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　　編者按

　　量子計算突破算力邊界，合成生物重構(gòu)生命密碼，腦機(jī)接口叩響人機(jī)共生大門……這些變革發(fā)生之時，資本市場是價值發(fā)現(xiàn)的探針、風(fēng)險共擔(dān)的伙伴、生態(tài)構(gòu)建的紐帶。

　　即日起，上海證券報聯(lián)合中國證券投資基金業(yè)協(xié)會推出“資本向新力”專欄，深入一線調(diào)研，剖析PE、VC穿越技術(shù)驗證周期的路徑，透視公募基金發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新價值、以耐心資本助力科創(chuàng)發(fā)展的有益實踐，發(fā)掘資本市場激活硬科技、服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的密碼，解析金融活水如何澆灌出改變世界的科技之花。

　　◎記者 梁銀妍 韓宋輝

　　在北京海淀區(qū)西北旺鎮(zhèn)小牛房路上，松延動力N2機(jī)器人正在完成“后空翻”；往南10多公里，在中關(guān)村東升科技園里，靈寶CASBOT SE正在被調(diào)試參數(shù)，更好適應(yīng)惡劣工況……機(jī)器人從實驗室走進(jìn)生活的圖景，正在加速到來。

　　上海證券報記者近日走進(jìn)多家機(jī)器人企業(yè)調(diào)研，了解產(chǎn)業(yè)成長背后的故事。

　　從上游零部件到中游本體制造，再到下游系統(tǒng)集成與服務(wù)市場……機(jī)器人產(chǎn)業(yè)從無到有、聚落成群，逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新引擎。

　　這背后，一條耐心資本護(hù)航機(jī)器人產(chǎn)業(yè)“長跑”的路徑正逐漸清晰：在科技研發(fā)中、應(yīng)用落地前、產(chǎn)業(yè)鏈未起勢時，耐心資本重金進(jìn)場，對我國重點產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)填空白、補短板、鍛長板，托舉起這些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)“從0到1”的突破，未來還將繼續(xù)陪伴它們“從1到100”的長跑。

　　產(chǎn)業(yè)破局：從實驗室走到路面上

　　4月下旬，全球首個機(jī)器人半程馬拉松比賽在北京亦莊鳴槍起跑，也帶來對機(jī)器人的諸多拷問：技術(shù)成熟度已到哪？應(yīng)用場景有哪些？距離商業(yè)化落地有多久……

　　松延動力N2機(jī)器人“小頑童”形態(tài)可掬，通過奔跑、后空翻、舞蹈等行為，展現(xiàn)出“人機(jī)共融”的獨特趣味。公司自主研發(fā)的高動態(tài)運動控制算法，使N2機(jī)器人能完成連續(xù)空翻、高速奔跑等高難度動作，并動態(tài)適應(yīng)復(fù)雜地形。

　　馬拉松比賽后，松延動力產(chǎn)品訂單量一路上漲?！敖衲赇N售目標(biāo)已經(jīng)超額完成了?！彼裳觿恿?chuàng)始人姜哲源說，短期內(nèi)要解決“產(chǎn)能爬坡”問題，也要想明白如何“把一次性熱度轉(zhuǎn)化為長期可持續(xù)的商業(yè)化能力”，長期更面臨著對融資節(jié)奏、投資人的考量。

　　在海淀區(qū)金隅智造工場，一家深耕量子磁場測量領(lǐng)域的準(zhǔn)獨角獸企業(yè)——未磁科技對醫(yī)療診斷儀器有了新思考：他們把原先幾噸重的傳感器縮小到樂高方塊大小，做出了通道數(shù)最高的腦磁圖儀，甚至把腦磁圖儀和心磁圖儀做成了一體機(jī)，除了不具備“人體形態(tài)”，研發(fā)的無液氦心、腦磁圖儀，能夠進(jìn)行精細(xì)化的心臟及大腦的磁場分析，結(jié)合AI算法提取被測者的心臟和大腦的功能信息，這不就是醫(yī)療診斷機(jī)器人？

　　“機(jī)器人不應(yīng)被形態(tài)所綁定，核心還是底層技術(shù)和核心器件?！蔽创趴萍级麻L蔡賓說。他也坦言，“核心器件成本都比較高”，產(chǎn)能不會一蹴而就，目前會把已有的商業(yè)化場景“做扎實”。

　　硬科技企業(yè)的技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用和產(chǎn)品生產(chǎn)、流通的周期都很長?！跋裎覀冞@種做大醫(yī)療設(shè)備客戶的，整個商業(yè)化過程較長，所以我們對資本的需求也在動態(tài)變化，從最早與愿意投硬科技的公司接觸，到現(xiàn)在我們更需要有耐心的、愿意陪著我們走下去的資本?！辈藤e說。

　　這不僅是機(jī)器人的“馬拉松”，更是投資人的“馬拉松”。目前，北京、上海、深圳、重慶等10余個地方政府已建立或籌備建立產(chǎn)業(yè)基金，重點投向機(jī)器人本體、產(chǎn)業(yè)鏈零部件、產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新應(yīng)用等領(lǐng)域。不少產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入機(jī)器人行業(yè)，陪伴企業(yè)茁壯成長。

