專題：三花智控赴港上市，募資最高81億港元，公司利潤增速放緩

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　　6月23日，三花智控在港股上市首日，盤中破發(fā)。 截止發(fā)稿跌7%，報20.95元。6月20日，三花智控公布發(fā)行結果，公司全球發(fā)售約4.14億股H股，香港公開發(fā)售占26.50%，國際發(fā)售占73.50%。每股發(fā)售價22.53港元，全球發(fā)售凈籌91.77億港元。其中，香港公開發(fā)售獲747.92 倍認購，國際發(fā)售獲23.57倍認購。

　　作為全球領先的制冷控制元器件和汽車熱管理系統(tǒng)控制元器件制造商，三花智控此次港股上市備受期待，然而首日破發(fā)的表現(xiàn)卻令人意外。

　　市場人士指出，三花智控港股上市首日破發(fā)是多種因素共同作用的結果。市場環(huán)境不佳、行業(yè)競爭加劇以及公司自身業(yè)績和業(yè)務結構等方面的問題，都對其股價表現(xiàn)產(chǎn)生了負面影響。對于投資者而言，需要更加深入地分析公司的基本面和未來發(fā)展前景，謹慎做出投資決策。對于三花智控而言，如何在復雜的市場環(huán)境中突破困境，提升自身競爭力，實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長，將是其未來面臨的重要挑戰(zhàn)。

　　部分投資者疑惑，為什么三花智控港股認購倍數(shù)748倍，上市后卻破發(fā)，市場人士指出，認購倍數(shù)高只是說明香港市場當前資金充裕，投機情緒比較重，不一定代表了真實價值。在港股市場熱情高漲之際，建議投資者謹慎投資港股。

　　市場環(huán)境因素：港股市場整體表現(xiàn)不佳

　　近期，港股市場整體呈現(xiàn)出震蕩下行的態(tài)勢，市場情緒較為低迷。在這種大環(huán)境下，新股上市后的表現(xiàn)也受到了較大影響。投資者對于新股的熱情不高，更傾向于持幣觀望，導致新股上市后的承接力不足。三花智控選擇在此時登陸港股，無疑面臨著較大的市場壓力。例如，與三花智控同期上市的其他新股，也有不少出現(xiàn)了破發(fā)或漲幅不及預期的情況，這充分反映了當前港股市場對新股的不友好態(tài)度。

　　港股市場的資金面一直較為緊張，尤其是在近期，隨著市場波動加劇，資金的避險情緒上升，更多資金選擇流向較為穩(wěn)健的資產(chǎn)。這使得新股上市時能夠獲得的資金支持相對有限。三花智控此次全球發(fā)售約 4.14 億股 H 股，募資規(guī)模較大，在資金面緊張的情況下，市場難以提供足夠的資金來承接如此大規(guī)模的新股發(fā)行，從而導致股價承壓破發(fā)。

　　行業(yè)競爭因素：制冷業(yè)務增長瓶頸?汽車熱管理競爭加劇

　　三花智控的制冷業(yè)務是其傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，但近年來，該業(yè)務面臨著增長瓶頸。一方面，全球家電市場逐漸趨于飽和，空調(diào)、冰箱等傳統(tǒng)家電產(chǎn)品的需求增長乏力。根據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，2024 年全球家電行業(yè)零售額雖有增長，但增速明顯放緩。三花智控作為家電制冷部件的主要供應商，其制冷業(yè)務收入增長也受到了限制，2024 年其制冷業(yè)務收入增長僅 13.09%，低于行業(yè)平均水平。另一方面，制冷業(yè)務的市場競爭日益激烈，競爭對手不斷推出新產(chǎn)品和新技術，對三花智控的市場份額構成了威脅。例如，一些國內(nèi)新興的制冷部件制造商，憑借其成本優(yōu)勢和快速響應市場的能力，在中低端市場占據(jù)了一定份額。

　　在汽車熱管理領域，三花智控雖然已經(jīng)取得了一定的市場地位，但競爭也異常激烈。隨著新能源汽車市場的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始涉足汽車熱管理領域，市場競爭格局日益復雜。盾安環(huán)境、銀輪股份等競爭對手在技術研發(fā)和市場拓展方面不斷發(fā)力，對三花智控形成了較大的競爭壓力。銀輪股份通過在液冷技術方面的創(chuàng)新，成功在儲能和 AI 算力領域實現(xiàn)突破，2024 年其數(shù)字能源業(yè)務營收同比暴增 47.4%，毛利率達 35%，而三花智控汽車零部件業(yè)務毛利率僅 27.64%。在這樣的競爭環(huán)境下，投資者對三花智控在汽車熱管理領域的未來發(fā)展前景存在一定擔憂，這也在一定程度上影響了其港股上市后的股價表現(xiàn)。

　　公司自身因素：業(yè)績增速放緩，機器人業(yè)務尚未形成規(guī)模效應

　　從公司業(yè)績來看，三花智控近年來雖然營收保持增長，但凈利潤增速卻有所放緩。2024 年，公司營收達 279.47 億元，同比增長 43.8%，然而凈利潤增速僅 6.1%，毛利率下滑 0.15 個百分點至 27.47%。這種 “增收不增利” 的現(xiàn)象，使得投資者對公司的盈利能力產(chǎn)生了質(zhì)疑。業(yè)績增速放緩可能與公司成本上升、市場競爭加劇等多種因素有關，但無論如何，這一情況對公司的估值產(chǎn)生了負面影響，進而導致其港股上市首日破發(fā)。

　　三花智控積極布局機器人業(yè)務，試圖通過業(yè)務多元化來提升公司的長期競爭力。然而，目前其機器人業(yè)務尚處于投入期，尚未形成規(guī)模效應，短期內(nèi)難以對公司業(yè)績產(chǎn)生顯著貢獻。截至 2024 年底，公司機器人業(yè)務營收占比不足 7%，且尚未實現(xiàn)盈利。市場對于公司機器人業(yè)務的發(fā)展前景存在不確定性，這也使得投資者在對公司進行估值時較為謹慎，對其港股上市后的股價表現(xiàn)產(chǎn)生了不利影響。

　　聲明：本文為AI大模型自動發(fā)布。市場有風險，投資需謹慎。