（轉(zhuǎn)自：國建投資）

上周“國建50指數(shù)”(6月9日-6月13日)開盤1821.52，收點1808.48，周漲幅-0.57%，最高1842.52，最低1796.89，振幅2.51%，成交金額1250.43億。

技術(shù)面

50指數(shù)在箱體上沿區(qū)間震蕩，市場情緒謹(jǐn)慎，資金分歧較大，短期休整的核心還是以結(jié)構(gòu)性行情為主。若政策力度超預(yù)期，可能推動指數(shù)突破箱體；若政策低于預(yù)期，則需關(guān)注回調(diào)風(fēng)險。陸家嘴論壇即將于6月18-19日舉行，其間將發(fā)布若干重大金融政策，建議關(guān)注下一步增量政策的落地節(jié)奏。當(dāng)前市場處于“政策觀察期+業(yè)績真空期”，結(jié)構(gòu)性機會大于系統(tǒng)性風(fēng)險。建議投資者聚焦政策紅利板塊，同時控制倉位，靈活應(yīng)對指數(shù)震蕩。

盤面上

稀土、電池、汽車零部件、機器人板塊相對活躍，資金聚焦高景氣賽道顯著，其中：

受益稀土和機器人概念疊加，資金推動寧波韻升短線暴漲，上周三個漲停，全周上漲34.34%并在創(chuàng)出新高后，換手率逐漸放大超45%，需警惕情緒退潮后的波動風(fēng)險。

受玻纖價格下跌及行業(yè)產(chǎn)能過剩預(yù)期影響，機構(gòu)資金持續(xù)流出，技術(shù)面破位后未現(xiàn)修復(fù)跡象，山東玻纖全周下跌9.00%。

重點消息

1、國家統(tǒng)計局：

①5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，環(huán)比增長0.61%。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長5.7%，制造業(yè)增長6.2%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長2.2%。裝備制造業(yè)增加值同比增長9.0%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長8.6%，分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值3.2和2.8個百分點。

②1-5月份，新建商品房銷售面積35315萬平方米，同比下降2.9%；其中住宅銷售面積下降2.6%。新建商品房銷售額34091億元，下降3.8%；其中住宅銷售額下降2.8%。

2、兩辦：中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳《關(guān)于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創(chuàng)新擴大開放的意見》正式對外公布。《意見》就統(tǒng)籌推進教育科技人才體制機制一體改革，推進金融、技術(shù)、數(shù)據(jù)等賦能實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟新體制，健全科學(xué)化、精細(xì)化、法治化治理模式四個方面，分別推出一批改革措施；要求深圳先行先試，在更高起點、更高層次、更高目標(biāo)上深化改革、擴大開放，創(chuàng)造更多可復(fù)制、可推廣的新鮮經(jīng)驗，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家作出貢獻、提供范例。

3、央行：2025年6月11日，中國人民銀行行長潘功勝與歐洲中央銀行行長拉加德舉行中歐央行行長首次年度會晤，雙方圍繞中歐經(jīng)濟金融形勢、國際貨幣體系改革、全球金融監(jiān)管以及中歐央行重點合作領(lǐng)域等議題深入交換意見。

會后，雙方簽署了《中國人民銀行和歐洲中央銀行合作諒解備忘錄》，明確建立中歐央行行長年度會晤機制，并在信息共享、政策溝通和技術(shù)合作等方面進一步完善合作框架。

4、央行、外匯局：推動更多符合條件的在閩優(yōu)質(zhì)臺資企業(yè)在大陸上市，鼓勵更多臺資企業(yè)參與大陸金融市場發(fā)展。近日，中國人民銀行、國家外匯局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持福建探索海峽兩岸融合發(fā)展新路 建設(shè)兩岸融合發(fā)展示范區(qū)的若干措施》。其中提出，支持建設(shè)多層次兩岸金融市場。創(chuàng)新兩岸社會資本合作方式，支持海峽股權(quán)交易中心“臺資板”創(chuàng)新升級，加強與新三板合作對接，推動更多符合條件的在閩優(yōu)質(zhì)臺資企業(yè)在大陸上市，鼓勵更多臺資企業(yè)參與大陸金融市場發(fā)展。

