截止4月4日，國際貴金屬期貨大幅收跌，COMEX黃金期貨跌2.1%報3056.1美元/盎司，周跌1.87%，COMEX白銀期貨跌7.65%報29.525美元/盎司，周跌15.19%。

　　雖然貴金屬未被納入最新關(guān)稅清單且后續(xù)加征概率較低，但近期市場避險情緒顯著升溫，全球股市的恐慌拋售壓力或間接性波及金價走勢，且考慮到市場早已計價關(guān)稅風(fēng)險，短期內(nèi)仍存在較大回調(diào)壓力。除關(guān)稅和地緣局勢推動的避險屬性外，此次“對等關(guān)稅”對金價的影響也將體現(xiàn)于貨幣屬性帶動下，美元對于金價的潛在影響。市場極端行情下，市場對于美元等避險資產(chǎn)的需求邊際回暖，這或?qū)饍r形成一定的上行阻力。特朗普宣布將對所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，以及對貿(mào)易逆差最大的國家征收個性化的更高“對等關(guān)稅”，關(guān)稅的廣度和比率均超市場預(yù)期，短期內(nèi)或?qū)⒓觿∶绹?jīng)濟(jì)“滯漲”風(fēng)險，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期引起市場擔(dān)憂。此前美國2月PCE通脹超預(yù)期上行，非農(nóng)就業(yè)報告整體維持穩(wěn)健，疊加關(guān)稅潛在的通脹加劇風(fēng)險，美聯(lián)儲或選擇進(jìn)一步放緩降息進(jìn)程，名義利率維持不變且通脹預(yù)期升溫的情形下，實際利率預(yù)期下行或?qū)饍r構(gòu)成一定支撐。

　　白銀方面，受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，白銀工業(yè)需求存在下行風(fēng)險，美國對中國光伏組件加征25%關(guān)稅導(dǎo)致工業(yè)需求預(yù)期惡化，且?guī)齑婕ぴ?2%加劇拋壓，較強(qiáng)的商品屬性對銀價上行構(gòu)成顯著壓力，預(yù)計金銀比維持高位，白銀上行空間相對受限，拋售情緒仍可能持續(xù)。短期內(nèi)市場波動或進(jìn)一步放大，當(dāng)前建議觀望為主，黃金中長期逢低布局邏輯尚未松動。滬金2506合約參考運(yùn)行區(qū)間680-750元/克，滬銀2506合約參考運(yùn)行區(qū)間7500-8200元/千克。