來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報(bào)道

　　個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)運(yùn)行兩年多以來(lái)，一直面臨著“開(kāi)戶(hù)熱、繳存冷”的情況。隨著個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的不斷擴(kuò)展以及投資服務(wù)體系的逐步完善，這一問(wèn)題有望得到解決。

　　最新發(fā)布的《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《通知》”）中顯示，在現(xiàn)有金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，將特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，推動(dòng)更多養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。

　　當(dāng)前，擺在投資者面前最關(guān)鍵的問(wèn)題是，個(gè)人養(yǎng)老金該怎么投？華寶證券研究團(tuán)隊(duì)指出，風(fēng)險(xiǎn)偏好從低到高的投資者，可按照從“國(guó)債/養(yǎng)老儲(chǔ)蓄/養(yǎng)老保險(xiǎn)”，到“養(yǎng)老理財(cái)/低權(quán)益中樞養(yǎng)老基金”，再到進(jìn)一步增配“中高權(quán)益中樞養(yǎng)老基金/指數(shù)基金”的順序進(jìn)行品類(lèi)選擇。

　　產(chǎn)品目錄擴(kuò)容

　　2022年1月1日起，個(gè)人養(yǎng)老金制度在我國(guó)開(kāi)始實(shí)行。2024年12月15日，個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施，從36個(gè)先行試點(diǎn)城市（地區(qū)）推開(kāi)至全國(guó)，稅收優(yōu)惠政策同步擴(kuò)大至全國(guó)，每年繳費(fèi)上限額度仍為12000元。

　　談到《通知》出臺(tái)的背景，郵蓄銀行（601658.SH）研究員婁飛鵬在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度是實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要內(nèi)容。我國(guó)“未富先老”“未備先老”特點(diǎn)突出，并且人口老齡化水平快速提升?？紤]到我國(guó)人口老齡化現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，需要在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和職業(yè)年金的基礎(chǔ)上，積極調(diào)動(dòng)個(gè)人積極性發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金，以實(shí)現(xiàn)充分利用政府、用人單位和個(gè)人三方力量積累養(yǎng)老資產(chǎn)，更好滿(mǎn)足居民的養(yǎng)老需要。

　　上海社會(huì)科學(xué)院城市與人口發(fā)展研究所副所長(zhǎng)、研究員周海旺補(bǔ)充道，2023年年底我國(guó)60歲及以上老年人口接近3億，預(yù)計(jì)到2050年超過(guò)4.7億人。從2020年到2022年，我國(guó)城鎮(zhèn)在職職工參加養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)與離退休人數(shù)之比從3.3∶1降低到2.7∶1，未來(lái)這一比值將進(jìn)一步下降，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)面臨支付壓力。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，我國(guó)加快建設(shè)多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。除了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金以外，還建立了企業(yè)年金和職業(yè)年金制度，以及個(gè)人養(yǎng)老金制度。2025年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施彈性延遲退休制度。

　　在這一背景下，實(shí)行個(gè)人養(yǎng)老金制度的必要性和緊迫性凸顯。從2022年實(shí)行以來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金存在“開(kāi)戶(hù)熱、繳存冷”的情況。婁飛鵬分析稱(chēng)，這背后的原因是個(gè)人投資者對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金了解不夠，除了為領(lǐng)取銀行開(kāi)戶(hù)獎(jiǎng)勵(lì)存在盲目開(kāi)戶(hù)的情況外，還有個(gè)人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品相對(duì)較少、產(chǎn)品受市場(chǎng)影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳、個(gè)人養(yǎng)老金制度明確的領(lǐng)取條件較為苛刻，以及稅收優(yōu)惠措施力度有待提升等原因。豐富個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品和領(lǐng)取條件，有助于豐富個(gè)人投資者選擇范圍，提高個(gè)人投資者的投資積極性。

