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　　近日，舍得酒業(yè)發(fā)布關(guān)于上海證券交易所《關(guān)于公司2024年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函》的回復(fù)公告。

　　當(dāng)中介紹，報(bào)告期內(nèi)，單位材料成本同比增長39.18%。一方面，公司的區(qū)域性定制產(chǎn)品外包裝材料以前由經(jīng)銷商自行采購，2024年調(diào)整為由公司采購，所以導(dǎo)致成本較同期有所增長；另一方面，由于同一等級(jí)不同年份的基酒作為同一品種半成品核算，并采用加權(quán)平均法結(jié)轉(zhuǎn)成本，不同年份基酒的成本對(duì)平均單位成本均有影響，因此近年來糧食價(jià)格上升導(dǎo)致了單位材料成本逐年增加。

　　單位人工工資同比增長31.34%。一方面，為促進(jìn)就業(yè)穩(wěn)定，同時(shí)保障勞動(dòng)力供給與成品酒生產(chǎn)之間的動(dòng)態(tài)平穩(wěn)，基于銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)適度調(diào)整產(chǎn)線結(jié)構(gòu)，當(dāng)期單位人工成本降幅較產(chǎn)量下降幅度低。另一方面，過去公司生產(chǎn)人員薪資較同行業(yè)和本區(qū)域規(guī)模以上企業(yè)存在較大差距，為穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)同時(shí)增進(jìn)人員延攬的競爭性，自2021年以來，公司逐步縮小同類型崗位的外部薪酬差距，導(dǎo)致成本中的單位人工成本逐年增加。

　　單位制造費(fèi)用及動(dòng)力同比增長47.62%。一方面，增產(chǎn)擴(kuò)能建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)轉(zhuǎn)固投產(chǎn)使用，導(dǎo)致制造費(fèi)用（折舊及攤銷費(fèi)用）總額增加；另一方面，生產(chǎn)量下降導(dǎo)致分?jǐn)偟膯挝恢圃熨M(fèi)用及動(dòng)力增加。

　　單位運(yùn)輸費(fèi)用同比增長50.63%。雖然銷售量下降28.7%，但是公司發(fā)運(yùn)的單量較同期增長58%。主要是受白酒需求不足的影響，經(jīng)銷商為減少單次訂單回款的壓力（公司執(zhí)行先款后貨），采用多次下單的方式進(jìn)行，導(dǎo)致公司運(yùn)輸單量增加，單位運(yùn)輸費(fèi)用相應(yīng)增加。

　　綜上，報(bào)告期公司酒類業(yè)務(wù)在收入和產(chǎn)量下滑的情況下，受材料成本價(jià)格、生產(chǎn)量等因素的影響，酒類業(yè)務(wù)成本變動(dòng)較小具有合理性。

　　談及經(jīng)銷商折扣政策，公告介紹，結(jié)合公司市場和品牌等因素，公司采用控價(jià)模式。為鼓勵(lì)經(jīng)銷商拓展市場，結(jié)合經(jīng)銷商的銷售額，公司給予一定的銷售政策支持。

　　公司對(duì)經(jīng)銷商的支持模式主要為銷售折扣。公司對(duì)經(jīng)銷商的銷售折扣分為兩大類，一類是隨量折扣，主要用于經(jīng)銷商及渠道商的利潤，會(huì)按照月度、季度、年度的任務(wù)達(dá)成情況進(jìn)行考核后兌付；二類是活動(dòng)類折扣，包括品鑒會(huì)、宴席、消費(fèi)者買贈(zèng)費(fèi)用、煙酒店掃碼費(fèi)用、產(chǎn)品陳列費(fèi)用、進(jìn)貨獎(jiǎng)勵(lì)等費(fèi)用，需要經(jīng)銷商執(zhí)行之后，公司最終以產(chǎn)品支付給經(jīng)銷商（實(shí)物折扣）。

　　根據(jù)銷售額計(jì)算出返利或墊支費(fèi)用記賬時(shí)，沖減“營業(yè)收入”，增加“其他應(yīng)付款經(jīng)銷商尚未結(jié)算折扣”；實(shí)際兌現(xiàn)時(shí)，增加“營業(yè)收入”，減少“其他應(yīng)付款-經(jīng)銷商尚未結(jié)算折扣”。同時(shí)對(duì)于兌付給經(jīng)銷商的產(chǎn)品，按稅收政策規(guī)定通過折扣形式開具在同一張銷售發(fā)票中，以折扣后的發(fā)票金額（凈額）確認(rèn)銷售收入，并按實(shí)際發(fā)放的產(chǎn)品數(shù)量結(jié)轉(zhuǎn)成本。

　　經(jīng)銷商折扣兌現(xiàn)周期主要是與經(jīng)銷商的進(jìn)貨周期相關(guān)，公司賬面上的經(jīng)銷商折扣余額會(huì)在該經(jīng)銷商后期進(jìn)貨時(shí)進(jìn)行兌現(xiàn)。如果某經(jīng)銷商進(jìn)貨周期為1個(gè)月，那么其經(jīng)銷商折扣周轉(zhuǎn)期為1個(gè)月；如果某經(jīng)銷商進(jìn)貨周期為2個(gè)月，那么其經(jīng)銷商折扣周轉(zhuǎn)期為2個(gè)月。

