鋼材：貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)悲觀情緒，鋼價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行

　　螺紋方面，本周全國螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升3.72萬噸至232.37萬噸，農(nóng)歷同比增加10.32萬噸，公歷同比增加22.42萬噸；社庫環(huán)比減少27.85萬噸至563.1萬噸，農(nóng)歷同比減少142.61萬噸，公歷同比減少233.29萬噸；廠庫環(huán)比減增加7.54萬噸至214.66萬噸，農(nóng)歷同比減少28.47萬噸，公歷同比減少67.45萬噸；螺紋表需環(huán)比回升2.99萬噸至252.68萬噸，農(nóng)歷同比減少35.32萬噸，公歷同比減少33.91萬噸。螺紋周產(chǎn)量繼續(xù)回升，庫存連續(xù)第六周下降，降幅有所收窄，表需繼續(xù)小幅回升，數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月社融規(guī)模增量5.89萬億元，新增人民幣貸款3.64萬億元，M2同比增7%，社融及信貸增速有所加快。目前正處建筑工程施工高峰，但在今年新開工項(xiàng)目偏少以及工程資金緊張的局面下，螺紋需求總體處于較低水平，近期庫存降幅也不理想，不過庫存總體仍處于歷史低位，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)有所支撐。同時(shí)，近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于新一輪全球貿(mào)易戰(zhàn)，基本面影響因素弱化。隨著美國關(guān)稅政策的反復(fù)調(diào)整，商品價(jià)格波動(dòng)也有所加劇。預(yù)計(jì)短期螺紋盤面或?qū)⒌臀徽磉\(yùn)行。

　　熱卷方面，本周全國熱卷產(chǎn)量環(huán)比回落9.4萬噸至313.3萬噸，農(nóng)歷同比減少2.3萬噸，公歷同比減少8.03萬噸；社庫環(huán)比減少3.01萬噸至298.08萬噸，農(nóng)歷同比減少26.86萬噸，公歷同比減少34.26萬噸；廠庫環(huán)比增加0.98萬噸至86.23萬噸，農(nóng)歷同比增加1.18萬噸，公歷同比減少1.6萬噸。本周熱卷表需環(huán)比回落16.99萬噸至315.33萬噸，農(nóng)歷同比減少8.14萬噸，公歷同比減少12.27萬噸。熱卷產(chǎn)量明顯回落，庫存降幅收窄，表需明顯下降，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，3月汽車產(chǎn)銷分別完成300.6萬輛和291.5萬輛，環(huán)比分別增長42.9%和37%，同比分別增長11.9%和8.2%。1-3月，汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成756.1萬輛和747萬輛，同比分別增長14.5%和11.2%。另據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，3月我國重卡市場共計(jì)銷售10.5萬輛左右，環(huán)比今年2月上漲29%，比上年同期的11.6萬輛下降約9%。一季度汽車行業(yè)產(chǎn)銷整體運(yùn)行良好，國內(nèi)板材需求處于高位。不過近期中美互加高額關(guān)稅，對(duì)鋼材及下游制造業(yè)出口均形成一定影響，后期出口形勢(shì)較為嚴(yán)峻，市場情緒較為低迷。預(yù)計(jì)短期熱卷盤面仍將趨弱運(yùn)行。

　　鐵礦石：海外宏觀擾動(dòng)加劇，價(jià)格反復(fù)震蕩

　　供應(yīng)端來看，澳洲發(fā)運(yùn)量伴隨季未沖量結(jié)束有所回落，巴西發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，全球發(fā)運(yùn)量有所降低。澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2393.0萬噸，環(huán)比減少254.8萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1659.2萬噸，環(huán)比減少327.2萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1453.1萬噸，環(huán)比減少73.9萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量733.9萬噸，環(huán)比增加72.5萬噸。分礦山來看，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少96.5萬噸至587.6萬噸，BHP發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少16.2萬噸至557.3萬噸，F(xiàn)MG發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少73萬噸至376.8萬噸，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加17.9萬噸至545.4萬噸。47港口到港量2359.1萬噸，環(huán)比減少13.2萬噸。南方和東北區(qū)域到港量下降，其他三個(gè)區(qū)域均有增量。

