來源：華爾街見聞

　　Hartnett指出，隨著“美國例外論”向“美國否定論”轉(zhuǎn)變，資金正從美國市場流向其他地區(qū)，尤其是新興市場和歐洲。基于美元持續(xù)貶值預期、市場不確定性加劇、避險需求增加等因素，Hartnett堅定看好黃金。

　　市場正從“美國例外論”轉(zhuǎn)向“美國否定”，美銀全球策略師Michael Hartnett建議投資者逢高賣出美股，逢低買入國際股票與黃金。

　　Hartnett在其24日發(fā)布的研報中表示，近期資金流向顯示，美國股票錄得8億美元流出，而黃金流入33億美元。表明市場對黃金的偏好正在增加。

　　隨著全球經(jīng)濟的再平衡，資金從美國市場流向其他地區(qū)，尤其是新興市場和歐洲。這種資金流動趨勢對黃金價格形成支撐。今年以來，黃金表現(xiàn)最佳（+26.2%），政府債券（+5.6%）和投資級債券（+3.9%）緊隨其后，而美股下跌3.3%。而美國家庭股票財富今年已縮水約6萬億美元。

　　Hartnett建議，“Stay BIG， sell rips”，即做多債券（Bonds）、國際股票（International Stocks）和黃金（Gold）。投資者應該在美股市場反彈時逢高賣出，而不是盲目追漲。

　　Hartnett：市場正處于歷史性轉(zhuǎn)折點

　　Hartnett表示，年初至今，金融資產(chǎn)表現(xiàn)顯示出明確趨勢：黃金領漲（+26.2%），債券表現(xiàn)良好（政府債券+5.6%，投資級債券+3.9%），而美股（-3.3%）和美元（-8.5%）顯著下跌。

　　近期資金流向顯示，所有地區(qū)股票市場均錄得流入（歐洲34億美元，新興市場10億美元，日本10億美元），唯獨美國股票錄得8億美元流出；黃金流入33億美元。

　　當前趨勢表明，華爾街與主街的關系正在重新平衡。美銀的數(shù)據(jù)顯示，美國家庭股票財富今年已縮水約6萬億美元，美國私人部門金融資產(chǎn)與GDP的比率從6倍多下降到5.4倍。

　　Hartnett認為，這一變化標志著“我們從未如此繁榮”的時代——低利率、超30萬億美元全球政策刺激、9%的美國政府赤字和AI繁榮——正走向尾聲。

　　三個關鍵轉(zhuǎn)變驅(qū)動因素

　　Hartnett認為，當前市場修正由“3B”因素觸發(fā)：

　　而要扭轉(zhuǎn)“賣出反彈”趨勢，市場需要三個因素：

　　全球重新估值與美元弱勢

　　Hartnett表示，2025年大趨勢是股票和信貸估值達到峰值。歷史上，標普500市盈率：

　　Hartnett認為，美元資產(chǎn)持續(xù)貶值是最清晰的投資主題，黃金價格飆升正是這一趨勢的明顯信號。美元貶值趨勢將有利于大宗商品、新興市場和國際資產(chǎn)（中國科技、歐洲/日本銀行）。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。