向藍州共和黨議員做出妥協(xié)，最后時刻壓制保守派反對聲音，特朗普終于想盡辦法讓他的“大漂亮法案”在眾議院獲得通過。

　　但若要讓這個標志性減稅法案順利在參議院過關，他必須面對一個或許更難搞的“選民”群體，即美國國債投資者。

　　周三30年期美債收益率再度突破5%，而此前一周，第三家評級機構下調(diào)了美國主權信用評級，預測美國債務將在未來十年內(nèi)從目前約占GDP的100%躍升至134%。

　　這與特朗普3月國會演講中描繪的愿景相去甚遠——他當時承諾將“在不久的將來實現(xiàn)預算平衡”。眾議院通過的這份法案涉及一系列面向關鍵選民群體的減稅措施，對象包括計時工、消費收入者、購車人士和老年人。與此同時，來自參議院的信號顯示，共和黨人很可能進一步削減支出，以減輕其他群體的財政壓力。

　　包括財長斯科特在內(nèi)，一眾財政官員認為這項法案將提振企業(yè)信心，釋放消費與投資動能。特朗普在國會的盟友也將此法案視為共和黨立法議程的核心，寄望借稅改來對沖貿(mào)易政策的不確定性。

　　但債券市場想的是另一回事。

　　“大家受夠了。顯然，華府壓根沒一個‘成年人’，問責機制不存在，”BTG Pactual美國資產(chǎn)管理公司John Fath說，“怎樣才能讓他們承擔起責任？答案就是市場價格”。

　　行動已經(jīng)在進行了，而且如火如荼。就在特朗普向眾議員施壓支持稅案的同時，財政部周三舉行的20年期國債拍賣需求疲軟。不只是國債，股市也下挫，投資者對美國財政狀況的擔憂進一步加劇。

　　這一幕令人想起上個月特朗普與債券市場的較量，當時先認輸?shù)氖撬?月9日凌晨，隨著特朗普推動的報復性關稅（一個多世紀以來最高）正式生效，美債收益率急劇上升。美股之前連續(xù)下跌幾個月都沒讓特朗普動搖，但債市的反應令他沒法無動于衷。

　　關稅生效僅數(shù)小時后，特朗普宣布暫停大部分高額關稅，他說，“債券市場很難搞，我昨晚確實看到市場開始不安了?！?/p>

　　Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah表示，債券市場已經(jīng)失去了耐心。利息負擔

　　如果國債市場持續(xù)不安，收益率就會上漲，不僅將抑制經(jīng)濟增長，也會加速政府財政惡化。利率一旦上升，財政部的利息賬單自然水漲船高

　　“投資者現(xiàn)在面臨一個非常棘手的問題：你愿意以5%的利率把錢借給美國政府，而且期限30年嗎？”DWS美洲區(qū)固定收益與交易主管George Catrambone說，“這是我們正面臨的核心問題。”

　　與4月不同，這一次特朗普身邊并沒有貝森特，這位前對沖基金經(jīng)理前陣子在沙特與投資者交流，后來又去加拿大班夫參加七國集團財長會議。上一次“市場失控”時，正是貝森特勸說特朗普暫停關稅計劃。

　　上個月，貝森特淡化美債拋售的影響，稱這主要是部分市場參與者去杠桿的結果。截止周四上午，他尚未就本輪市場波動發(fā)表看法。

　　穆迪上周將美國剔除出Aaa評級國家行列，再次引發(fā)市場對美國財政赤字的關注。過去兩年，美國財政赤字占GDP的比例超過6%，現(xiàn)代史上這個赤字比率很少出現(xiàn)在和平與非衰退時期。標普早在2011年就下調(diào)了美國評級，惠譽則在2023年跟進。

　　穆迪表示，美國的經(jīng)濟實力“不再能完全抵消財政指標的惡化”。

　　在這項普遍被認為會增加財赤的稅改法案出現(xiàn)前，美國國會預算辦公室（CBO）早已預測，到2029年債務與GDP之比將創(chuàng)歷史新高。