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　　12月23日，市場全天震蕩走低，創(chuàng)新藥ETF（159992）跌1.39%，成交額2.66億元。成份股方面，十大重倉股漲跌互現(xiàn)。上漲方面，藥明康德領(lǐng)漲；下跌方面，萬泰生物領(lǐng)跌。

　　創(chuàng)新藥ETF（159992）業(yè)績比較基準為中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，管理人為銀華基金管理股份有限公司，基金經(jīng)理為王帥、馬君，成立（2020-03-20）以來回報為-28.02%，近一個月回報為-3.3%。

　　東吳證券認為，第十批仿制藥集采表現(xiàn)出以下特征：一是企業(yè)數(shù)量有門檻，入圍標準提高；二是入選規(guī)則改變，將50%降幅可中選這一規(guī)則，改為不高于同品種最低單位可比價1.8倍可中選；三是加強管理，嚴防企業(yè)圍標串標。第十批國家組織藥品集中帶量采購產(chǎn)生擬中選結(jié)果，平均降幅超70%，價格競爭充分。本次集采共納入62個品種、135個品規(guī)，申報企業(yè)439個，產(chǎn)品778個，首年約定采購額為85.13億元。從集采結(jié)果看，平均降幅超70%，為歷屆集采降幅之最。我們認為，隨著集采價格機制的不斷完善，仿制藥的完全競爭市場有望推動企業(yè)向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，迫使仿制藥公司向高壁壘的劑型或創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，看好仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型成功的標的，建議關(guān)注海思科、信立泰、恒瑞醫(yī)藥等。

　　政策方面，國家藥品監(jiān)督管理局和醫(yī)保局繼續(xù)推進藥品審批和醫(yī)保目錄調(diào)整，鼓勵創(chuàng)新藥加速審評和上市，同時規(guī)范醫(yī)療服務(wù)價格，強調(diào)技術(shù)價值。網(wǎng)售藥品政策逐步落實，藥品零售市場持續(xù)繁榮，為醫(yī)藥行業(yè)帶來新的增長點。集采政策落地，降價趨于理性，市場對創(chuàng)新藥和高技術(shù)含量產(chǎn)品的認可度提升，利好行業(yè)長期發(fā)展。

　　宏觀層面，2025年醫(yī)改持續(xù)深化，特別是醫(yī)療環(huán)節(jié)成為重點，醫(yī)保監(jiān)管水平持續(xù)提升以應(yīng)對收支緊縮趨勢，醫(yī)藥行業(yè)進入供給側(cè)改革新階段（需求量增，結(jié)構(gòu)調(diào)整）；行業(yè)基本面層面，2025年各細分領(lǐng)域進入經(jīng)營效率改善新周期，創(chuàng)新藥械迎來更好發(fā)展窗口，但同時我們也特別關(guān)注到制劑、耗材等領(lǐng)域新舊動能切換中的業(yè)績彈性可期；

　　中信建投研報指出，展望2025年，醫(yī)藥領(lǐng)域的改革政策已經(jīng)常態(tài)化，醫(yī)保領(lǐng)域最值得關(guān)注的增量政策是建立多元化支付體系，醫(yī)療領(lǐng)域即將迎來薪酬制度及分級診療等“深水區(qū)”的改革，整體符合預(yù)期。與此同時，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新逐步登上國際舞臺，部分細分行業(yè)將出現(xiàn)邊際改善，行業(yè)整合拉開帷幕，看好2025年醫(yī)藥行業(yè)的投資機會。建議重點關(guān)注新增量（創(chuàng)新、出海、邊際變化）和行業(yè)整合機會。