21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者孫燕 無(wú)錫報(bào)道

　　2023年以來(lái)，中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)持續(xù)籠罩在“資本寒冬”的陰霾之下。

　　醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)2024年共發(fā)生1465起融資事件，同比下降26.75%，融資金額總計(jì)736.97億元，同比下降10.4%。

　　5月16日，在2025太湖灣生命健康未來(lái)大會(huì)上，無(wú)錫出臺(tái)《金融支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干政策措施》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《政策措施》）。

　　為壯大“耐心資本”，《政策措施》明確對(duì)符合要求的基金，視情況將國(guó)有出資部分所得超額收益的50%-100%讓利給其他出資人和基金管理團(tuán)隊(duì)；對(duì)投資生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的基金設(shè)置不低于10年或更長(zhǎng)存續(xù)期；對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)不同生命周期建立基金風(fēng)險(xiǎn)容忍機(jī)制，容虧率最高可達(dá)50%。

　　“用好這次重點(diǎn)發(fā)布的<金融支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干政策措施>，推動(dòng)更多像晶泰科技這樣的‘AI+生物醫(yī)藥’領(lǐng)軍企業(yè)落地?zé)o錫，共同探索以BD、NewCo等方式打通新藥上市、出海的高效路徑?！睙o(wú)錫市委書(shū)記、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)杜小剛指出。

　　投貸債保服協(xié)同?

　　《政策措施》主要聚焦于投、貸、債、保、服五個(gè)方面。

　　圍繞基金，《政策措施》一方面提出發(fā)揮40億元江蘇無(wú)錫生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)母基金作用，設(shè)立臨近商業(yè)化專(zhuān)項(xiàng)基金、生物醫(yī)藥專(zhuān)項(xiàng)并購(gòu)引導(dǎo)基金等，重點(diǎn)關(guān)注處于臨床Ⅱ期、臨床Ⅲ期的創(chuàng)新藥項(xiàng)目；另一方面明確充分發(fā)揮10億元無(wú)錫未來(lái)產(chǎn)業(yè)天使基金作用，對(duì)政府投資參股的各類(lèi)天使、風(fēng)投、創(chuàng)投基金，從基金投資運(yùn)營(yíng)全周期評(píng)價(jià)整體投資收益。

　　其中，臨近商業(yè)化專(zhuān)項(xiàng)基金重點(diǎn)關(guān)注臨床Ⅱ/Ⅲ期項(xiàng)目——這類(lèi)項(xiàng)目距離商業(yè)化更近，基金介入有助于填補(bǔ)商業(yè)化前“最后一公里”資金缺口。

　　圍繞股權(quán)投資，《政策措施》明確對(duì)基金投資無(wú)錫非上市生物醫(yī)藥企業(yè)的，符合條件的給予最高500萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)基金投資種子期、初創(chuàng)期企業(yè)滿一年的，給予單個(gè)項(xiàng)目最高100萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)；首輪投資發(fā)生損失，給予單個(gè)項(xiàng)目最高200萬(wàn)元補(bǔ)貼，單個(gè)機(jī)構(gòu)最高500萬(wàn)元補(bǔ)貼。

　　相較其他城市補(bǔ)貼管理費(fèi)、設(shè)置返投獎(jiǎng)勵(lì)，《政策措施》對(duì)首輪投資損失提供補(bǔ)償，將有效緩解投資機(jī)構(gòu)的后顧之憂，鼓勵(lì)其加大對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的投資。

　　在此基礎(chǔ)上，為拓寬股權(quán)投資退出渠道，《政策措施》明確要實(shí)施退出分類(lèi)管理，探索換股上市、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、S基金、大股東回購(gòu)等多元化退出方式。

　　圍繞融資，《政策措施》鼓勵(lì)發(fā)行科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品，支持銀行開(kāi)發(fā)生物醫(yī)藥信貸產(chǎn)品，提高生物醫(yī)藥企業(yè)首投“覆蓋率”和首貸“破冰率”，對(duì)企業(yè)申請(qǐng)的生物醫(yī)藥專(zhuān)項(xiàng)貸產(chǎn)品給予最高100萬(wàn)元貼息支持。支持上市公司并購(gòu)重組，對(duì)達(dá)到重大資產(chǎn)并購(gòu)重組標(biāo)準(zhǔn)的給予最高100萬(wàn)元支持，對(duì)符合條件的并購(gòu)貸款給予最高300萬(wàn)元貼息支持。

　　為提高項(xiàng)目存活率，《政策措施》明確要強(qiáng)化投后賦能服務(wù)，為被投企業(yè)對(duì)接臨床試驗(yàn)、審評(píng)審批、產(chǎn)品入院等資源，在企業(yè)上市融資、市場(chǎng)拓展、產(chǎn)學(xué)研合作等方面提供支持。

　　此外，圍繞保險(xiǎn)保障，《政策措施》鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)針對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)特殊風(fēng)險(xiǎn)需求，開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化和定制化產(chǎn)品，符合條件的給予最高50萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)。

　　支持NewCo模式

　　在國(guó)內(nèi)融資收緊的大環(huán)境下，生物醫(yī)藥企業(yè)迫切需要通過(guò)海外交易來(lái)獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

　　2024年以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥、康諾亞等企業(yè)先后利用NewCo實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新藥產(chǎn)品的出海。今年以來(lái)，康諾亞、諾誠(chéng)建華、和鉑醫(yī)藥等公司也完成了多起NewCo交易，總投資金額超過(guò)30億美元。?

　　NewCo模式是指國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)分拆的方式，將其特定管線資產(chǎn)剝離，并在境外設(shè)立一家獨(dú)立的新公司（即“NewCo”）。?

　　華平投資董事總經(jīng)理、中國(guó)私募股權(quán)投資聯(lián)席總裁、H50輪值主席方敏指出，NewCo模式給國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外拓展業(yè)務(wù)提供了很好的平臺(tái)和參與機(jī)制，同時(shí)為未來(lái)在海外資本市場(chǎng)進(jìn)一步融資、資本化打開(kāi)了通道。

　　從CDMO角度，藥明生物首席運(yùn)營(yíng)官俞麗華也提示道，在NewCo模式下，最終退出還是要看再被收購(gòu)，甚至再度授權(quán)，即持續(xù)的融資。一旦NewCo交易發(fā)生，最大的訴求就是快速推進(jìn)臨床。

　　“我們要關(guān)注這些NewCo的資本屬性?！庇猁惾A指出，其要再融資、快速推進(jìn)管線，藥明生物需要在質(zhì)量、監(jiān)管等方面持續(xù)賦能。

　　“未來(lái)NewCo作為一種模式創(chuàng)新還有更多的應(yīng)用前景。”中金資本董事長(zhǎng)單俊葆指出，比如新興國(guó)家（東南亞、中東）可能會(huì)演變一種新方式，甚至由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的融資環(huán)境，NewCo模式跟人民幣資本也能夠有所結(jié)合。