因近期美股調(diào)整而業(yè)績承壓的但斌，在其社交平臺(tái)發(fā)布了最新思考。

　　東方港灣創(chuàng)始人但斌表示，2月底自己就賣出了70%的持倉，只保留了除特斯拉以外的（美股科技）六巨頭，但由于擔(dān)心錯(cuò)失人工智能時(shí)代，“很快又買進(jìn)去了，導(dǎo)致凈值回撤較大”。

　　第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，但斌管理的“東方港灣馬拉松17號”產(chǎn)品今年以來回撤已經(jīng)超過20%，與私募整體平均實(shí)現(xiàn)正收益的表現(xiàn)產(chǎn)生較大背離。不過，業(yè)績壓力并沒有改變但斌對美股的樂觀預(yù)期，其在最新發(fā)聲中更是直言：“如果新關(guān)稅實(shí)施后，美國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁增長，美股會(huì)重回牛市”。

　　值得一提的是，國內(nèi)多家知名百億級私募與但斌觀點(diǎn)不同，景林資產(chǎn)、盤京資產(chǎn)等均在今年降低了美股持倉，加碼中國資產(chǎn)?？梢?，當(dāng)前機(jī)構(gòu)對于中美科技資產(chǎn)的判斷，已出現(xiàn)巨大分歧。

　　但斌近期操作曝光

　　去年重倉美股科技資產(chǎn)，獲得市場極高關(guān)注度的但斌，今年業(yè)績承壓。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，“東方港灣馬拉松17號”產(chǎn)品今年以來回撤達(dá)23.42%。

　　對于今年以來的回撤，但斌近日在其社交平臺(tái)發(fā)布信息稱，2022年底滿倉后，2023年與2024年持倉除了微調(diào)外，組合的換手率極低。進(jìn)入2025年，組合對英偉達(dá)的持倉做了調(diào)整，降低了占比，但英偉達(dá)依然是最大持倉的企業(yè)?！?月底，因擔(dān)憂政策問題，選擇賣出了70%的持倉，兩個(gè)指數(shù)基金TQQQ和FNGA全部賣出（特別說明一下，這兩個(gè)指數(shù)帶杠桿，我們不帶杠桿，但持有過程會(huì)有摩擦成本，我們是階段性持有，持倉比例也有控制），只保留了除特斯拉以外的（美股科技）六巨頭，持有70%的現(xiàn)金。如果堅(jiān)持到現(xiàn)在，當(dāng)然是較好的情況。遺憾的是，怕錯(cuò)失人工智能時(shí)代，另外想著發(fā)生新的地區(qū)戰(zhàn)爭是太小的概率事件，很快又買進(jìn)去了，導(dǎo)致凈值回撤較大！”

　　盡管面臨業(yè)績壓力，但是但斌對美股的預(yù)期依舊較為樂觀。

　　他認(rèn)為：“投資是充滿遺憾的事業(yè)，我們只在遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候會(huì)規(guī)避，但每次都規(guī)避掉也不太可能。美股現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是關(guān)稅壁壘的不確定性以及是否會(huì)引發(fā)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退，不過我認(rèn)為關(guān)稅出結(jié)果了，只是發(fā)酵一下，經(jīng)濟(jì)和市場會(huì)按照自身規(guī)律運(yùn)轉(zhuǎn)，最近公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)增長還是比較強(qiáng)勁，如果新關(guān)稅實(shí)施后，依然如此，美股會(huì)重回牛市，而且市場如此劇烈調(diào)整后，一旦見底會(huì)成為未來十年甚至相當(dāng)長周期的新起點(diǎn)！”

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，4月1日至4月4日的四個(gè)交易日內(nèi)，美股“科技七巨頭”齊跌，特斯拉累計(jì)跌7.61%，蘋果累計(jì)跌15.19%，亞馬遜累計(jì)跌10.12%，Meta累計(jì)跌12.43%，英偉達(dá)累計(jì)跌12.98%，谷歌A累計(jì)跌5.85%，微軟累計(jì)跌4.14%。

　　多家私募加碼中國資產(chǎn)

　　國內(nèi)多家頭部私募與但斌的觀點(diǎn)卻不相同。

　　景林資產(chǎn)合伙人高云程在此前的內(nèi)部溝通會(huì)上曾表示：“在我目前的投資組合中，純美國公司（即非中國公司）的資產(chǎn)已全部剔除。我十分看好中國一系列與科技和新消費(fèi)相關(guān)的公司，其中科技類公司所占比重可能相對更大?！?/p>

