近日，瀚天天成電子科技（廈門(mén)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瀚天天成”）正式向香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)，尋求在港股市場(chǎng)的新一輪融資與發(fā)展機(jī)遇。作為全球最大的碳化硅外延晶片供應(yīng)商，瀚天天成的這一舉動(dòng)引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。

　　瀚天天成成立于2011年，由碳化硅領(lǐng)域頂級(jí)科學(xué)家趙建輝博士創(chuàng)立，專注于碳化硅外延晶片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。碳化硅外延晶片作為一種高性能的半導(dǎo)體材料，因其耐高溫、高壓和高效能量轉(zhuǎn)換特性，被廣泛應(yīng)用于新能源汽車、光伏發(fā)電、軌道交通、智能電網(wǎng)及航空航天等領(lǐng)域。根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，自2023年以來(lái)，瀚天天成按年銷售片數(shù)計(jì)穩(wěn)居全球第一，2024年的市場(chǎng)份額超過(guò)30%。

　　然而，盡管市場(chǎng)地位穩(wěn)固，瀚天天成在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上卻面臨著不小的挑戰(zhàn)。招股書(shū)顯示，2022年至2024年，瀚天天成的營(yíng)收分別為4.41億元、11.43億元和9.74億元，2024年?duì)I收同比下滑14.4%。毛利率也從2022年的44.7%下降至2024年的34.1%，兩年間減少了10.6個(gè)百分點(diǎn)。2024年公司營(yíng)收下滑主要受到碳化硅外延晶片價(jià)格持續(xù)下跌的影響。據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，6英寸晶片均價(jià)從2020年的1.14萬(wàn)元/片跌至2024年的7300元/片，降幅超過(guò)36%。灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，至2029年均價(jià)或進(jìn)一步跌至4400元/片，潛在降幅近40%。

　　盡管營(yíng)收和毛利率雙雙下滑，但瀚天天成在凈利潤(rùn)方面卻實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。2022年至2024年，公司凈利潤(rùn)分別為1.43億元、1.22億元和1.66億元，2024年增長(zhǎng)36.1%。公司凈利潤(rùn)的表現(xiàn)主要得益于政府補(bǔ)助的存在，2024年政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)的67.5%，這種依賴政府補(bǔ)助的盈利模式是否可持續(xù)，受到部分分析人士的質(zhì)疑。

　　瀚天天成在客戶和市場(chǎng)布局上也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。公司高度依賴海外市場(chǎng)，2022年至2024年，大中華區(qū)收入占比從38.1%降至21.3%，海外收入占比升至78.7%。其中，歐洲占27.6%，亞洲（除大中華區(qū)）為主要銷售區(qū)域。這種高度依賴海外市場(chǎng)的格局，使得瀚天天成易受國(guó)際貿(mào)易政策變化的影響。此外，公司客戶集中度較高，前五大客戶收入占比超過(guò)八成，若主要客戶因價(jià)格戰(zhàn)或供應(yīng)鏈調(diào)整縮減訂單，公司營(yíng)收或?qū)⒚媾R斷崖式下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　面對(duì)挑戰(zhàn)，瀚天天成表示將通過(guò)IPO募資擴(kuò)產(chǎn)。公司計(jì)劃重點(diǎn)布局8英寸碳化硅外延晶片生產(chǎn)線，以進(jìn)一步提升產(chǎn)能和市場(chǎng)份額。然而，擴(kuò)產(chǎn)需大量資金支持，且若下游需求波動(dòng)，如新能源汽車市場(chǎng)增速放緩，可能導(dǎo)致庫(kù)存積壓或產(chǎn)能利用率不足，增加財(cái)務(wù)壓力。

　　瀚天天成擬在港上市，無(wú)疑為其提供了新的融資平臺(tái)和發(fā)展機(jī)遇。然而，在碳化硅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑的背景下，瀚天天成能否通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突圍，仍需關(guān)注其產(chǎn)能釋放進(jìn)度、盈利質(zhì)量提升及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化等關(guān)鍵變量。未來(lái)，瀚天天成能否在全球碳化硅市場(chǎng)中保持領(lǐng)先地位，還請(qǐng)投資者們審慎看待。

　　注：本文結(jié)合AI生成，文中觀點(diǎn)不構(gòu)成投資建議，僅供參考。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。