來源：@華夏時(shí)報(bào)微博

華夏時(shí)報(bào)記者 何一華 李未來 北京報(bào)道

宜賓紙業(yè)（維權(quán)）（600793.SH）股價(jià)大漲后，第二大股東蜀道集團(tuán)坐不住了。

5月28日晚間，宜賓紙業(yè)發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動(dòng)觸及1%的提示性公告，蜀道集團(tuán)于2025年4月24日至2025年5月27日期間通過集中競價(jià)交易方式減持公司股份341.46萬股占公司股份總數(shù)的1.93%。本次權(quán)益變動(dòng)后，蜀道集團(tuán)持有公司股份比例從11.93%下降至10.001%。

減持公告發(fā)布后，5月29日，宜賓紙業(yè)股價(jià)收跌5.15%。《華夏時(shí)報(bào)》記者就此致電宜賓紙業(yè)，截至發(fā)稿電話未能接通。

記者注意到，4月24日至5月27日，宜賓紙業(yè)股價(jià)漲幅達(dá)到74.68%。從4月8日到5月27日，宜賓紙業(yè)漲幅達(dá)到150.2%。5月19日到5月22日，公司股價(jià)連收4個(gè)漲停板，主要是并購新規(guī)出來后，市場預(yù)期公司有更多的資產(chǎn)注入。

國內(nèi)某頭部券商投資顧問告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，近期并購重組新規(guī)對(duì)于資本市場的影響較大，但是由于重組本身具備非常大的不確定性，比如重組資產(chǎn)質(zhì)量、對(duì)價(jià)、重組時(shí)間進(jìn)度、退出時(shí)間表、所處行業(yè)的周期性等，炒作重組標(biāo)的其實(shí)有比較高難度，還是要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

并非首次減持

2024年年報(bào)顯示，蜀道集團(tuán)新進(jìn)宜賓紙業(yè)前十大股東，持股數(shù)量2507萬股，占比為14.17%，成為公司第二大股東。

此后公司就一路減持，2025年3月27日，蜀道集團(tuán)持股數(shù)量變?yōu)?255萬股，占比變?yōu)?2.75%，環(huán)比下降10.04%；2025年4月23日，持股數(shù)量變?yōu)?111萬股，占比11.93%，環(huán)比減少6.41%；2025年5月27日，持股數(shù)量變?yōu)?769萬股，占比為10%，環(huán)比減少16.18%。

蜀道集團(tuán)的幾次減持，是在宜賓紙業(yè)股價(jià)大漲之后。

2024年12月6日開始，宜賓紙業(yè)連續(xù)7個(gè)交易日漲停，從12月6日到12月24日，股價(jià)漲幅達(dá)到117.6%。

這源于宜賓紙業(yè)12月6日發(fā)布的并購消息，公司擬以約2.06億元收購普什醋纖67%股權(quán)。資本市場則十分看好宜賓紙業(yè)的這次跨界并購，彼時(shí)宜賓紙業(yè)主業(yè)虧損，而普什醋纖的醋酸纖維素則是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并承諾2025年度、2026年度、2027年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤不低于1.548億元、1.210億元和1.203億元。

進(jìn)入4月之后，宜賓紙業(yè)股價(jià)再度大漲，記者了解到，4月份美國宣布關(guān)稅政策后，市場預(yù)期公司收購資產(chǎn)醋酸纖維素有國產(chǎn)替代的邏輯。

據(jù)中信智投研究，2024年全球醋酸纖維素供應(yīng)市場前五市占率達(dá)82%，其中主要產(chǎn)能集中在海外，龍頭企業(yè)美國Eastman以35%的市占率位居第一，Celanese-CNTC（中煙合資公司）占據(jù)20%的市場份額，另外，美國Celanese、日本Daicel也占據(jù)主要市場份額。國內(nèi)在產(chǎn)企業(yè)大多為中外合資公司，國內(nèi)純內(nèi)資企業(yè)且擁有醋酸纖維素量產(chǎn)能力的公司較少。

5月16日，證監(jiān)會(huì)修改發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》對(duì)并購重組政策松綁，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過并購重組方式做大做強(qiáng)，從簡化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等維度進(jìn)行優(yōu)化，推動(dòng)并購重組向市場化邁進(jìn)。

此后宜賓紙業(yè)迎來4連板，市場認(rèn)為宜賓紙業(yè)作為控股股東五糧液集團(tuán)旗下上市平臺(tái)，此前已經(jīng)注入普什醋纖67%股權(quán)，后續(xù)存在其他資產(chǎn)注入預(yù)期。

主業(yè)還在虧損

在收購普什醋纖股份前，宜賓紙業(yè)主營業(yè)務(wù)是食品包裝原紙、生活用紙?jiān)堃约吧钣眉埑善芳埖纳a(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是本色抽紙、本色卷紙、盒抽、廚衛(wèi)、紙杯杯茶、竹纖維、乳霜紙。

2024年，盡管已經(jīng)將收購資產(chǎn)并表，但是受原材料紙漿成本傳導(dǎo)不暢、白卡紙市場份額擴(kuò)張對(duì)食品紙?jiān)埵袌鲈斐奢^大沖擊，以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍存在優(yōu)化空間、運(yùn)營效率有待進(jìn)一步提升等因素影響，宜賓紙業(yè)經(jīng)營業(yè)績承壓明顯，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.38億元，同比下降8.34%；凈利潤虧損1.28億元，同比下降687.70%。

事實(shí)上，近幾年造紙行業(yè)都不太好，卓創(chuàng)資訊造紙分析師孔祥芬告訴記者，2021年造紙行業(yè)景氣度高、利潤好，刺激企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，此后立項(xiàng)的項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，導(dǎo)致近幾年新增產(chǎn)能持續(xù)增加，而疫情及全球經(jīng)濟(jì)增速下行導(dǎo)致消費(fèi)增速放緩，行業(yè)出現(xiàn)供大于求問題，業(yè)內(nèi)公司盈利承壓。

2022年，宜賓紙業(yè)業(yè)績已經(jīng)顯出頹勢(shì)，公司營收凈利均是個(gè)位數(shù)增長。2023年公司業(yè)績開始大幅度下滑，營業(yè)收入24.41億元，同比下滑27.42%；凈利潤2185.27萬元，同比大降363.76%；歸母凈利潤更是虧損1.04億元，同比下降1524.87%。

盡管是造紙行業(yè)問題，與同行業(yè)相比，宜賓紙業(yè)業(yè)績?nèi)燥@遜色。太陽紙業(yè)2023年凈利潤30.86億元，同比增長9.86%；五洲特紙2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.72億元，同比增長32.97%；岳陽林紙2023年凈利潤7646.41萬元，同比下滑138.65%，但未出現(xiàn)虧損。

2025年一季度，宜賓紙業(yè)業(yè)績回暖，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.12億元，同比增長9.51%；凈利潤1602.71萬元，同比增長99.80%。不過業(yè)績?cè)鲩L主要得益于新業(yè)務(wù)，公司表示主要系本期醋酸纖維產(chǎn)品毛利率及銷量上升所致。

2024年財(cái)報(bào)顯示，宜賓紙業(yè)制漿造紙業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.12億元，毛利率為-0.71%；醋酸纖維素產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.155億元，毛利率達(dá)到32.45%。

責(zé)任編輯：李未來 主編：張?jiān)?/p>