5、證監(jiān)會：《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》。其一、管理費以前只和持有天數(shù)掛鉤，以后和業(yè)績掛鉤了。比如某基金掛鉤半導(dǎo)體，一年下來行業(yè)漲5%，基金漲10%，則贖回費還能多收。如果基金不漲反跌，贖回費要少收甚至免除。其二、對基金經(jīng)理的績效工資考核，基金業(yè)績好壞占比8成。三年期基金產(chǎn)品業(yè)績跑輸基準(zhǔn)10%以上的，薪資要大降。要知道以往可是基民虧錢、基金躺賺吶，那些明星基金，碰上低迷行情，基本都是虧損上百億，管理費卻照收幾十億?，F(xiàn)在不一樣了，這次證監(jiān)會出手改革基金經(jīng)理績效，多賺多拿少賺少拿，引導(dǎo)基金經(jīng)理拿出真本事、眼光看長遠，相信會讓基民更多分享到價值投資、長期投資的紅利。那什么時候可以買到這種費率的基金？老基金不修改。頭部基金公司未來一年60%的新品采用這種收費模式。目前，有20余家公募基金做好申報準(zhǔn)備。

行業(yè)微觀察

在全球新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮中，固態(tài)電池憑借高能量密度、高安全性和長循環(huán)壽命等顯著優(yōu)勢，成為下一代電池技術(shù)的核心發(fā)展方向。近期，固態(tài)電池領(lǐng)域迎來多項技術(shù)突破，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)紛紛加快布局，商業(yè)化進程明顯提速。

相比于傳統(tǒng)消費電子、新能源汽車領(lǐng)域，人形機器人對鋰電池產(chǎn)品提出更為嚴(yán)苛的性能要求。據(jù)了解，當(dāng)前多家人形機器人產(chǎn)品存在“充電時間長、續(xù)航時間短”的問題，由于內(nèi)部空間受限，電池體積無法無限擴展，需要在較小體積和重量內(nèi)提供足夠能量，以保證機器人長時間運行并完成各項復(fù)雜任務(wù)。另外，電池安全性和穩(wěn)定性也至關(guān)重要，需具備完善的過充、過放、過熱保護等功能。

首先是電池能量密度不足，難以滿足高能耗需求。當(dāng)前主流鋰電池(如三元鋰)能量密度僅240Wh/kg，遠低于突破更持久續(xù)航所需的400Wh/kg門檻。以特斯拉Optimus為例，其配備的52V、2.3kWh電池，僅能支持2至4小時運動，而人形機器人高強度、高頻次動作需要更持久的能量供給?！焙砾i科技上述技術(shù)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)有技術(shù)依賴漸進式改良，需轉(zhuǎn)向固態(tài)電池等革命性突破，才能從根本上提升能量密度。

人形機器人跳躍、抓取等動作需電池瞬時高倍率放電，但大電流易引發(fā)嚴(yán)重發(fā)熱，導(dǎo)致電池循環(huán)壽命衰減和熱失控風(fēng)險。仿生四足機器人電池循環(huán)壽命約1000次，而人形機器人因動作更復(fù)雜，電池衰減速度更快。高頻次高負(fù)荷放電場景下，現(xiàn)有電池材料體系難以平衡功率輸出與穩(wěn)定性。

另外，電池管理系統(tǒng)動態(tài)能效優(yōu)化不足。傳統(tǒng)BMS在動態(tài)能耗場景中存在缺陷：面對抓取重物等突發(fā)動作引發(fā)的電流陡增，現(xiàn)有算法無法實時匹配功率輸出，導(dǎo)致能量計算誤差和浪費；機器人運動(如手臂擺動、下坡行走)產(chǎn)生的動能未被有效回收，進一步加劇能源流失。

