來源：瑞達期貨研究院

　　事件概況：

　　據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間12日凌晨，以色列對伊朗展開軍事行動，對伊朗境內(nèi)數(shù)十個與核計劃和其他軍事設(shè)施相關(guān)的目標發(fā)動空襲。隨后伊朗方面表示，伊朗防空系統(tǒng)處于全面戒備狀態(tài)，以色列和美國將付出“沉重代價”。中東地緣局勢快速升級，原油及避險資產(chǎn)明顯拉升，美國、日韓等多個股市下挫，布倫特原油、WTI原油期貨日內(nèi)大漲。

　　觀點分析：

　　伊朗是全球重要的甲醇生產(chǎn)國和出口國，2020年已成為世界第二大甲醇生產(chǎn)國，2024年產(chǎn)能達1500萬噸，占全球甲醇產(chǎn)能約10%。中國對伊朗甲醇進口依賴度很高，2024年中國甲醇總進口量達1349.44萬噸，其中約60%來自伊朗。伊朗甲醇生產(chǎn)設(shè)施主要分布在波斯灣沿岸的阿薩魯耶、布什爾等地，依托南帕斯氣田的豐富天然氣資源，而伊朗國內(nèi)甲醇需求不足10%，因此90%的產(chǎn)量通過阿薩魯耶港、霍梅尼港、布什爾港出口，其中中國占其出口量的75%以上。

　　以色列對伊朗發(fā)動的空襲行動，雖然以軍主要打擊目標集中在伊朗的核設(shè)施、軍事基地及戰(zhàn)略要地，覆蓋伊朗中部（納坦茲、伊斯法罕）至首都德黑蘭的核心區(qū)域，以核與軍事設(shè)施為主，但民用設(shè)施亦受波及，此次襲擊直接威脅伊朗甲醇生產(chǎn)設(shè)施（如Kaveh、ZPC等大型裝置）及出口港口（如阿巴斯港），這就可能導致裝置降負或停車，使得伊朗甲醇生產(chǎn)面臨的不確定性增加，伊朗作為甲醇生產(chǎn)大國，若甲醇生產(chǎn)裝置受襲擊影響將帶來供應(yīng)端的波動。

　　另外，伊朗甲醇出口主要通過霍爾木茲海峽，若沖突進一步升級，航運受阻將影響全球35%的甲醇海運貿(mào)易，一旦伊朗將矛頭指向石油設(shè)施（如設(shè)拉子煉化中心），可能升級為全面封鎖海峽，而伊朗封鎖海峽報復可能導致全球供應(yīng)鏈斷裂風險，將進一步阻斷伊朗甲醇出口通道。甲醇運輸受阻將直接沖擊中國、印度等主要進口國，需密切關(guān)注伊朗報復行動及霍爾木茲海峽通航情況。

　　從成本端來看，伊朗甲醇生產(chǎn)依賴天然氣原料，沖突若引發(fā)伊朗國內(nèi)天然氣供應(yīng)緊張，如優(yōu)先保障民生需求，將加劇甲醇生產(chǎn)成本上升。另外，原油和天然氣價格上漲也將間接推高全球甲醇生產(chǎn)成本，形成成本端的支撐。 ??

　　從國內(nèi)甲醇進口情況看，從海關(guān)公布的數(shù)據(jù)來看，2025年1-4月中國甲醇累計進口量為286.48萬噸，同比下跌31.49%。今年以來國內(nèi)外裝置的超預(yù)期檢修使得甲醇市場整體供應(yīng)量相對緊張，一季度進口量僅有207萬噸附近，較去年四季度減少近40%，與去年一季度相比也減少30%以上。從季節(jié)性上看，二季度甲醇進口量增加仍是大概率事件，若沖突持續(xù)，6-7月到港量再度下降，進而加劇供應(yīng)缺口，而非伊朗貨源（如沙特、阿曼）短期難以彌補缺口，中國港口甲醇庫存可能加速去化，帶來現(xiàn)貨價格的跳漲。由于國內(nèi)沿海甲醇以外采為主，甲醇占烯烴成本60%-70%，甲醇價格上漲將壓縮下游MTO裝置利潤，江蘇斯爾邦、寧波富德等企業(yè)可能被迫停車檢修，需求萎縮或反噬甲醇價格。而夏季為甲醛等傳統(tǒng)下游淡季，高價甲醇可能抑制采購意愿，形成“有價無市”局面。中長期來看，若沖突升級為長期對峙或制裁加碼，伊朗甲醇出口受限可能常態(tài)化，雖然國際買家可以轉(zhuǎn)向美洲或東南亞貨源，但新增產(chǎn)能周期較長，供應(yīng)緊張或延續(xù)至2026年乃至2027年。短期來看，關(guān)注港口庫存變化及伊朗裝置動態(tài)，若沖突未造成實質(zhì)性停產(chǎn)，價格沖高后或回落。

　　研究員：林靜宜

　　期貨從業(yè)資格號F03139610

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