　　資本向善：為產(chǎn)業(yè)注入“長跑”動力

　　在東升科技園，人形機(jī)器人靈寶CASBOT 01已進(jìn)入量產(chǎn)階段。這只是靈寶CASBOT落地應(yīng)用的第一步，它更大的理想是進(jìn)入千行百業(yè)的工業(yè)場景和家庭場景，實現(xiàn)創(chuàng)始人張正濤的研發(fā)初衷：生而“為”人和生而為人，希望機(jī)器人擁有人的各種能力，通過科技向善，為人的美好生活帶來助益。

　　“像我們的投資人國投創(chuàng)合，投資了優(yōu)質(zhì)的工業(yè)龍頭企業(yè)，對靈寶CASBOT的產(chǎn)業(yè)落地有很大幫助。在戰(zhàn)略規(guī)劃和上市資源對接方面，他們也很有經(jīng)驗，能夠賦能靈寶CASBOT未來的成長?！睆堈凉f。

　　資本如何流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，提升科技成果轉(zhuǎn)化效能和推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，是一場關(guān)于耐心資本的“自我修養(yǎng)”——

　　“燃星火”，而非“逐風(fēng)口”?？焖俑M(jìn)早期存在挑戰(zhàn)的企業(yè)并提供支持；通過“資本+場景+產(chǎn)業(yè)鏈”，為存在技術(shù)研發(fā)周期長、商業(yè)化落地難問題的企業(yè)提供資金支持和技術(shù)落地服務(wù)；加大對在細(xì)分賽道取得“卡位”優(yōu)勢的企業(yè)投資……這是首程資本的機(jī)器人投資之道：長期“陪跑”優(yōu)秀的企業(yè)家、科學(xué)家，助燃科技星星之火。

　　首程控股總裁、首程資本總裁葉芊說，耐心資本一旦出手，就會長期陪伴企業(yè)成長，不以短期退出收益作為投資的主要評判標(biāo)準(zhǔn)，而以更長的周期，比如5年、10年，來審視這筆投資。

　　“做大事”，而非“賺快錢”?！耙槍Ξa(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)補短板、鍛長板、填空白?！眹秳?chuàng)合基金管理有限公司總經(jīng)理劉偉說，國投創(chuàng)合是國家基金管理機(jī)構(gòu)，天然就有耐心資本的使命，會更加專注于服務(wù)國家戰(zhàn)略，更加專注于服務(wù)開辟戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)新賽道，更加專注于服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

　　據(jù)介紹，國投創(chuàng)合投資了國產(chǎn)大硅片龍頭奕斯偉、填補第三代半導(dǎo)體核心工藝零部件空白的志橙半導(dǎo)體、自主研發(fā)生產(chǎn)國內(nèi)首臺套高性能大功率對轉(zhuǎn)式全回轉(zhuǎn)推進(jìn)器的倍豪船舶、改變我國納米微球依賴進(jìn)口局面的納微科技等。

　　政策護(hù)航：為耐心資本鋪平跑道

　　耐心資本已被納入頂層設(shè)計。黨的二十屆三中全會定調(diào)“發(fā)展耐心資本”，2025年政府工作報告明確“加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本?！?/p>

　　“耐心資本是專注于長期投資的資本形式。”易方達(dá)基金副總裁范岳說，科技型企業(yè)具有高投入、長周期、經(jīng)營不確定性大等特征，耐心資本能夠為它們提供長期穩(wěn)定的資金支持，幫助成長潛力大、創(chuàng)新能力強的科技型企業(yè)更加專注于長期技術(shù)發(fā)展，增強企業(yè)發(fā)展內(nèi)生動力。

　　政策為耐心資本鋪平“長跑”跑道。在劉偉看來，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的容錯機(jī)制正逐漸建立健全。比如針對國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問題，去年相關(guān)部門提出“建立以功能作用為重點的創(chuàng)業(yè)投資基金全生命周期考核機(jī)制”。

　　“不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)”“鼓勵建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯機(jī)制”等已被寫入今年國務(wù)院辦公廳一號文。“下一步有望在相關(guān)考核機(jī)制中進(jìn)一步落實?！眲フf，期待相關(guān)各方在實施細(xì)則中綜合考慮直投基金、母基金等不同特點，對戰(zhàn)略投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、財務(wù)投資性質(zhì)基金等根據(jù)不同功能作用分別設(shè)定不同的評價體系。

　　公募基金亦可有所作為。在范岳看來，公募基金可持續(xù)豐富科技主題投資基金產(chǎn)品布局，增強對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能的前瞻認(rèn)知，引導(dǎo)更多耐心資本流向機(jī)器人等科技行業(yè)；加快財富管理轉(zhuǎn)型步伐，幫助投資者獲得穩(wěn)定的長期投資回報，增強投資者對資本市場的信心和信任，進(jìn)而培育更多耐心資本。