專題：聚焦美股2025年第一季度財報

　　財報季終于落幕，對投資者而言有一件事確鑿無疑：企業(yè)高管和華爾街分析師對唐納德?特朗普總統(tǒng)激進(jìn)的貿(mào)易計劃引發(fā)的 “不確定性” 深感擔(dān)憂。

　　“展望今年剩余時間，除了行業(yè)內(nèi)其他方可能采取的行動以及美國消費者的潛在反應(yīng)外，關(guān)祱水平、時間節(jié)點和涉及國家仍存在不確定性，” 百思買公司（Best Buy Co．，BBY）首席執(zhí)行官科里?巴里周四在公司財報電話會議上表示。

　　持此觀點的并非她一人。Deckers 戶外用品公司（DECK）首席財務(wù)官上周表示，由于 “與全球貿(mào)易政策相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性”，公司無法提供全年業(yè)績指引。美國電話電報公司（AT&T Inc．，T）首席執(zhí)行官約翰?斯坦基則稱，公司在資產(chǎn)負(fù)債表中保留了靈活性，以便應(yīng)對 “競爭環(huán)境或宏觀環(huán)境中出現(xiàn)的任何不確定因素”。

　　彭博社對財報電話會議及其他活動記錄的分析顯示，自 4 月初以來，“不確定”“不確定性” 等詞匯在企業(yè)發(fā)言中被提及約 3100 次。這是二十多年來所有季度中最高的，甚至超過了 2008 年全球金融危機最嚴(yán)重時期和 2020 年新冠疫情初期。

　　隨著法院對特朗普全面全球關(guān)祱的挑戰(zhàn)，不確定性進(jìn)一步加劇。周三，美國國際貿(mào)易法院的一個三人法官小組裁定，特朗普政府在對數(shù)十個國家加征關(guān)祱時錯誤援引了 1977 年的一項法律，因此該舉措非法。周四，華盛頓一名聯(lián)邦法官裁定，特朗普的多項關(guān)祱不合法。

　　最終，周四下午一家聯(lián)邦上訴法院暫時中止了國際貿(mào)易法院關(guān)于特朗普關(guān)祱的裁決，以便考慮政府提出的更長時間暫停執(zhí)行的請求。特朗普政府已誓言，如有必要將向最高法院上訴這一裁決。

　　難以感到自信

　　盡管標(biāo)普 500 指數(shù)（^SPX）已從 4 月低點反彈，目前距離 2 月創(chuàng)下的歷史高點不到 4%，但貿(mào)易政策的不明確及其對經(jīng)濟(jì)的影響仍令股市投資者承壓。

　　“在這種陰云籠罩下，很難相信市場會飆升至歷史新高，” 美國萬通投資咨詢公司首席市場策略師馬克?哈克特表示。

　　與此同時，衡量首席執(zhí)行官信心的指標(biāo)已跌至 2022 年以來的最低水平。世界大型企業(yè)聯(lián)合會與美國商業(yè)理事會 5 月聯(lián)合進(jìn)行的一項調(diào)查顯示，超過 80% 的高管預(yù)計未來一年半內(nèi)美國將陷入衰退。

　　高盛集團(tuán)4 月 14 日的財報電話會議上，首席執(zhí)行官大衛(wèi)?所羅門表示，政策不明確限制了客戶做出 “重要” 決策的能力。

　　“圍繞未來路徑的不確定性以及對貿(mào)易戰(zhàn)潛在升級影響的擔(dān)憂，已對美國和全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實質(zhì)性風(fēng)險，” 他說，“我們希望來自大小企業(yè)、機構(gòu)投資者乃至消費者的反饋，能支持一種帶來更高經(jīng)濟(jì)確定性和長期增長的政策路徑?！?/p>

　　六周后，美國貿(mào)易政策仍未塵埃落定。各國正趕在特朗普暫停關(guān)祱的期限結(jié)束前敲定協(xié)議，而總統(tǒng)則繼續(xù)在社交媒體上以威脅言論攪動市場。

　　與此同時，美國經(jīng)濟(jì)在第一季度出現(xiàn)萎縮，但其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本保持穩(wěn)定。盡管存在回調(diào)擔(dān)憂，企業(yè)總體上仍維持了資本支出計劃，這令投資者感到鼓舞。然而，對企業(yè)高管而言，未知的風(fēng)險仍是最大的擔(dān)憂。

　　“從長期來看，關(guān)祱的次級效應(yīng) —— 如對全球 GDP 增長和能源需求的影響 —— 要復(fù)雜得多，仍是不確定性的來源，” 埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp．，XOM）首席執(zhí)行官達(dá)倫?伍茲周三表示，“我們正專注于自己能控制的事情?！?/p>