　　在投資端，中信建投研報(bào)指出，截至2024年12月15日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄中保險(xiǎn)類(lèi)、理財(cái)類(lèi)、基金類(lèi)、儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量分別為165個(gè)、26個(gè)、285個(gè)、466個(gè)。從數(shù)量繁多的產(chǎn)品選出最適合自身需求的產(chǎn)品組合對(duì)參與人的投資能力提出了較高要求，參與人也可能將個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)內(nèi)的資金閑置或選擇了不合理的投資策略，不利于養(yǎng)老金的長(zhǎng)期保值增值。

　　由此，《通知》將國(guó)債納入產(chǎn)品范圍，將特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入產(chǎn)品目錄。

　　華寶證券研究團(tuán)隊(duì)表示，《通知》在現(xiàn)有養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金四類(lèi)金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，將國(guó)債、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品和指數(shù)基金納入可投范圍。指數(shù)基金的納入補(bǔ)充了個(gè)人養(yǎng)老金在高風(fēng)險(xiǎn)投資的選項(xiàng)，而國(guó)債、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄則補(bǔ)充了低風(fēng)險(xiǎn)偏好的選項(xiàng)，使得個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品逐步形成從低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)到高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較完備的產(chǎn)品矩陣。

　　基于自身情況 堅(jiān)持長(zhǎng)期投資

　　隨著我國(guó)人口老齡化的加速，養(yǎng)老問(wèn)題已成為社會(huì)熱點(diǎn)話題?！吨袊?guó)居民養(yǎng)老財(cái)富管理發(fā)展報(bào)告（2024）》顯示，人們的養(yǎng)老規(guī)劃意識(shí)已經(jīng)逐漸覺(jué)醒，提前進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃已成為受訪者的普遍共識(shí)。受訪者對(duì)養(yǎng)老規(guī)劃展現(xiàn)出更積極的態(tài)度，更加關(guān)注養(yǎng)老投資的長(zhǎng)期收益目標(biāo)和投資安全性；同時(shí)，許多人雖意識(shí)到養(yǎng)老規(guī)劃的重要性，但缺乏渠道了解相關(guān)知識(shí)，導(dǎo)致養(yǎng)老規(guī)劃難以實(shí)施；各年齡段的受訪者都對(duì)專(zhuān)業(yè)服務(wù)有迫切需求，投前咨詢(xún)規(guī)劃、投中推薦方案、投后跟蹤調(diào)整，為有需求的各類(lèi)人群提供專(zhuān)業(yè)化、個(gè)性化的服務(wù)，變得更加緊迫；在養(yǎng)老投資方面，多元化資產(chǎn)配置需求強(qiáng)烈，養(yǎng)老投資風(fēng)險(xiǎn)接受意愿也有所提升。

　　對(duì)于投資者而言，該如何進(jìn)行個(gè)人養(yǎng)老金投資？如何規(guī)劃這筆養(yǎng)老錢(qián)？

　　浦發(fā)銀行（600000.SH）和上海社會(huì)科學(xué)院合作開(kāi)展的《備老及銀發(fā)客戶(hù)養(yǎng)老方式與金融服務(wù)》大型問(wèn)卷調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不論是備老人群還是銀發(fā)人群，對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的投資都偏好穩(wěn)健，銀行存款是他們最主要的投資理財(cái)方式，占比都在60%以上，銀發(fā)人群更是接近70%。超過(guò)七成的調(diào)查對(duì)象明確表示，希望銀行提供更多中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，能夠提供長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，但這方面產(chǎn)品還比較缺乏。

　　“中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者過(guò)往投資以?xún)?chǔ)蓄存款之類(lèi)的保本方式為主，但是儲(chǔ)蓄存款采用單利的計(jì)息方式，缺少?gòu)?fù)利效應(yīng)，且存款收益率在持續(xù)走低，而國(guó)債的每年派息可實(shí)現(xiàn)近似復(fù)利的效果。由于近期理財(cái)產(chǎn)品面臨監(jiān)管制度優(yōu)化，未來(lái)將面臨凈值波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，國(guó)債的納入補(bǔ)充且優(yōu)化了極低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者或投資資金的可投范圍。而指數(shù)基金則為較高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了可直接表達(dá)個(gè)人投資想法的投資工具。”華寶證券研究團(tuán)隊(duì)表示。

