來源：北京商報(bào)

　　自2025年開年以來，國際金價(jià)屢次刷新歷史紀(jì)錄，如今已處于3300美元/盎司上方。黃金牛市之下，理財(cái)公司加大布局黃金理財(cái)產(chǎn)品力度。中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，共有30只帶有“黃金”字樣的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，其中有19只處于“待售”狀態(tài)。

　　這類黃金理財(cái)多以債券資產(chǎn)打底，同時(shí)輔以一定比例的黃金投資，通過配置黃金ETF、掛鉤上海黃金交易所Au9999等產(chǎn)品，增厚收益。

　　在分析人士看來，配置黃金是理財(cái)公司提升自身管理規(guī)模和強(qiáng)化投資組合表現(xiàn)的重要方式。不過，國際金價(jià)波動(dòng)較大，短期內(nèi)技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也在增加，理財(cái)公司需要兼顧黃金理財(cái)產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)，通過動(dòng)態(tài)調(diào)整固收資產(chǎn)與黃金衍生品的比例平衡波動(dòng)，或引入對(duì)沖工具降低極端行情下的損失。

　　加快布局黃金理財(cái)產(chǎn)品

　　國際金價(jià)漲勢不斷，繼前一日首度突破3300美元大關(guān)后，4月17日，倫敦現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨分別向3360美元、3370美元關(guān)口邁進(jìn)，盤中分別最高漲至3357.92美元/盎司、3371.9美元/盎司，再度刷新歷史高位，開年至今，漲幅均已超過26%。

　　國際金價(jià)屢創(chuàng)新高，促使黃金成為各大機(jī)構(gòu)炙手可熱的配置資產(chǎn)，理財(cái)公司也加快布局黃金理財(cái)步伐。中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，招銀理財(cái)、光大理財(cái)、興銀理財(cái)、民生理財(cái)合計(jì)發(fā)行了30只帶有“黃金”字樣的理財(cái)產(chǎn)品，其中有19只處于“待售”狀態(tài)。

　　從產(chǎn)品類型來看，現(xiàn)階段黃金理財(cái)產(chǎn)品主要有兩大類，一類為“固收+黃金”類理財(cái)產(chǎn)品，另一類是掛鉤黃金標(biāo)的的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品。前者投資于固收資產(chǎn)的部分不少于80%，而黃金資產(chǎn)的比例不超過20%，一般倉位在10%左右；這類產(chǎn)品一般以債券資產(chǎn)打底，獲取較為穩(wěn)定的票息收益；此外，由于黃金資產(chǎn)的比例較少，因此黃金價(jià)格的波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品的整體收益影響有限。而后者除了配置固定收益類資產(chǎn)外，還投資于與黃金相關(guān)的衍生品，主要包括二元看漲敲出期權(quán)等結(jié)構(gòu)，使得產(chǎn)品收益與黃金價(jià)格的走勢更加相關(guān)。

　　以招銀理財(cái)為例，該理財(cái)公司發(fā)行的黃金理財(cái)產(chǎn)品包括固收增強(qiáng)類的穩(wěn)金系列產(chǎn)品，這類產(chǎn)品主要投資于債券等固定收益類資產(chǎn)，同時(shí)輔以一定比例的黃金投資，例如黃金ETF。與此同時(shí)，該理財(cái)公司也積極布局黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，以不低于80%資產(chǎn)投資于固定收益類資產(chǎn)，其預(yù)估固收資產(chǎn)收益投資于掛鉤黃金的期權(quán)，例如上海黃金交易所Au9999等。

　　對(duì)于理財(cái)公司加快布局黃金理財(cái)產(chǎn)品的原因，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，在當(dāng)前國內(nèi)低利率的宏觀環(huán)境之下，理財(cái)公司獲取穩(wěn)健收益的難度正在加大。黃金作為長期表現(xiàn)穩(wěn)健的資產(chǎn)，既能夠確保組合在低波動(dòng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)較高收益，又能吸引大量對(duì)黃金感興趣的個(gè)人投資者。配置黃金是理財(cái)公司提升自身管理規(guī)模和強(qiáng)化投資組合表現(xiàn)的重要方式。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)較為多元

　　在黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，具有多種結(jié)構(gòu)策略，目前主要以自動(dòng)觸發(fā)、二元結(jié)構(gòu)類型居多。

　　自動(dòng)觸發(fā)即在理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作期間設(shè)定的觀察日內(nèi)，掛鉤標(biāo)的的觀察價(jià)格高于或等于觸發(fā)價(jià)格時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品就會(huì)提前終止，同時(shí)享有較高的業(yè)績比較基準(zhǔn)。例如，光大理財(cái)“陽光青睿躍樂享11期（黃金自動(dòng)觸發(fā)策略）固定收益類”理財(cái)產(chǎn)品就曾上海黃金交易所Au9999觀察日收盤價(jià)格高于觸發(fā)價(jià)格，宣布理財(cái)產(chǎn)品提前到期，業(yè)績比較基準(zhǔn)為年化4.5%—4.9%。

