6月2日晚間，棒杰股份公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人陶建偉及其一致行動(dòng)人陶士青、持股5%以上股東蘇州青嵩與上海啟爍睿行企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“上海啟爍”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《表決權(quán)委托協(xié)議》。本次交易完成后，棒杰股份的控股股東由陶建偉變更為上海啟爍，實(shí)際控制人將由陶建偉變更為黃榮耀。

　　同時(shí)，棒杰股份光伏業(yè)務(wù)主體揚(yáng)州棒杰決定其生產(chǎn)線繼續(xù)停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間未提及。

　　控制權(quán)變更：低價(jià)讓渡與資本紓困的博弈

　　陶建偉及其一致行動(dòng)人以4.18元/股（較市價(jià)溢價(jià)5.8%）向上海啟爍轉(zhuǎn)讓5.03%股份（對(duì)應(yīng)2310萬(wàn)股，總價(jià)9655.8萬(wàn)元），同時(shí)將剩余14.91%股份的表決權(quán)委托給上海啟爍行使。上海啟爍僅支付不足1億元現(xiàn)金即獲得19.94%表決權(quán)，成為控股股東，黃榮耀成為實(shí)控人。這種結(jié)構(gòu)大幅降低收購(gòu)成本，同時(shí)保留原股東未來(lái)股權(quán)處置靈活性。

　　陶建偉自2022年宣布跨界光伏后，已通過(guò)四次套現(xiàn)收割超6億元：2022年股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)4.84億元；2023年初減持套現(xiàn)1.36億元；此次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓再獲現(xiàn)金近億元。其辭任董事長(zhǎng)、引入?yún)f(xié)鑫系背景高管（后因內(nèi)幕交易被罰）等操作，已顯露退出意圖。

　　上海啟爍為2025年4月23日新設(shè)的SPV（特殊目的載體），穿透后由黃榮耀通過(guò)廣東創(chuàng)管投資公司（持股51.44%）控制，背后依托廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)資源。公告明確新股東將“優(yōu)化主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)”并“化解債務(wù)問(wèn)題”，暗示可能通過(guò)資本運(yùn)作注入資源或推動(dòng)業(yè)務(wù)重組。

　　揚(yáng)州棒杰繼續(xù)停產(chǎn)：光伏豪賭的殘酷結(jié)局

　　2022年棒杰股份從無(wú)縫服裝跨界光伏，僅一年內(nèi)拋出超百億投資計(jì)劃（揚(yáng)州10GW電池片+江山16GW電池硅片+10GW組件）。2023年光伏營(yíng)收僅2.29億元（占比30%），卻導(dǎo)致全年虧損0.88億元；2024年虧損擴(kuò)大至6.72億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至95%。

　　2024年光伏產(chǎn)能過(guò)剩加劇，光伏電池片價(jià)格暴跌（2024年跌幅超40%），揚(yáng)州棒杰投產(chǎn)即虧損，2023年凈虧1.6億元，2024年毛利率低至-32.93%。揚(yáng)州棒杰自2025年3月1日停產(chǎn)檢修，原計(jì)劃3個(gè)月內(nèi)復(fù)產(chǎn)，但6月2日公告宣布繼續(xù)停產(chǎn)且未提復(fù)產(chǎn)時(shí)間，實(shí)質(zhì)性陷入停滯。

　　棒杰股份的潰敗，始于行業(yè)周期誤判與現(xiàn)金流錯(cuò)配，終于實(shí)控人套現(xiàn)離場(chǎng)、接盤者火中取栗。其警示在于： ?

　　- 跨界轉(zhuǎn)型≠市值捷徑：缺乏技術(shù)壁壘的資本跟風(fēng)，在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中必成代價(jià)； ?

　　- 公司治理失效：實(shí)控人高位減持、職業(yè)經(jīng)理人內(nèi)幕交易，暴露內(nèi)部約束機(jī)制形同虛設(shè)； ?

　　- 紓困資本的雙刃劍：新股東若僅財(cái)務(wù)運(yùn)作而不解決產(chǎn)業(yè)根基，上市公司仍難逃殼化命運(yùn)。 ?

　　（注：本文結(jié)合AI工具生成，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）