【導(dǎo)讀】美國5月份消費(fèi)者價(jià)格漲幅低于預(yù)期，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月前降息的概率為75%，基本預(yù)計(jì)今年將降息兩次

　　來源：中國基金報(bào)? 記者 泰勒

　　大家好，一起關(guān)注下剛剛出爐的美國最新通脹數(shù)據(jù)。

　　美國通脹降溫

　　6月11日晚間，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布5月CPI數(shù)據(jù)，盡管特朗普加征關(guān)稅，但截至5月其對(duì)通脹的顯著影響尚未顯現(xiàn)，消費(fèi)者價(jià)格漲幅低于預(yù)期。

　　衡量美國整體商品和服務(wù)價(jià)格的廣泛指標(biāo)——消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）在5月環(huán)比上漲0.1%，使年化通脹率達(dá)到2.4%。接受道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)CPI環(huán)比和年化將上漲0.2%，年化2.4%。

　　剔除食品和能源價(jià)格后的核心CPI環(huán)比上漲0.1%、同比上漲2.8%，而市場(chǎng)預(yù)測(cè)分別為0.3%和2.9%。美聯(lián)儲(chǔ)官員通常認(rèn)為核心CPI更能反映長(zhǎng)期趨勢(shì)，近期已有多位官員表達(dá)了對(duì)關(guān)稅可能加劇通脹的擔(dān)憂。

　　其中核心通脹指標(biāo)上漲0.1%，實(shí)際上比上月有所放緩。這讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大吃一驚，因?yàn)樗麄冊(cè)菊J(rèn)為，到5月份，關(guān)稅上調(diào)本應(yīng)會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲。

　　報(bào)告顯示，除食品和能源商品外的其他商品價(jià)格保持不變。新車和二手車價(jià)格均出現(xiàn)下降，服裝價(jià)格也有所下跌。與此同時(shí)，剔除能源后的服務(wù)類價(jià)格上漲了0.2%，較上月有所放緩，部分原因是機(jī)票價(jià)格下降。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家原本預(yù)計(jì)家具類目會(huì)因關(guān)稅顯現(xiàn)影響，但“家具和床上用品”指數(shù)下降了0.8%，為去年12月以來最弱讀數(shù)?？赡艿脑蚴巧碳以陉P(guān)稅前大量備貨，但這一現(xiàn)象仍引發(fā)疑問。

　　BBH公司全球市場(chǎng)策略主管Win Thin表示：“截至目前，由于關(guān)稅上調(diào)帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然溫和，不過，美國的保護(hù)主義貿(mào)易政策以及關(guān)稅最終水平的不確定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)通脹構(gòu)成上行風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)論是：美元的基本下行趨勢(shì)依舊存在?！?/p>

　　家具價(jià)格下跌，服裝價(jià)格也不例外。服裝價(jià)格下跌了0.4%。這可能是由于在關(guān)稅實(shí)施前庫存積壓，以及潛在的疲軟需求（5月零售數(shù)據(jù)尚未公布）所致。

　　即便特朗普威脅對(duì)進(jìn)口iPhone加征關(guān)稅引發(fā)諸多擔(dān)憂，智能手機(jī)價(jià)格仍下跌了1.6%。

　　外界高度關(guān)注汽車關(guān)稅，有一點(diǎn)值得注意：無論是新車還是二手車價(jià)格都出現(xiàn)了下降。

　　鑒于目前通脹的傳導(dǎo)仍然有限、勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)定、特朗普政策前景仍不明朗，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在下周的會(huì)議上維持利率不變。投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家將密切關(guān)注政策制定者更新后的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，因?yàn)樯弦惠嗩A(yù)測(cè)是在4月2日加征關(guān)稅宣布之前作出的，而此后最激進(jìn)的關(guān)稅又暫時(shí)被擱置。

　　有分析稱，這份通脹報(bào)告確實(shí)讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難。下周新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾要如何解釋，在核心CPI連續(xù)四個(gè)月與通脹目標(biāo)完全一致且就業(yè)增長(zhǎng)放緩的背景下，政策制定者為何仍不降息？

　　當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)的說法很可能是：決策者認(rèn)為關(guān)稅將推高通脹。他們還可以引用消費(fèi)者預(yù)期的調(diào)查數(shù)據(jù)作為支持（本周五密歇根大學(xué)的消費(fèi)者信心指數(shù)將更新相關(guān)數(shù)據(jù)）。

　　但這確實(shí)讓鮑威爾在面對(duì)特朗普的施壓時(shí)處境變得微妙。

　　CPI數(shù)據(jù)出來之后，美國副總統(tǒng)萬斯譴責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)，稱美聯(lián)儲(chǔ)拒絕降息是貨幣政策的失職行為。

　　而支持大規(guī)模征收關(guān)稅的人，必然會(huì)借此通脹數(shù)據(jù)來證明關(guān)稅不會(huì)引發(fā)通脹。

　　但這里牽涉到多個(gè)變量，尤其是“解放日”關(guān)稅的大部分被暫緩實(shí)施。而從貿(mào)易數(shù)據(jù)也可以看出，企業(yè)在上半年已經(jīng)提前大量囤貨以規(guī)避新關(guān)稅。同時(shí)，考慮到消費(fèi)者近年來已飽受通脹之苦，企業(yè)也更不愿將成本轉(zhuǎn)嫁出去。

　　需要明確的是，目前的數(shù)據(jù)并不顯示現(xiàn)有關(guān)稅正在推高通脹——但關(guān)稅的真正影響仍有待進(jìn)一步觀察。

　　該報(bào)告發(fā)布后，美國國債上漲、美元走弱，美股三大指數(shù)期貨上漲。利率掉期數(shù)據(jù)顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月前降息的概率為75%，基本預(yù)計(jì)今年將降息兩次。