　　婁飛鵬建議，投資者應(yīng)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，投資過(guò)程中不要把雞蛋放到一個(gè)籃子里，以更好追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，同時(shí)也要充分借助金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)力量。選擇與自己需求更加匹配的產(chǎn)品，需要關(guān)注包括投資能力、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、年齡階段、收益預(yù)期等與金融產(chǎn)品的匹配度。具體操作中，不同的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益不同，儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品、國(guó)債產(chǎn)品安全穩(wěn)健，預(yù)期收益相對(duì)較低，適合于年齡較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、投資經(jīng)驗(yàn)不足的投資者；基金類(lèi)產(chǎn)品相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的同時(shí)預(yù)期收益較高，適合于年輕、風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、有一定投資經(jīng)驗(yàn)的投資者；保險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)總體低于基金類(lèi)產(chǎn)品，而且具有保障作用，適合于風(fēng)險(xiǎn)偏好適中的投資者。投資者可以根據(jù)自身情況靈活選擇、針對(duì)性地選擇。

　　那么，金融機(jī)構(gòu)如何滿(mǎn)足不同人群的投資需求？中信建投研報(bào)指出，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)需要真正從投資者的長(zhǎng)期利益出發(fā)，協(xié)助投資者建立理性的養(yǎng)老理念，深入探索養(yǎng)老場(chǎng)景，建立完善的養(yǎng)老金融體系，最終打造養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)。養(yǎng)老服務(wù)是系統(tǒng)工程，涉及養(yǎng)老咨詢(xún)、醫(yī)療康養(yǎng)、養(yǎng)老金融等方方面面，精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品匹配需要深入養(yǎng)老場(chǎng)景，脫離場(chǎng)景的養(yǎng)老金融服務(wù)難以做深。養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)一定的混業(yè)經(jīng)營(yíng)特征，而我國(guó)金融監(jiān)管是分業(yè)監(jiān)管的邏輯框架，所以，以投資者為中心的個(gè)人養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)涉及多類(lèi)型機(jī)構(gòu)和部門(mén)，需要不同類(lèi)型的機(jī)構(gòu)之間加強(qiáng)合作，重視各領(lǐng)域間的融合和各主體之間的協(xié)同，共同構(gòu)建養(yǎng)老生態(tài)服務(wù)體系。

　　周海旺建議，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要制定系統(tǒng)性扶持養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展的操作指引，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大養(yǎng)老金融產(chǎn)品的創(chuàng)新（如養(yǎng)老目標(biāo)基金）；大膽嘗試債券品種創(chuàng)新（如養(yǎng)老專(zhuān)項(xiàng)債券）；適度降低養(yǎng)老服務(wù)金融業(yè)務(wù)資格的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件（如降低商業(yè)銀行設(shè)立養(yǎng)老保險(xiǎn)子公司的準(zhǔn)入條件）等。

　　值得一提的是，《通知》還提到“金融機(jī)構(gòu)依法依規(guī)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資咨詢(xún)服務(wù)，根據(jù)個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)偏好和年齡等特點(diǎn)，推薦適當(dāng)?shù)膫€(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品”。華寶證券研究團(tuán)隊(duì)表示，投資者可以根據(jù)自身的投資習(xí)慣或投資顧問(wèn)的投資建議，通過(guò)配置不同比例國(guó)債和指數(shù)型基金的組合構(gòu)建，生成“千人十面”“千人百面”直至“千人千面”的投資方案，更好地滿(mǎn)足不同年齡和投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的投資需求。