卓創(chuàng)資訊生豬行業(yè)高級(jí)分析師容志發(fā)

　　【導(dǎo)語】一季度生豬價(jià)格同比跌幅收窄，主要得益于生豬供應(yīng)增幅不及預(yù)期，同時(shí)受需求支撐及二次育肥的托底作用。進(jìn)入二季度，供應(yīng)端雖仍有增加空間，但由于一季度豬病影響，預(yù)計(jì)供應(yīng)增幅有限。加之需求步入淡季，大豬消化力度減弱，業(yè)者二次育肥操作趨于謹(jǐn)慎，二季度生豬價(jià)格難以出現(xiàn)顯著拐點(diǎn)，具體月均價(jià)走勢(shì)或呈現(xiàn)先跌后漲再跌的態(tài)勢(shì)。

　　2025年一季度生豬價(jià)格跌幅同比收窄

　　卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度生豬價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)。但經(jīng)過近五年數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2025年一季度價(jià)格下探幅度同比收窄。尤其2-3月份，生豬價(jià)格幾乎呈現(xiàn)持平現(xiàn)象，截至3月31日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)3月全國生豬交易均價(jià)為14.76元/公斤，環(huán)比2月僅微幅下滑0.78%。

　　供應(yīng)增幅有限、二次育肥入場(chǎng)、需求端恢復(fù)尚可共同影響一季度豬價(jià)走勢(shì)

　　原因1：供應(yīng)增幅有限。根據(jù)生豬繁育周期推算，2025年一季度出欄豬源對(duì)應(yīng)2024年3-5月份的能繁母豬存欄。一方面，圖2數(shù)據(jù)顯示，彼時(shí)能繁母豬存欄增幅較為緩慢，產(chǎn)能釋放幅度有限；另一方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，一季度內(nèi)存常規(guī)豬病及仔豬腹瀉情況，養(yǎng)殖端存欄受損，影響短時(shí)生豬供應(yīng)。兩個(gè)方面導(dǎo)致一季度生豬出欄增加幅度同比收窄，供應(yīng)端對(duì)豬價(jià)壓制力度有限。

　　原因2：二次育肥托底。春節(jié)后豬價(jià)降至相對(duì)低位，使得補(bǔ)欄成本相對(duì)較低，業(yè)者補(bǔ)欄積極性提高。據(jù)圖3顯示，樣本養(yǎng)殖企業(yè)銷售二次育肥渠道占比亦有所增加，而流向屠宰端的豬源占比相應(yīng)減少。二次育肥操作本質(zhì)則是攔截了本應(yīng)流向屠宰端的豬源，緩解了養(yǎng)殖端的實(shí)際供應(yīng)壓力，提升了下游收購難度，對(duì)豬價(jià)起到了一定的托底效果，使價(jià)格下跌幅度有限。

　　原因3：需求端恢復(fù)尚可。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度屠宰企業(yè)開工率相較于近幾年同期，處于相對(duì)高位水平。而春節(jié)后屠宰端恢復(fù)程度較往年亦偏高。究其原因，1月份氣溫較低，肥豬需求旺季，屠宰端開工積極性較高；春節(jié)后，部分屠宰企業(yè)受國儲(chǔ)訂單影響，被迫增加分割量入庫，從圖5可以看出，2-3月份凍品庫容率轉(zhuǎn)為增加。此為春節(jié)后開工率恢復(fù)較快的主要原因。整體來看，一季度需求端尤其是春節(jié)后，恢復(fù)程度尚可，對(duì)生豬價(jià)格亦有一定支撐。

　　由此來看，一季度在供應(yīng)增幅有限、需求端恢復(fù)尚可以及二次育肥低價(jià)入場(chǎng)的影響下，豬價(jià)下跌幅度同比收窄。

　　二季度生豬價(jià)格難有明顯增長(zhǎng)點(diǎn) 豬價(jià)變化幅度亦或受限

　　從供應(yīng)端來看，不同口徑推算生豬出欄，預(yù)計(jì)4-6月份生豬出欄量仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。目前最新生豬交易均重為125.41公斤，處于相對(duì)高位。由于2-3月養(yǎng)殖端普遍壓欄，部分供應(yīng)或?qū)⒑笾弥炼径?。此外，全國肥?biāo)價(jià)差尚未轉(zhuǎn)負(fù)，集團(tuán)養(yǎng)殖成本相對(duì)可控，短期內(nèi)主動(dòng)降重意愿不高。然而，部分中小型養(yǎng)殖企業(yè)或選擇降重出欄以規(guī)避后期虧損。同時(shí)，一季度豬病情況導(dǎo)致的生豬和仔豬存欄受損，或在一定程度上緩解二季度的供應(yīng)壓力。綜合來看，預(yù)計(jì)4-6月份生豬出欄量仍有一定增長(zhǎng)空間，但增幅或逐漸收窄。

　　從需求端來看，二季度氣溫逐步升高，進(jìn)入消費(fèi)淡季，鮮品走貨或再度受限。加之國儲(chǔ)訂單支撐減少，屠宰端收購積極性或逐步減弱，屠宰量難有回升可能。但考慮到一季度家庭庫存消化完畢，下游鮮銷或有常規(guī)性增量，預(yù)計(jì)4月屠宰量下滑幅度有限；5月份屠宰端考慮到成本虧損，預(yù)計(jì)宰量變化不大；6月份伴隨著炎熱天氣到來，豬肉需求下滑，屠宰量或再度下滑。

　　從二次育肥視角來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，一季度部分二次育肥大省并未有集中補(bǔ)欄動(dòng)作，空欄率較高。但經(jīng)歷一季度壓欄階段，考慮到中小養(yǎng)殖端大豬存欄處于高位，以及肥標(biāo)價(jià)差快速收窄的情況下，業(yè)者對(duì)后市預(yù)期信心不足，預(yù)計(jì)二季度仍難有集中補(bǔ)欄二次育肥動(dòng)作。業(yè)者或多以滾動(dòng)補(bǔ)欄、滾動(dòng)出欄方式緩解欄內(nèi)大豬存欄壓力。整體來看，預(yù)計(jì)二季度二次育肥對(duì)豬價(jià)帶動(dòng)效果或不及往年。

　　綜合來看，二季度供應(yīng)端變化與一季度類似，增幅同比收窄，但需求端及二次育肥托底效果或減弱，預(yù)計(jì)二季度生豬價(jià)格亦或呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)，季度內(nèi)難以出現(xiàn)行情拐點(diǎn)，具體月均價(jià)或呈現(xiàn)跌-漲-跌走勢(shì)。