　　公司的經(jīng)銷商折扣及市場開發(fā)費(fèi)余額雖有所增加，但是占營業(yè)收入的比重相對(duì)較低，且同比變動(dòng)情況與同行業(yè)不存在顯著差異。特別是2022年同比變動(dòng)下降16%，2023 年僅增加3%。主要是2024年，由于行業(yè)競爭加劇，經(jīng)銷商庫存加大等原因，為幫助經(jīng)銷商消化社會(huì)庫存，形成良性循環(huán)，所以在銷售折扣方面針對(duì)不同的產(chǎn)品增加了3%-5%的銷售折讓，增加部分主要用于幫助客戶消化庫存。

　　綜上，2024年受白酒市場整體環(huán)境和公司采取“控量穩(wěn)價(jià)”政策的影響，經(jīng)銷商進(jìn)貨周期較前期有所延長，部分經(jīng)銷商折扣未能及時(shí)兌付，以及公司的市場整體規(guī)劃，市場投入增加等因素影響，經(jīng)銷商折扣余額持續(xù)增長是合理的。

　　對(duì)于銷售訂貨情況，公告披露，2024 年，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，客戶信心仍處于修復(fù)階段，特別是次高端產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)，且公司次高端第一大單品品味舍得持續(xù)經(jīng)歷了3年的高速增長，經(jīng)銷商庫存增加，為保持市場和經(jīng)銷商良性運(yùn)轉(zhuǎn)，公司提出“強(qiáng)動(dòng)銷、去庫存、穩(wěn)價(jià)格”的總體思路，主動(dòng)進(jìn)行了控量穩(wěn)價(jià)，并積極支持經(jīng)銷商進(jìn)行庫存消化，從而導(dǎo)致2024年公司經(jīng)銷商訂貨數(shù)量階段性有所下降。

　　在分析銷售價(jià)格變化情況時(shí)，公告提到，公司酒類產(chǎn)品平均售價(jià)同比增長2%，其中出廠價(jià)50元以下系列酒平均售價(jià)增長31%，主要是公司的區(qū)域性定制產(chǎn)品外包裝材料以前由經(jīng)銷商自行采購，2024年調(diào)整為由公司采購，其采購金額加價(jià)到產(chǎn)品售價(jià)中，所以導(dǎo)致平均售價(jià)較同期有所增長。

　　200元-300元價(jià)位段產(chǎn)品售價(jià)增長主要是該價(jià)位段中產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的變化影響（2023年主要銷售品種沱牌曲酒（中國名酒紀(jì)念版）的出廠價(jià)較低；2024年主要銷售品種品味大師晏、桐醬?同德的出廠價(jià)相對(duì)較高）。

　　其余價(jià)位段系列產(chǎn)品平均售價(jià)均有所下降，主要是2024年，由于行業(yè)競爭加劇、經(jīng)銷商庫存加大等原因，為幫助經(jīng)銷商消化社會(huì)庫存，形成良性循環(huán)，所以在銷售折扣方面針對(duì)不同的產(chǎn)品增加了3%-5%的銷售折讓，增加部分主要用于幫助客戶消化庫存。

　　公司報(bào)告期貨幣資金下降的主要原因是白酒需求不足和公司采取“控量穩(wěn)價(jià)”政策的影響，2024年銷售回款較同期減少15.99億元；基于公司的老酒戰(zhàn)略規(guī)劃，原輔料采購、基建支出及職工薪酬支出與同期基本持平；支付上一年度分紅款較同期增加了2.10億元。所以報(bào)告期貨幣資金規(guī)模下降是合理的。

　　公司的存貨主要是自制半成品，2024年白酒行業(yè)整體處于調(diào)整期，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，白酒產(chǎn)品銷售承壓，公司酒類銷售收入同比減少17.78億元，同比下降27.08%，同時(shí)結(jié)合公司的老酒戰(zhàn)略，公司進(jìn)行老酒儲(chǔ)備，公司自制半成品較同期增加7.55億元，同比增長25%，所以存貨周轉(zhuǎn)率略有下降。

　　此外，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司，主要原因：一方面，對(duì)于酒類銷售業(yè)務(wù)，隨著市場的變化，公司會(huì)給予一定的貨款結(jié)算賬期，以支持經(jīng)銷商發(fā)展。同時(shí)，為更好地賦能經(jīng)銷商發(fā)展，緩解經(jīng)銷商資金壓力，公司同意經(jīng)銷商以銀行承兌匯票進(jìn)行貨款結(jié)算，此類銀行承兌匯票最終承兌人是簽票銀行，不存在收款風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，由于公司控股子公司玻瓶業(yè)務(wù)下游議價(jià)能力較強(qiáng)，一直采取先貨后款“賬期制”銷售，開票后5個(gè)月左右按期回款。

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