來源：行長助手

　　港股上市金融科技企業(yè)，同時也是“榕樹貸款”母公司的百融云創(chuàng)，在2024年面臨著“增收不增利”的局面，使得其在“ALL in AI”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型道路上，面臨著不小的挑戰(zhàn)。與此同時，百融云創(chuàng)旗下助貸產(chǎn)品高達36%的年化利率，也面臨著更大的合規(guī)風險。

　　營銷開支超研發(fā)兩倍

　　年報顯示，百融云創(chuàng)營收從2023年的26.80億元增長9%至29.29億元。然而，形成鮮明對比的是，凈利潤卻從2023年的3.35億元暴跌21%至2.66億元，凈利潤率從13%萎縮至9%。

　　拆解百融云創(chuàng)各項財務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)公司研發(fā)激增，但轉(zhuǎn)化滯后。2024年，其研發(fā)開支從上一年的3.79億暴漲34%至5.09億。然而高研發(fā)投入尚未兌現(xiàn)為收入動能，收入增速僅9%。與此同時，百融云創(chuàng)雖然自稱“ALL in AI”，但存在較強的營銷依賴癥，銷售及營銷開支高達11.19億元，占營收38%，主要用于增加品牌和業(yè)務(wù)宣傳以獲取流量提高轉(zhuǎn)化率。

　　結(jié)合百融云創(chuàng)的產(chǎn)品線不難理解：旗下“錢小樂”“榕樹貸款”等助貸產(chǎn)品的核心正是依靠流量：通過流量運營，這次助貸產(chǎn)品既為資金方導流，也為其他平臺“買量”獲客。北青金融注意到，目前在社交平臺上，榕樹貸款仍然打著36%年化利率的貸款廣告，近期在黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】上也有不少用戶直指平臺收取高于24%的利息。隨著“助貸新規(guī)”2025年10月1日起施行的“倒計時”日益逼近，留給百融云創(chuàng)和旗下助貸產(chǎn)品的時間不多了。

　　此外，值得注意的是，2024年百融云創(chuàng)股權(quán)激勵暴增：股份支付費用飆升176%至1.1億元，高管激勵成本轉(zhuǎn)嫁至利潤表。

　　雙輪驅(qū)動業(yè)務(wù)降速

　　再來細看百融云創(chuàng)兩項核心業(yè)務(wù)：MaaS（模型即服務(wù)）和?BaaS（業(yè)務(wù)即服務(wù)）。其中MaaS（模型即服務(wù)）業(yè)務(wù)通過輸出模型和評估結(jié)果來輔助機構(gòu)進行智能決策，應(yīng)用在反欺詐、營銷意向、資格認證等領(lǐng)域，根據(jù)機構(gòu)的查詢量來收取服務(wù)費或年費。2024年，MaaS核心客戶收入有所下降，單客均收入從349.5萬降至337.1萬元。

　　而在BaaS（業(yè)務(wù)即服務(wù)）方面，金融云根據(jù)促成的信貸交易規(guī)?；蛘呋蛘哓敻还芾硪?guī)模收取技術(shù)服務(wù)費，是百融云創(chuàng)收入的主力。2024年貢獻了14.11億的收入，同比增長19%。但增速相比2023年的59%大大放緩。此外，BaaS（業(yè)務(wù)即服務(wù)）業(yè)務(wù)下的另一板塊保險云也面臨“量增利降”的尷尬——2024年，保險云成交的保費同比激增63%至54.42億元，但收入反降3%至5.86億元，百融云創(chuàng)在報告中表示這主要主要由于保險行業(yè)大環(huán)境較為疲軟，“報行合一”政策壓降傭金率。

　　對于百融云創(chuàng)業(yè)績表現(xiàn)以及業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)問題，北青金融向公司致采訪函，未獲回復(fù)。