　　需求端來看，共新增2座高爐復(fù)產(chǎn)，1座高爐檢修，復(fù)產(chǎn)主要來自河北地區(qū)，常規(guī)檢修結(jié)束后而復(fù)產(chǎn)。由于近期成材價(jià)格波動(dòng)較大，個(gè)別鋼廠開始出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加1.49萬噸至240.22萬噸、進(jìn)口礦日耗環(huán)比增加2.46萬噸。測算的鋼廠利潤有所下降。

　　庫存端，47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14831.02萬噸，環(huán)比下降112.39萬噸。在港船舶數(shù)84條，環(huán)比增加5條。鋼廠進(jìn)口礦庫存繼續(xù)下降95萬噸。

　　綜合來看，海外發(fā)運(yùn)量、到港量有所減少。需求端，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加，目前鋼廠利潤有所下降，預(yù)計(jì)后面鐵水增加空間有限。港口庫存、鋼廠庫存有所去庫。近期價(jià)格也受到海外宏觀消息影響較大，預(yù)計(jì)鐵礦石盤面價(jià)格呈現(xiàn)反復(fù)震蕩走勢(shì)。

　　雙焦：：鐵水恢復(fù)帶動(dòng)需求，市場心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎

　　焦炭方面，日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦下跌40元/噸，天津、呂梁以及唐山準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格不變，期貨價(jià)格大幅下跌，2505合約下跌106.5元/噸。供應(yīng)方面，焦化企業(yè)開工負(fù)荷小幅提升，整體幅度變動(dòng)不大，同上周對(duì)比幾乎接近，本周獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量增加0.01萬噸，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量增加0.03萬噸；焦煤和焦炭整體現(xiàn)貨價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤虧損維持，目前焦企生產(chǎn)虧損50元/噸左右。需求方面，國內(nèi)鋼材需求延續(xù)恢復(fù)格局，螺紋表需環(huán)比回升2.99萬噸至252.68萬噸，農(nóng)歷同比減少35.32萬噸，數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期；鋼廠高爐產(chǎn)能利用率回升，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率回升0.56%，鐵水產(chǎn)量增加1.49萬噸/日至240.22萬噸/日，對(duì)于焦炭需求繼續(xù)增加。庫存方面，本周230家獨(dú)立焦企庫存去庫0.47萬噸，鋼廠焦炭庫存去庫4.88萬噸，焦炭港口庫存累庫15.96萬噸，焦炭總庫存增加0.91萬噸。綜合來看，焦炭下游需求繼續(xù)恢復(fù)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，對(duì)于焦炭的需求支撐較強(qiáng)，因此在受到宏觀因素影響期貨盤面大幅下跌的情況下，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格整體也比較堅(jiān)挺，周內(nèi)部分焦企對(duì)焦炭開啟第一輪提漲，但是由于市場情緒較為弱勢(shì)，第一輪提漲未能落地，一些焦化企業(yè)仍有提漲打算，焦企目前生產(chǎn)虧損50元/噸左右，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格部分漲價(jià)給與焦炭成本支撐，鋼廠目前盈利率54%左右利潤尚可，預(yù)計(jì)短期焦炭盤面呈現(xiàn)低位整理運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　焦煤方面，本周現(xiàn)貨市場震蕩運(yùn)行，山西中硫主焦價(jià)格不變，柳林低硫主焦煤上漲15元/噸；進(jìn)口蒙煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，蒙5#原煤價(jià)格跌20元/噸，蒙3精煤價(jià)格跌5元/噸，焦煤2505期貨價(jià)格下跌108.5元/噸，基差走強(qiáng)。供給方面，國內(nèi)焦煤生產(chǎn)延續(xù)恢復(fù)格局，523家樣本煤礦原煤產(chǎn)量增加1.88萬噸，精煤產(chǎn)量增加1.38萬噸至78.24 萬噸/日；進(jìn)口方面，蒙古焦煤通關(guān)量恢復(fù)，整體供應(yīng)延續(xù)寬松局面，進(jìn)口美國焦煤有減量預(yù)期。需求方面，雙焦現(xiàn)貨價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，焦企生產(chǎn)虧損維持在虧損50元/噸左右，焦企開工率整體保持不變，焦煤的需求相對(duì)穩(wěn)定，低價(jià)資源煤種成交相對(duì)較好。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存增加16.81萬噸，精煤庫存減少4.15萬噸，洗煤廠原煤庫存減少10.14萬噸，精煤庫存增加1.16萬噸，獨(dú)立焦企庫存增加10.8萬噸，鋼廠焦煤庫存增加10.08萬噸，港口焦煤庫存增加1.36萬噸，焦煤總庫存增加26.7萬噸，焦煤整體庫存繼續(xù)增加。綜合來看，鐵水恢復(fù)至年內(nèi)新高水平，日均產(chǎn)量240.22萬噸，對(duì)于原料焦炭以及焦煤需求邊際繼續(xù)好轉(zhuǎn)，不過受到宏觀因素影響，市場整體心態(tài)比較謹(jǐn)慎，焦化企業(yè)第一輪提漲未能落地，焦化企業(yè)虧損格局延續(xù)，焦化企業(yè)因此對(duì)于焦煤采購較為謹(jǐn)慎，低價(jià)資源采購為主，部分焦化企業(yè)對(duì)于提漲仍有預(yù)期。需求端好轉(zhuǎn)供應(yīng)端也邊際寬松，國內(nèi)焦煤生產(chǎn)供應(yīng)繼續(xù)增加，進(jìn)口蒙煤通關(guān)量有所回升，焦煤庫存延續(xù)了增加趨勢(shì)，近期關(guān)稅問題對(duì)市場參與者心態(tài)影響較大，宏觀因素或仍舊占據(jù)主導(dǎo)，市場對(duì)基本面因素定價(jià)或尚需時(shí)間，預(yù)計(jì)短期盤面呈現(xiàn)低位整理運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　廢鋼：宏觀擾動(dòng)需求節(jié)奏，市場情緒整體謹(jǐn)慎