固態(tài)電池通過采用固態(tài)電解質(zhì)替代液態(tài)電解液，顯著提升了能量密度和安全性。固態(tài)電池的高能量密度意味著在相同體積下可儲存更多電能，直接延長機器人單次充電后的工作時間。其不可燃、不揮發(fā)的特性則大幅降低了熱失控風(fēng)險，提升了機器人運行的安全性。

隨著科技的進步和社會的發(fā)展，低空飛行器和人形機器人等新興領(lǐng)域正在迅速崛起，對于高性能、安全可靠的電源系統(tǒng)的需求日益增長。固態(tài)電池材料提供的多樣化解決方案，可以滿足不同客戶的具體需求，未來將進一步拓展這一市場。根據(jù)高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所的預(yù)測，到2035年，全球人形機器人市場銷量將超過500萬臺，市場規(guī)模將超過4000億元。這將帶動鋰電池需求的躍升，形成千億級市場新空間。

一周榜單

（2025年6月9日-2025年6月13日）

漲幅前十

走勢概覽

（2024年6月13日-2025年6月13日）

（2018年5月11日-2025年6月13日）

個股縱覽

水晶光電

公司專注于光學(xué)行業(yè)二十余年，扎根于成像感知和顯示投影兩個環(huán)節(jié)，通過自研及并購的方式，布局產(chǎn)品從紅外截止濾光片等光學(xué)元器件領(lǐng)域，逐步拓展至薄膜光學(xué)面板、半導(dǎo)體光學(xué)、汽車電子、反光材料等新領(lǐng)域。公司產(chǎn)品線豐富，成長天花板逐步打開。

1、消費電子領(lǐng)域，新型濾光片帶動盈利改善，微棱鏡打開收入天花板，薄膜光學(xué)面板提供新收入支撐。①公司的吸收反射復(fù)合型濾光片有望成為高端機型的優(yōu)選，未來將受益于由高端向中低端滲透、由主攝像頭向輔助攝像頭推廣的趨勢；②公司于2023年成功實現(xiàn)四重反射棱鏡量產(chǎn)落地，已成為大客戶潛望鏡頭的微棱鏡供應(yīng)商。未來隨潛望式鏡頭在安卓機、汽車電子及AR/VR領(lǐng)域的推廣應(yīng)用，微棱鏡產(chǎn)品將為公司提供更高的業(yè)績彈性。③公司將光學(xué)技術(shù)下沉到面板領(lǐng)域，產(chǎn)生差異化競爭優(yōu)勢。未來該領(lǐng)域有望受益于在大客戶產(chǎn)業(yè)鏈中供應(yīng)份額的提升，以及對可穿戴設(shè)備、無人機、智能家具等非手機領(lǐng)域的拓展，預(yù)計未來3-5年將為公司提供有力收入支撐。

2、在汽車電子領(lǐng)域，公司以AR-HUD為切入點，實現(xiàn)了從消費電子到汽車產(chǎn)業(yè)鏈的跨越，初步形成第二成長曲線。未來隨汽車智能化和ADAS普及率不斷提升，AR-HUD的配置或成為汽車廠商的競爭力之一，我們測算國內(nèi)AR-HUD2030年有望達200億元以上，市場空間可觀。目前公司在配合更多的車廠做定點開發(fā)設(shè)計，長安深藍等部分車型已實現(xiàn)量產(chǎn)。同時，公司在激光雷達視窗片、智能大燈、迎賓燈、車載攝像頭的布局也有望隨定點客戶開發(fā)的落地逐步貢獻增量收入。

