華夏時報記者 周夢婷 北京報道

　　在白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入深度調(diào)整期的當(dāng)下，老白干酒（600559.SH）交出了一份令人意外的成績單。4月25日，老白干酒發(fā)布年報顯示，2024年其營收同比增長僅1.91%，未能達(dá)成預(yù)期目標(biāo)，但凈利潤卻逆勢增長18.19%。

　　根據(jù)財報，這一增長主要得益于其降本增效策略的推進(jìn)，以及旗下醬酒品牌武陵酒的銷售貢獻(xiàn)。此外，盡管2025年第一季度白酒行業(yè)整體承壓，老白干酒仍保持了營收和凈利潤的雙增長，展現(xiàn)出一定的抗風(fēng)險能力。但在白酒行業(yè)深度調(diào)整的背景下，外有名酒下沉擠壓，內(nèi)有叢臺酒業(yè)的追擊，老白干酒未來發(fā)展是否具備可持續(xù)性依舊是個未知數(shù)。

　　凈利增長18%背后

　　老白干酒曾定下2024年計劃實現(xiàn)營收57.8億元的營收目標(biāo)。但2024年，其實現(xiàn)營收53.58億元，同比增長1.91%，未能達(dá)成既定目標(biāo)，對于2025年，老白干酒做出了更為穩(wěn)健的業(yè)績目標(biāo)，計劃實現(xiàn)營收54.7億元，同比增幅為2.1%。

　　雖然未完成營收目標(biāo)，但2024年老白干酒實現(xiàn)凈利潤7.87億元，同比增長18.19%。對于業(yè)績增長主要原因，老白干酒表示，是公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對核心產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化升級，同時通過品牌建設(shè)使公司中高檔酒的銷售收入增加，以及公司持續(xù)開展降本增效活動等。今年第一季度，該公司繼續(xù)維持增長態(tài)勢，實現(xiàn)營收11.68億元，同比增長3.36%；實現(xiàn)凈利潤1.52億元，同比增長11.91%。

　　老白干酒旗下產(chǎn)品除了本部品牌衡水老白干酒系列，還有承德乾隆醉酒系列、文王貢酒系列、武陵酒系列、孔府家酒系列。其中衡水老白干酒系列和武陵酒系列是前兩大營收來源，2024年營收比重分別為48.3%、20.5%。

　　老白干酒此次凈利增超18%背后離不開武陵酒系列的貢獻(xiàn)。2024年，該酒營收為10.99億元，同比增長12.3%，在其五大酒系列中增幅僅次于孔府家酒，同時武陵酒系列的營收也是老白干酒在湖南省的全部營收，而老白干酒湖南區(qū)域以3.06%的銷量占比貢獻(xiàn)了20.63%的銷售收入占比，銷售回報率占據(jù)第一。同時武陵酒系列2024年毛利率達(dá)到81.06%，是老白干酒所有酒系列中毛利率最高的，其他酒系列產(chǎn)品毛利率基本在60%左右。

　　在產(chǎn)品價格層面，老白干酒100元以上產(chǎn)品也正在向上發(fā)展。當(dāng)前老白干酒將產(chǎn)品分為100元以上產(chǎn)品和100元以下產(chǎn)品，其中100元以上產(chǎn)品主要代表有1915衡水老白干酒、十八酒坊（甲等20）、武陵上醬等；100元以下產(chǎn)品有十八酒坊（8酒）、十八酒坊（王牌酒）、武陵飄香等。2024年，兩類產(chǎn)品營收分別為27.04億元、26.22億元，同比分別增長5.29%、7.09%，營收比重分別為50.5%、48.9%。2025年第一季度，該公司100元以上產(chǎn)品收入再次同比增長25.5%，而100元以下產(chǎn)品則同比降低15.65%。

　　對于老白干酒業(yè)績表現(xiàn)，中國消費品營銷專家肖竹青對《華夏時報》記者分析認(rèn)為，“老白干酒在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整已經(jīng)初見成效，一方面強化了河北根據(jù)地市場，另一方面武陵酒、孔府家酒等外部酒企通過強化團(tuán)隊協(xié)同及市場反應(yīng)機制，實現(xiàn)消費者愿意買渠道愿意賣的良好反應(yīng)?！?/p>

　　除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化外，老白干酒也對相關(guān)費用進(jìn)行了縮減。2024年，該公司銷售費用為12.69億元，同比減少11.12%；而在此前三年，該公司銷售費用皆保持了正增長。對此，酒水行業(yè)研究者歐陽千里對本報記者分析認(rèn)為，“每逢行業(yè)遇到動銷不暢，酒企習(xí)慣于減少銷售費用，更追求品效合一的活動?！?/p>

　　高管減持

　　然而雖然整體業(yè)績向好，但在今年2月，老白干酒多位高管減持股份的行為，一度引發(fā)市場關(guān)注。根據(jù)公告，老白干酒副董事長張煜行、副總經(jīng)理李玉雷、副總經(jīng)理鄭寶洪擬以集中競價交易方式分別減持股份不超過6.75萬股，即上述董事、高管減持公司股份合計不超過20.25萬股，占公司總股本的0.0222%。

　　當(dāng)下白酒行業(yè)銷售整體承壓，一線名酒持續(xù)下沉，不斷擠壓老白干酒等區(qū)域酒企的生存空間，另一方面，老白干酒在河北省內(nèi)市場，叢臺酒業(yè)又虎視眈眈。近幾年，老白干酒在河北省內(nèi)的營收增幅愈加乏力。2022年至2024年，其來自河北地區(qū)的營收增幅分別為11.92%、8.88%、2.61%，其中2024年營收為31.18億元，營收占比為58.2%。

　　整體而言，當(dāng)下老白干酒所處環(huán)境并不樂觀。歐陽千里也對本報記者表示，“衡水老白干酒面臨的壓力很多，最大的壓力在于能否守住河北市場，能否在河北實現(xiàn)50億元的銷售額?！痹谶@樣的背景下，老白干酒核心管理層人員的減持行為，也引發(fā)了市場的猜測和擔(dān)憂。

　　4月25日，本報記者就老白干酒接下來的產(chǎn)品策略及銷售費用規(guī)劃等問題向該公司發(fā)去郵件，并于次日致電了該公司相關(guān)工作人員，但截至發(fā)稿并未收到相關(guān)回復(fù)。

　　不過，肖竹青在接受本報記者采訪時透露，對于河北市場，其從老白干酒高層處了解到，“河北白酒市場終端現(xiàn)在面臨的不是賺錢多少的問題，而是生存問題，目前終端推薦難度越來越大，衡水老白干會通過周末游、基地游等方式協(xié)助終端完成客戶維護(hù)，同時經(jīng)銷商團(tuán)隊會從品牌、品質(zhì)服務(wù)等方面進(jìn)行賦能，解放終端老板時間、工作量和身體，進(jìn)而賦能終端。只有有了銷量，企業(yè)投資才能長期?！?/p>