　　本周廢鋼價(jià)格各地下跌為主，東北地區(qū)領(lǐng)跌其他地區(qū)；全國廢鋼價(jià)格指數(shù)下跌50.4元/噸至2178.8元/噸。

　　供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量回升，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量57.32萬噸，環(huán)比增加5.9萬噸。破碎料加工企業(yè)開工率回升，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率回升。

　　需求端，廢鋼需求回升，255家鋼廠廢鋼日耗環(huán)比增加0.5054萬噸至54.21萬噸，其中89短流程鋼廠日耗環(huán)比增加0.38萬噸，132家長流程鋼廠日耗環(huán)比增加0.67萬噸；49家電爐廠產(chǎn)能利用率回落0.1%、89家短流程鋼廠產(chǎn)能利用率環(huán)比回升0.8%。利潤方面，短流程鋼廠利潤惡化，江蘇谷電利潤30元/噸左右，平電利潤從虧損120元/噸左右至虧損140元/噸左右。

　　庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比增加22.3萬噸至263萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比增加12.1萬噸至150萬噸。

　　綜合來看，國內(nèi)鋼材需求延續(xù)恢復(fù)格局，螺紋表需環(huán)比回升2.99萬噸至252.68萬噸，農(nóng)歷同比減少35.32萬噸，數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期；247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率回升0.56%，鐵水產(chǎn)量增加1.49萬噸/日至240.22萬噸/日，對(duì)廢鋼需求持續(xù)增加；廢鋼供應(yīng)端小幅回升，廢鋼供需相對(duì)穩(wěn)定，宏觀因素?cái)_動(dòng)鋼材價(jià)格有所下跌，市場心態(tài)整體維持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期廢鋼價(jià)格低位整理運(yùn)行。