　　高云程認(rèn)為，一方面，中國經(jīng)濟(jì)已然在以智能制造為新增長點(diǎn)的發(fā)展模式下，開啟了新的增長周期；另一方面，隨著時(shí)間推移，中國企業(yè)在“走出去”的進(jìn)程中大概率會(huì)更加順暢，也有望從中涌現(xiàn)出一批能夠躋身世界領(lǐng)先行列的企業(yè)，甚至在部分領(lǐng)域，會(huì)出現(xiàn)有能力制定行業(yè)規(guī)則的企業(yè)。

　　“從股票投資角度看，我們判斷中國資產(chǎn)尤其是核心資產(chǎn)估值被壓低的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，一個(gè)嶄新的發(fā)展周期或許正拉開帷幕?！备咴瞥谭Q。

　　盤京投資近期也表示，目前公司已降低美股持倉，以期在A股和港股中積極把握科技成長主線。DeepSeek驅(qū)動(dòng)的價(jià)值重估尚未結(jié)束，全球資本對中國科技資產(chǎn)的重估邏輯依然成立。國內(nèi)以AI技術(shù)為核心的產(chǎn)業(yè)升級正從概念轉(zhuǎn)向商業(yè)化落地，推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，未來產(chǎn)業(yè)鏈上越來越多的公司將從主題炒作逐步進(jìn)入真正“出業(yè)績”的階段，公司將聚焦具備技術(shù)壁壘和業(yè)績兌現(xiàn)能力強(qiáng)的龍頭公司。

　　源樂晟資產(chǎn)稱，美股已進(jìn)入非常復(fù)雜的階段，投資者目前對美國的政策預(yù)期一頭霧水，去年底特朗普當(dāng)選后，市場狂熱的心態(tài)已經(jīng)蕩然無存?！霸诿绹叻€(wěn)定之前，我們對美股保持謹(jǐn)慎。從具體操作來看，公司2月已經(jīng)降低了美股科技股的倉位?！?/p>

　　科技仍是重要關(guān)注方向

　　加碼中國資產(chǎn)的私募，瞄準(zhǔn)了哪些機(jī)會(huì)？科技仍是重要布局方向。

　　近日，聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍透露，在有路徑可循的科研創(chuàng)新領(lǐng)域，中國企業(yè)的確展現(xiàn)出了實(shí)力和效率，因此目前組合的主要倉位分配在港股尤其是恒生科技相關(guān)資產(chǎn)上。

　　滬上一家百億級私募人士也稱：“在投資配置中，科技板塊是我們持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的方向。近期我們的持倉變化是，減倉了階段性情緒過熱的機(jī)器人方向，增加了港股互聯(lián)網(wǎng)的配置?！?/p>

　　據(jù)第三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，截至4月3日，今年以來已有近20家證券投資類私募通過旗下產(chǎn)品參與了A股上市公司的定向增發(fā)，累計(jì)獲配金額超過10億元。

　　具體來看，科技板塊標(biāo)的是私募參與定增的聚集地。

　　比如私募獲配金額最高的綠的諧波，為國產(chǎn)諧波減速器龍頭企業(yè)，目前在機(jī)器人關(guān)節(jié)、手指等部位均有適配產(chǎn)品。獲配私募機(jī)構(gòu)數(shù)量最多的德明利專注于存儲(chǔ)控制芯片與解決方案的創(chuàng)新研發(fā)。該公司稱，隨著下游庫存消耗，大模型技術(shù)創(chuàng)新、AI端側(cè)應(yīng)用加速、智能駕駛滲透率提升帶來存儲(chǔ)需求增長，存儲(chǔ)供需情況有望持續(xù)改善，延續(xù)上行周期。

　　“科技股的強(qiáng)勢行情才剛剛開始?！鄙褶r(nóng)投資創(chuàng)始人陳宇表示，盡管近期科技板塊在快速上漲后出現(xiàn)短期震蕩，但科技板塊向上的邏輯沒有變。具體來看，當(dāng)前中美股市處于不同發(fā)展階段，美股科技企業(yè)已實(shí)現(xiàn)了飽和融資與投資，進(jìn)入沖頂乃至泡沫破裂階段，而中國科技企業(yè)尚未充分資本化，融資與再投資仍在進(jìn)行中，AI算力與算法也尚未與產(chǎn)業(yè)深度融合。因此，科技股的投資遠(yuǎn)未進(jìn)入成長兌現(xiàn)階段，這一輪由科技股引領(lǐng)的強(qiáng)勢行情至少將持續(xù)到2026年年中。

　　作者：馬嘉悅