劇下持續(xù)的價格壓力，瑞銀輕微下調(diào)2025至2026年營收預(yù)測分別3%、2%，同時基于2024財年毛利率同比提升2.9個百分點至12.8%（優(yōu)于預(yù)期）的利好，將2025至2026年毛利率預(yù)測上調(diào)1.5、1個百分點至12.5%、12.5%。受價格戰(zhàn)加劇影響，合資企業(yè)利潤壓力上升，瑞銀將2025、2026年合資投資收益預(yù)測下調(diào)5.4%、2.3%至6.73億、6.76億元人民幣。