中國人民銀行網(wǎng)站消息,12月25日,人民銀行開展3000億元中期借貸便利(MLF)操作。當(dāng)月16日MLF到期1.45萬億元。但與此同時,臨近年末資金面維持寬松,貨幣市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運行。
本月MLF縮量續(xù)作反映市場流動性充裕,資金面保持寬松態(tài)勢。業(yè)內(nèi)專家表示,今年央行完善了貨幣政策操作框架,MLF明確采用利率招標(biāo),操作量由央行事先給定。此次MLF操作只投放3000億元,說明央行對當(dāng)前市場流動性狀況的判斷是充裕的,進(jìn)一步大量投放的必要性較低,這也可以從市場利率得到印證。
“12月以來,銀行間隔夜利率基本運行在1.5%下方,國有大行發(fā)行的1年期同業(yè)存單利率已降至不足1.7%,各期限資金供給都非常充裕,為平穩(wěn)跨年、跨春節(jié)提供了適度寬松的流動性環(huán)境,體現(xiàn)了對中央經(jīng)濟工作會議最新要求的積極貫徹落實?!鄙鲜鰧<冶硎?。
目前,央行流動性投放渠道更加多樣,工具操作更為從容。今年以來,央行工具箱得到了進(jìn)一步擴充,在公開市場操作中增加了國債買賣、買斷式逆回購等工具,也有條件適度平滑四季度集中到期的MLF,減輕滾續(xù)操作壓力。
例如,10月、11月央行MLF操作分別凈回籠890億元、5500億元,但通過國債買賣、買斷式逆回購操作,均實現(xiàn)了全月中長期資金的凈投放,且期限品種更為靈活。據(jù)機構(gòu)反映,12月央行已開展各類工具操作,預(yù)計國債買賣、買斷式逆回購的總操作量仍會顯著大于MLF到期量,保障市場流動性狀況充裕。
事實上,新工具置換MLF有利于降低資金成本,緩解銀行凈息差壓力。
專家分析,往年年末,央行通過加大MLF操作的方式供應(yīng)流動性。今年,在降準(zhǔn)補充長錢的基礎(chǔ)上,更多運用買斷式逆回購和7天期逆回購操作,期限相對更短,利率也更低,既滿足了機構(gòu)跨年資金需求,又減輕了機構(gòu)負(fù)債成本,與整治違規(guī)手工補息、同業(yè)活期存款自律等打了一套組合拳,有利于穩(wěn)定銀行合理的凈息差,并進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo),推動降低企業(yè)和居民信貸成本。
需要注意的是,在新貨幣政策操作框架下,MLF操作更加市場化,中標(biāo)利率已不具備政策含義。下半年以來,MLF改為市場化利率招標(biāo),參與機構(gòu)更多參考1年期同業(yè)存單利率投標(biāo),因此MLF中標(biāo)利率已沒有政策含義。
據(jù)了解,目前國有和股份行1年期同業(yè)存單利率在1.65%附近,這類銀行投標(biāo)MLF的利率不會高出太多,中小銀行由于融資能力相對弱,投標(biāo)MLF的利率會高一些。如果流動性充裕,MLF做得少,利率招標(biāo)機制下優(yōu)先滿足高利率投標(biāo),則MLF中標(biāo)利率不一定低;如果央行需要用MLF投放更多中長期資金,覆蓋更大范圍投標(biāo),估計MLF中標(biāo)利率將下行??紤]到工具之間的替代性,MLF投得多,其他工具就用得少,市場對此應(yīng)理性、辯證看待。
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