3、公司高度重視在AR/VR領(lǐng)域的技術(shù)投入，儲備第三成長曲線。公司全面布局多條技術(shù)路徑，同時與全球領(lǐng)先的光波導(dǎo)及特種玻璃材料廠商進行密切合作。在技術(shù)上的前瞻性布局，有望助力公司在AR/VR產(chǎn)業(yè)興起的浪潮中充分受益。

國瓷材料

陶瓷球被視為新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電等電機電腐蝕問題的主要解決方案，相比鋼制球更適應(yīng)電機的高轉(zhuǎn)速使用場景，全球新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將帶動陶瓷球需求的持續(xù)提升；同時，陶瓷軸承球由于輕量化、低密度、精度高、壽命長等特性，有望成為機器人領(lǐng)域理想的軸承材料選擇。公司熟練掌握從粉體制備到陶瓷球制造的關(guān)鍵技術(shù)，所生產(chǎn)的高端氮化硅陶瓷球微觀組織均勻，有利于提高高載荷下的疲勞壽命和可靠性，產(chǎn)品性能為國際標(biāo)準(zhǔn)1級材料水平。2024年，隨著新能源汽車800V高壓快充技術(shù)的推廣，傳統(tǒng)的驅(qū)動電機鋼球軸承電腐蝕問題更加突出，汽車廠商新能源車型搭載陶瓷軸承球比例大幅提高，公司陶瓷球業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，其中2024年公司精密陶瓷板塊營收同比提升41.68%。同時，為進一步提升產(chǎn)品競爭力，公司正在加速推進高端氮化硅粉體建設(shè)，隨著行業(yè)快速發(fā)展和相關(guān)產(chǎn)能落地，有望給公司帶來廣闊成長空間。

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的氣體凈化解決方案供應(yīng)商，可為尾氣催化領(lǐng)域提供蜂窩陶瓷載體、鈰鋯固溶體、分子篩等全系列產(chǎn)品。公司以技術(shù)迭代、市場深化與智能制造升級為核心驅(qū)動力，不斷鞏固尾氣催化領(lǐng)域國產(chǎn)替代的領(lǐng)軍地位。2024年，盡管商用車市場出現(xiàn)庫存周期影響，但是公司與客戶的合作得到了持續(xù)深化，順利進入海外頭部客戶供應(yīng)體系；乘用車領(lǐng)域全面覆蓋國內(nèi)自主品牌，配合車型和認(rèn)證平臺數(shù)量持續(xù)提升，相關(guān)產(chǎn)品已搭載國內(nèi)傳統(tǒng)燃油主力車型和國內(nèi)新能源混動車型；隨著國內(nèi)車企開始發(fā)力混動車型，公司將重點把握汽車產(chǎn)業(yè)新興機遇，預(yù)計乘用車產(chǎn)品將逐步釋放業(yè)績。同時，受益于海外頭部客戶需求持續(xù)提升，公司鈰鋯固溶體新建產(chǎn)能快速投放，銷量水平保持快速增長。隨著催化材料推廣穩(wěn)步進行，市占率持續(xù)提升，看好催化材料板塊長期成長。

指數(shù)介紹

我國首個無機非金屬新材料股票指數(shù)——“國建50新材料綠色成長指數(shù)”（簡稱“國建50指數(shù)”）由北京國建易創(chuàng)投資有限公司聯(lián)合東方嘉禾（北京）投資管理有限公司等金融機構(gòu)共同發(fā)起，代表著我國無機非新材料領(lǐng)域價值風(fēng)向和發(fā)展成果的50只成份股。該50只成份股廣泛分布于12個行業(yè)大類約30個細(xì)分領(lǐng)域，囊括了非金屬礦物新材料、半導(dǎo)體材料、先進建筑材料、特性玻璃、先進陶瓷和磁性材料等，具有很好的代表性。綠色環(huán)保與價值成長是該指數(shù)最重要的兩個考核指標(biāo)。

附圖：國建50指數(shù)成分股一覽表

內(nèi)容制作：國建50新材料指數(shù)研究院團隊