景順固定收益高級投資組合經(jīng)理丁一飛發(fā)表關于亞洲新興市場固定收益市場下半年展望的觀點。他指，目前亞洲新興市場信貸基本因素的估值具有一定優(yōu)勢，因為中國及其他亞洲國家已進一步推出刺激政策，以抵銷貿(mào)易戰(zhàn)可能帶來的下行沖擊。亞洲一眾央行亦紛紛放寬貨幣政策。此等利好政策以及區(qū)內(nèi)仍然穩(wěn)健的基本因素，令信貸息差維持在較低水平。

　　美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩跡象，預計未來幾個季度美聯(lián)儲將需要在同時避免經(jīng)濟衰退及抑制通脹上升的之間取舍。只有在關稅戰(zhàn)的初步影響消散以及未來幾個月回顧性數(shù)據(jù)發(fā)布后，才能更清楚了解亞洲各經(jīng)濟體的實際表現(xiàn)。

　　鑒于目前亞洲信貸息差存在差異及美國政策不明朗因素，景順仍然審慎，因此，在考慮亞洲硬貨幣主權及類主權債券時，傾向規(guī)避風險。亞洲當?shù)刎泿庞媰r的政府債券估值持續(xù)受壓，注意到近年來名義收益率處于較低水平。摩根大通GBI-新興市場廣泛多元亞洲債券指數(shù)到期收益率已處于自2021年第一季度以來的最低水平。由于指數(shù)納入2024年整體收益率高于其他大多數(shù)成份國的印度政府債券，類似的比較可能反映出更低的估值水平。

　　除減息及通脹放緩等利好亞洲當?shù)卣畟幕疽蛩赝?，技術因素亦有望利好該資產(chǎn)類別。當?shù)刭I家仍在尋求增加投資，因為政府債券在當?shù)厥袌霰灰暈闊o風險證券。亞洲市場的中產(chǎn)家庭增長亦持續(xù)推升投資需求。

　　盡管收益率水平較低，但景順仍看好亞洲當?shù)刎泿艂?，因為無論是債券價格，還是貨幣匯率，相信其他基本因素及技術因素將繼續(xù)利好有關債券的表現(xiàn)。部分主要亞洲新興市場國家的通脹有所放緩。雖然提高關稅稅率會加劇美國的通脹壓力，但這將有助于減輕出口導向型國家的通脹。由于亞洲市場料將面臨較低的通脹壓力，預期如果出現(xiàn)經(jīng)濟增長乏力，當?shù)匮胄性诰S持寬松貨幣政策方面將不會有太大顧慮。

　　貨幣方面，美元強勁勢頭于2025年第一季度逐漸減弱，美元指數(shù)將持續(xù)承壓。由于美國的政策不確定性以及潛在的經(jīng)濟衰退風險，預期去美元化趨勢亦將有利部分亞洲當?shù)刎泿艂袌龅谋憩F(xiàn)，加上對債券價格及匯率的樂觀預期，更看好亞洲新興市場當?shù)刎泿艂?，而非硬貨幣債券，例如以印度盧比計價的債券市場。印度儲備銀行自2025年2月起開始下調(diào)其政策利率，且有可能于2025年下半年進一步下調(diào)，因為預期低通脹將使實際利率保持在較高水平。最近數(shù)月，印度儲備銀行在銀行間流動性緊縮的情況下進行公開市場操作，以確保流動性充裕，從而讓寬松貨幣政策效果能夠傳導至實體經(jīng)濟匯率方面，美元走弱將利好印度盧比及其他亞洲貨幣的匯率。

　　在亞洲新興市場中，印度將可能是受關稅沖擊最小的國家之一。盡管截至2025年5月中旬，Markit iBoxx ALBI印度指數(shù)年初至今已上升約6%，但仍看好該資產(chǎn)類別，且預期未來有望錄得理想表現(xiàn)。