　　鐵合金：市場情緒波動(dòng)，主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)情況增加

　　錳硅：市場情緒仍有波動(dòng)，主產(chǎn)區(qū)虧損下減停產(chǎn)情況增加，但成本支撐依舊偏弱，錳硅價(jià)格震蕩走弱。本周市場情緒波動(dòng)較大，大宗商品振幅加劇，對(duì)錳硅價(jià)格走勢(shì)有一定影響。供需層面來看，由于錳硅主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)持續(xù)虧損，本周錳硅主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)減停產(chǎn)情況逐漸增加，寧夏地區(qū)某錳硅廠減產(chǎn)一臺(tái)36000KVA錳硅爐，預(yù)計(jì)停產(chǎn)一個(gè)月，后續(xù)視行情而定。依據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周錳硅產(chǎn)量19.17萬噸，周環(huán)比下降0.76%，已經(jīng)連續(xù)四周環(huán)比下降，后續(xù)大廠仍有減產(chǎn)計(jì)劃。需求端，樣本鋼廠錳硅需求量當(dāng)周值環(huán)比增加0.14%至12.66萬噸，但絕對(duì)值來看，仍處于歷史同期較低水平，4月鋼招進(jìn)展相對(duì)緩慢，終端需求改善仍待時(shí)間。錳礦端，South32發(fā)布5月南非半碳酸塊報(bào)盤4.05美元/噸度，環(huán)比下降0.6美元/噸度，港口錳礦價(jià)格仍在震蕩走弱，截止4月11日加蓬錳礦Mn44.5%匯總價(jià)格40元/噸，周環(huán)比下降2.5元/噸度；澳礦Mn45%匯總價(jià)格41元/噸度，周環(huán)比下降1.5元/噸度；南非半碳酸Mn36.5%匯總價(jià)格34.5元/噸，周環(huán)比下降1元/噸度，成本端支撐有限。綜合來看，目前市場情緒波動(dòng)較大，錳礦價(jià)格仍在震蕩下跌，成本支撐不足，終端需求有待提振，拖累錳硅價(jià)格，未來支撐主要在于供應(yīng)減量及宏觀刺激，我們認(rèn)為短期錳硅期價(jià)仍低位震蕩為主。

　　硅鐵：主產(chǎn)區(qū)減停產(chǎn)情況明顯增加，硅鐵價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。本周商品價(jià)格波動(dòng)較大情況下，硅鐵走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺。本周硅鐵主產(chǎn)區(qū)減停產(chǎn)情況明顯增加，涉及陜西、甘肅、青海等地，據(jù)鐵合金在線統(tǒng)計(jì)，截止到4月9日，已有超過10家企業(yè)減產(chǎn)，累計(jì)減少日產(chǎn)超1800噸，后續(xù)內(nèi)蒙大廠仍有減產(chǎn)預(yù)期，若兌現(xiàn)，則日產(chǎn)將減少超過2500噸至14000噸左右。依據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周硅鐵產(chǎn)量10.31萬噸，日產(chǎn)1.47萬噸，周環(huán)比下降7%，供應(yīng)減量對(duì)硅鐵價(jià)格有一定支撐。需求端，4月鋼招進(jìn)度偏慢，樣本鋼廠硅鐵需求量小幅增加，但絕對(duì)值仍相對(duì)偏低。金屬鎂方面需求有一定改善，3月鎂錠產(chǎn)量7.67萬噸，環(huán)比增加2.76%。成本及利潤方面，由于寧夏地區(qū)鐵合金生產(chǎn)電價(jià)下調(diào)，寧夏地區(qū)硅鐵生產(chǎn)即期利潤回升，目前接近正負(fù)零去，其余主產(chǎn)區(qū)仍不同程度虧損中。庫存端，截止4月11日數(shù)據(jù)，60家樣本企業(yè)硅鐵庫存合計(jì)9.49萬噸，較兩周前環(huán)比增加1.53萬噸，同比增加3.18萬噸，庫存快速大幅累積。綜合來看，我們認(rèn)為目前硅鐵價(jià)格的支撐主要在于主產(chǎn)區(qū)減停產(chǎn)造成的供應(yīng)減量，需求端、成本端、庫存端支撐均較為有限，變數(shù)較大的是情緒端擾動(dòng)，我們認(rèn)為短期硅鐵仍將低位震蕩為主。