來(lái)源：北京商報(bào)

　　3月僅過(guò)半，就有多只債基提示規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。3月18日，富國(guó)基金公告稱，截至3月14日，富國(guó)穩(wěn)健添利債券已連續(xù)30個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。值得注意的是，3月至今已有近40只基金發(fā)布基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的提示公告，其中近三分之一為債基。業(yè)績(jī)方面，公開數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，債券型基金年初以來(lái)的平均收益率告負(fù)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，2月金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)走弱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能依然待提高，基本面對(duì)債市仍有支撐，收益率大幅回調(diào)空間有限。

　　多只債基提示規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)

　　又有基金提示規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。3月18日，富國(guó)基金發(fā)布提示公告稱，截至3月14日，富國(guó)穩(wěn)健添利債券已連續(xù)30個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。同日，也有惠升基金公告稱，截至3月17日日終，惠升惠遠(yuǎn)回報(bào)混合已連續(xù)30個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。

　　北京商報(bào)記者注意到，截至3月18日，3月以來(lái)已有39只基金（份額分開計(jì)算，下同）提示基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬(wàn)元，其中包含12只債券型基金，占比近三分之一。根據(jù)相關(guān)基金合同規(guī)定，若基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬(wàn)元或基金份額持有人數(shù)不足200人，且連續(xù)天數(shù)達(dá)到基金合同約定的天數(shù)，則觸發(fā)基金合同終止，不需召開基金份額持有人大會(huì)。截至當(dāng)前，已有淳厚瑞明債券、淳厚穩(wěn)豐債券清盤。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分債基規(guī)模告急，或與近期收益率不佳，導(dǎo)致投資者贖回有關(guān)。“走低的收益率會(huì)直接影響投資者的購(gòu)買意愿，在債基收益率減少疊加市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，可能會(huì)導(dǎo)致投資者選擇其他類型的投資品種?！碑a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)資深研究人士王劍輝說(shuō)道。

　　正如王劍輝所說(shuō)，北京商報(bào)記者注意到，近期債基收益率確實(shí)難言樂(lè)觀。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，債券型基金自3月以來(lái)的平均收益率為-0.02%，年內(nèi)平均收益率則為-0.06%。具體細(xì)分類型來(lái)看，中長(zhǎng)期純債、短期債券在3月的平均收益率分別為-0.24%、0.03%，可投資權(quán)益市場(chǎng)的一級(jí)混合債基、二級(jí)混合債基的平均收益率則為-0.01%、0.46%。

　　在3月提示基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬(wàn)元的債基中，也有部分產(chǎn)品自年初以來(lái)的收益率出現(xiàn)虧損。例如，截至3月17日，淳厚穩(wěn)鑫債券C、景順長(zhǎng)城景頤辰利債券A/C、匯豐晉信慧嘉債券A/ C的年內(nèi)收益率依次為-0.07%、-0.04%、-0.12%、-0.99%、-1.06%。不過(guò)，上述提及的富國(guó)穩(wěn)健添利債券A/ C/E的年內(nèi)收益率則跑贏同類平均，達(dá)4.08%、3.99%、4.07%。

　　收益率大幅回調(diào)空間有限

　　對(duì)于債基收益率走低的原因，王劍輝認(rèn)為，主要是市場(chǎng)一致認(rèn)為利率預(yù)期仍在趨向下行。在預(yù)期一致的情況下，購(gòu)買的價(jià)格仍居高不下，但相對(duì)收益還是走低，這也彰顯了當(dāng)前市場(chǎng)上的資金仍相對(duì)過(guò)剩，即寬松貨幣政策造成的流動(dòng)性并未有來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的增長(zhǎng)需求。在空轉(zhuǎn)過(guò)程中，收益率也會(huì)走低。

　　招商基金固定收益投資部總監(jiān)劉萬(wàn)鋒也提到，近期債市波動(dòng)是均值回歸的過(guò)程，現(xiàn)在的調(diào)整主要原因在于2024年12月以來(lái)市場(chǎng)過(guò)于一致的操作策略出現(xiàn)分歧。2024年11月底到2025年1月收益率快速下行，債券資產(chǎn)出現(xiàn)明顯成本倒掛，主要在于市場(chǎng)過(guò)度透支了對(duì)于寬松貨幣政策的預(yù)期，對(duì)適度寬松的貨幣政策理解存在偏差，適度寬松和降準(zhǔn)降息之間可能有時(shí)間差；1月以來(lái)資金面整體偏緊，市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期落空，導(dǎo)致中短端債券在1—2月下跌較多，曲線熊平；進(jìn)入3月，利率債長(zhǎng)端開始補(bǔ)跌，由于資金面持續(xù)維持緊平衡的狀態(tài)，隨著時(shí)間拉長(zhǎng)影響投資者持有收益，最終導(dǎo)致操作分歧。

　　展望后市，博時(shí)基金認(rèn)為，降準(zhǔn)降息預(yù)期反復(fù)，股債“蹺蹺板”力量顯著，債市回調(diào)、曲線走陡。短期看，外部贖回壓力可控但債市內(nèi)部情緒脆弱，利率上行幅度加大帶來(lái)的止損壓力倒逼基金、券商等交易型機(jī)構(gòu)減持長(zhǎng)債，預(yù)計(jì)短期機(jī)構(gòu)行為擾動(dòng)仍將持續(xù)，資金面寬松前債市波動(dòng)或仍保持高位。中長(zhǎng)期看，2月金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)走弱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能依然待提高，基本面對(duì)債市仍有支撐，收益率大幅回調(diào)空間有限。

　　王劍輝也提到，預(yù)計(jì)寬松貨幣政策未有收斂的跡象，在利率下行或流動(dòng)性繼續(xù)擴(kuò)充的情況下，市場(chǎng)預(yù)期難以改變，債基收益率走低的狀況可能會(huì)持續(xù)，投資者也可能會(huì)考慮配置其他類型的產(chǎn)品。另外，在股市有所回暖的背景下，或也會(huì)影響債市資金，加劇分流。

　　北京商報(bào)記者 李海媛