　　二元結(jié)構(gòu)即理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)中一部分資產(chǎn)將投資于掛鉤黃金的二元期權(quán)，并在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)保持看漲狀態(tài)。若掛鉤標(biāo)的期末價(jià)格高于或等于期初設(shè)定的價(jià)格，對(duì)應(yīng)的業(yè)績比較基準(zhǔn)就會(huì)較高。以招銀理財(cái)“招睿焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)穩(wěn)進(jìn)黃金二元看漲1號(hào)固收類理財(cái)計(jì)劃”為例，該產(chǎn)品主要投資于固定收益類資產(chǎn)及掛鉤上海黃金交易所Au9999的期末看漲二元期權(quán)，若掛鉤標(biāo)的期末價(jià)格高于或等于期初價(jià)格×101%，則業(yè)績比較基準(zhǔn)為年化3.5%—3.65%，反之，業(yè)績比較基準(zhǔn)為年化1.7%—1.85%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，上海黃金交易所Au9999創(chuàng)歷史新高，盤中最高漲至795.36元/克，截至當(dāng)日收盤，價(jià)格回落至786元/克，日內(nèi)漲幅0.56%。隨著金價(jià)的上漲，多只黃金理財(cái)產(chǎn)品觸及高收益。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品成立以來平均年化收益率為3.675%。

　　南財(cái)理財(cái)通特邀專家卜振興表示，目前理財(cái)公司參與黃金投資主要是通過各類掛鉤黃金的期權(quán)產(chǎn)品，這種結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，一方面能夠?yàn)榭蛻敉顿Y創(chuàng)造可控的最低收益，另一方面也能獲取金價(jià)上漲帶來的收益。

　　結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)偏好配置投資

　　2025年，國際金價(jià)延續(xù)去年的狂飆走勢，年內(nèi)相繼突破3000美元、3100美元、3200美元、3300美元大關(guān)，屢次打破機(jī)構(gòu)預(yù)測值。高盛發(fā)布的最新報(bào)告顯示，將2025年黃金目標(biāo)價(jià)從此前的3300美元/盎司上調(diào)至3700美元/盎司，上調(diào)幅度高達(dá)12%。

　　展望后續(xù)國際金價(jià)走勢，蘇商銀行特約研究員薛洪言認(rèn)為，后續(xù)金價(jià)走勢預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)“短期震蕩、長期支撐”的格局。短期來看，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏變化或引發(fā)技術(shù)性回調(diào)，疊加金價(jià)創(chuàng)新高后部分獲利盤可能離場，導(dǎo)致波動(dòng)加劇。但長期支撐因素依然堅(jiān)實(shí)：全球央行持續(xù)“去美元化”，2024年購金量維持千噸級(jí)別；國內(nèi)資產(chǎn)荒背景下，黃金作為非信用資產(chǎn)的配置需求難以逆轉(zhuǎn)；美元信用弱化與潛在滯脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步鞏固黃金的避險(xiǎn)地位。

　　招銀理財(cái)表示，短期黃金漲幅較快，或有震蕩回調(diào)、波動(dòng)加大的可能。但從長期看，去美元化趨勢和全球經(jīng)濟(jì)政治不確定性等中長期因素下，具有顯著避險(xiǎn)、替代儲(chǔ)備貨幣屬性的黃金依然有相對(duì)較高的配置價(jià)值。

　　整體來看，國際金價(jià)波動(dòng)較大，短期內(nèi)技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也在增加，薛洪言認(rèn)為，對(duì)于理財(cái)公司而言，布局黃金理財(cái)產(chǎn)品需在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn)，例如通過動(dòng)態(tài)調(diào)整固收資產(chǎn)與黃金衍生品的比例平衡波動(dòng)，或引入對(duì)沖工具（如反向期權(quán)）降低極端行情下的損失。

　　而在產(chǎn)品選擇上，投資者也需要結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行多元化配置。薛洪言表示，對(duì)于不同類型的投資者，選擇黃金理財(cái)產(chǎn)品需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡型或穩(wěn)健型投資者更適合“固收+黃金”類產(chǎn)品。此類產(chǎn)品將大部分資金配置于固定收益資產(chǎn)，黃金僅作為補(bǔ)充，既保證基礎(chǔ)收益，又降低單一資產(chǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)、追求更高收益的投資者可考慮掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，這類產(chǎn)品在特定條件下可能實(shí)現(xiàn)超額收益，但需承擔(dān)衍生品價(jià)格波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，短期交易型投資者可關(guān)注黃金ETF的高流動(dòng)性優(yōu)勢，便于快速進(jìn)出市場；長期配置型投資者則可選擇實(shí)物黃金，或長期持有黃金ETF。