一位投資人站在頭戴拳擊頭罩、手戴紅色拳套的宇樹(shù)G1機(jī)器人身旁，比出了一個(gè)大拇指。在現(xiàn)場(chǎng)攝像的鏡頭里，他說(shuō)：“我來(lái)尋找下一個(gè)宇樹(shù)?！?/p>

　　這一幕發(fā)生在5月25日杭州“具身智能·智啟未來(lái)”產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)接會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。身穿拳擊裝備的“迎賓”宇樹(shù)機(jī)器人成為了每一個(gè)投資者與企業(yè)高管口中議論的對(duì)象，投到下一個(gè)宇樹(shù)成為了一些投資者的目標(biāo)。

　　根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)人形機(jī)器人領(lǐng)域共發(fā)生71筆融資，涉及金額84.5億元，與2023年相比，融資案例數(shù)量同比增長(zhǎng)274%，融資金額同比增長(zhǎng)226%。截至2024年，本體企業(yè)中優(yōu)必選（09880.HK）和傅利葉智能融資輪次最多，二者均融資十輪，融資金額分別為10.15億港元和8億元人民幣。

　　多位在現(xiàn)場(chǎng)的投資人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，資本追逐的是方向明確且兌現(xiàn)路徑清晰的賽道。相比充滿想象力的人形機(jī)器人整機(jī)企業(yè)，在越來(lái)越多投資人眼里，硬件基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵零部件甚至是面向具體工業(yè)場(chǎng)景的“機(jī)器人+”系統(tǒng)反而是更穩(wěn)健的選擇。高盛研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2030年全球人形機(jī)器人核心部件市場(chǎng)規(guī)模將突破5000億元。

　　也正因如此，“到底該投本體公司，還是先投螺絲釘”的爭(zhēng)論開(kāi)始出現(xiàn)。

　　面對(duì)這場(chǎng)變革，投資機(jī)構(gòu)布局需要兼顧短期技術(shù)突破與長(zhǎng)期場(chǎng)景深耕。作為一個(gè)供應(yīng)鏈冗長(zhǎng)、技術(shù)棧復(fù)雜的行業(yè)，浙民投投資管理有限公司總經(jīng)理周冠鑫認(rèn)為“沒(méi)有任何一家企業(yè)，能夠獨(dú)自把產(chǎn)業(yè)鏈上的所有事情干完?！?/p>

　　他告訴第一財(cái)經(jīng)記者，他的邏輯是要和產(chǎn)業(yè)方一起鎖定產(chǎn)業(yè)的確定性機(jī)會(huì)，再拿出一些錢來(lái)博高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的事情。2024年年底，浙民投與禾川科技、衢州信安資本、龍游匯龍公司共同發(fā)起設(shè)立人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金，該基金將用于人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基金。

　　至于周冠鑫提到的“確定性機(jī)會(huì)”，他向記者表示，確定性機(jī)會(huì)需要找到企業(yè)的第二條增長(zhǎng)曲線?！皩?duì)于有些自動(dòng)化、工業(yè)制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，他本身可能有第一增長(zhǎng)曲線做保障，但這個(gè)增長(zhǎng)曲線也許速度在放緩、毛利很低。”從這樣企業(yè)中生長(zhǎng)出來(lái)的具身智能行業(yè)的第二曲線，往往能夠依托主營(yíng)業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈和制造基礎(chǔ)設(shè)施，在海內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)中憑借高可靠性和高性價(jià)比占據(jù)市場(chǎng)份額。

　　去年10月，主營(yíng)底盤(pán)零部件等業(yè)務(wù)的北特科技（603009.SH）宣布與江蘇昆山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《投資協(xié)議》，在昆山開(kāi)發(fā)區(qū)投資18.5億元建設(shè)人形機(jī)器人核心零部件行星滾柱絲杠研發(fā)產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目。

　　今年2月，主營(yíng)汽車零配件等業(yè)務(wù)的五洲新春（維權(quán)）（603667.SH）則發(fā)布公告，表示將會(huì)與新昌高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)、新昌縣高創(chuàng)控股集團(tuán)有限公司簽訂《投資協(xié)議》，擬投資生產(chǎn)行星滾柱絲杠、通用機(jī)器人專用軸承等產(chǎn)品，項(xiàng)目計(jì)劃總投資約15億元。

　　東莞科技創(chuàng)新金融集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理劉輝更看好新AI終端的上游和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如人形機(jī)器人的上游核心零部件。“我們看到很多媒體和產(chǎn)業(yè)都在關(guān)注一些本體企業(yè)，但對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，投這條賽道還是要謹(jǐn)慎?！彼J(rèn)為，投資人如果想要投資具身智能本體企業(yè)，那就是一個(gè)“砸賽道”而非砸單個(gè)企業(yè)的事情。

　　在技術(shù)和市場(chǎng)的不確定性之間，資本既在尋找“第二增長(zhǎng)曲線”，也在押注“下一個(gè)宇樹(shù)”能否走出展會(huì)，真正落地。

　　劉輝告訴記者，人形機(jī)器人賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，技術(shù)創(chuàng)新也有成本高昂和落地的不確定性。“投資人通?？吹氖蔷€性增長(zhǎng)，遇到非線性的成長(zhǎng)怎么消化，也是這個(gè)時(shí)代的投資人需要做的功課?！?/p>