交銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，下調(diào)滔搏（06110）目標(biāo)價(jià)，由3.06港元降至2.98港元，評(píng)級(jí)“中性”。

　　交銀國(guó)際表示，2026財(cái)年2季度以來，行業(yè)的促銷氛圍仍然較濃，618促銷力道未減。該行認(rèn)為未來幾季銷售恢復(fù)速度可能較為緩慢，折扣水平短期內(nèi)或難以收窄。下調(diào)2026/2027財(cái)年收入預(yù)測(cè)6/8%至258.6億/267.2億元人民幣（下同），并降低2027財(cái)年的凈利率預(yù)測(cè)0.9-1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)2026-2028財(cái)年凈利潤(rùn)為13-15.3億元。

　　該行表示，第1季度經(jīng)營(yíng)符合預(yù)期，維持全年利潤(rùn)持平的指引：根據(jù)公司公告，2026財(cái)年第1季公司零售及批發(fā)業(yè)務(wù)的總銷售額年減中單位數(shù)，延續(xù)上一季的趨勢(shì)（2025財(cái)年第4季年減中單位數(shù)），符合公司預(yù)期。展望未來幾季，該行認(rèn)為體育用品市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯恢復(fù)動(dòng)力，產(chǎn)業(yè)促銷環(huán)境仍將持續(xù)。

　　管理階層表示，第1季零售通路的跌幅優(yōu)于批發(fā)渠道；線下客流仍然偏軟，客流延續(xù)上一季的趨勢(shì)繼續(xù)錄得雙位數(shù)下降，該行認(rèn)為線下門店的同店壓力有機(jī)會(huì)延續(xù)；線上通路表現(xiàn)較優(yōu)，帶動(dòng)第1季直營(yíng)的線上占比提升至40%（2025財(cái)年線上占30-40%）。