2025年的中國經(jīng)濟，正處于新舊動能轉(zhuǎn)換的深水區(qū)。

《政府工作報告》以“穩(wěn)中求進”為總基調(diào)，將“發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟”、“深化金融供給側(cè)改革”和“培育新質(zhì)生產(chǎn)力”列為年度核心任務(wù)，這一頂層設(shè)計的背后，是中國經(jīng)濟面臨的三大深層挑戰(zhàn)——人口結(jié)構(gòu)劇變，65歲以上人口占比突破15%；居民風(fēng)險偏好收縮，2024年儲蓄率達46%；資本市場韌性承壓。

在此背景下，保險行業(yè)首當其沖受到影響。利率下行周期加劇利差損隱憂，儲蓄型產(chǎn)品同質(zhì)化削弱盈利空間，疊加資負兩端錯配風(fēng)險，頭部險企凈利潤增速普遍承壓。但是，近期公布財報的中國平安卻呈現(xiàn)出一條“逆勢上揚”的獨特曲線。

2024年，中國平安營收10289.25億元，同比增長12.6%；歸屬于母公司股東的營運利潤1218.62億元，同比增長9.1%；歸母凈利潤1266.07億元，同比增長47.8%。經(jīng)歷三年周期低谷后凈利潤重回千億級，還創(chuàng)了歷史新高。

這組數(shù)據(jù)的深層意義，不僅在于財務(wù)指標的修復(fù)，更暗含著一條清晰的主線：經(jīng)歷三年周期波動后，平安通過“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪戰(zhàn)略的深化以及“科技+數(shù)據(jù)”的底層能力躍遷，正穿越行業(yè)迷霧、邁入價值重估的新周期。

財報發(fā)布后，摩根大通發(fā)布研報將中國平安評級升至“增持”，目標價由50港元上調(diào)至70港元。摩根大通表示中國平安去年主要財務(wù)指標表現(xiàn)超出該行及市場預(yù)期。去年每股總股息2.55元人民幣，同比增長5%，超出該行及市場預(yù)期。同時認為中國平安有充足資本支持可持續(xù)派息增長，H股現(xiàn)估值相當于預(yù)測今年市盈率6倍或預(yù)測市賬率0.8倍并不昂貴，估值折讓將逐步消退。

中國平安董事長在年報致辭中揭示的“非為如何應(yīng)對變革，而是成為變革本身；非求在浪潮中生存，而是順勢而為、把握浪潮新方向”，恰是這份成績單的最佳注腳。平安的價值升維，本質(zhì)上是一場將國家戰(zhàn)略、行業(yè)痛點和技術(shù)革命轉(zhuǎn)化為發(fā)展機遇的主動進化。

01

價值事務(wù)所

金融主業(yè)回暖，科技賦能構(gòu)筑韌性護城河

保險業(yè)務(wù)始終是平安的根基。平安2024年業(yè)績恢復(fù)最核心的原因也是因為壽險和健康險業(yè)務(wù)的回暖。

分板塊來看，壽險及健康險業(yè)務(wù)2024年新業(yè)務(wù)價值同比增長28.8%至285.34億元，創(chuàng)近年來新高。同時，代理人管道新業(yè)務(wù)價值同比增長26.5%，人均新業(yè)務(wù)價值同比大幅增長43.3%，代理人收入同比提升5.9%，人均每月達10395元。

這一數(shù)據(jù)背后，是壽險改革從“規(guī)模驅(qū)動”向“價值驅(qū)動”的質(zhì)變。13個月保單繼續(xù)率提升3.6個百分點，25個月繼續(xù)率提升3.9個百分點，意味著客戶黏性與業(yè)務(wù)品質(zhì)的雙重優(yōu)化。

隨著中國社會老齡化加劇，平安聯(lián)席首席執(zhí)行官表示，“壽險已經(jīng)不再是可有可無的產(chǎn)品，壽險將成為中國進入老齡化、長壽時代的客戶剛需，以壽險為基礎(chǔ)，持續(xù)奠定醫(yī)療健康養(yǎng)老的服務(wù)，所以我們對壽險行業(yè)發(fā)展充滿信心?！?/p>

這一觀點與國家戰(zhàn)略部署不謀而合。今年《政府工作報告》中對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策做出指導(dǎo)意見，要加快發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險，實施好個人養(yǎng)老金制度。積極應(yīng)對人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機制，大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟。

壽險作為第三支柱養(yǎng)老保險的代表產(chǎn)品，也將隨著銀發(fā)經(jīng)濟的崛起進入黃金發(fā)展期。

另一方面，平安產(chǎn)險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入3281.46億元，同比增長4.7%；凈利潤150.21億元，同比大增67.7%。

值得一提的是，今年政府工作報告多次強調(diào)推進”人工智能+”，平安也積極響應(yīng)推動科技轉(zhuǎn)化為實實在在的“新質(zhì)生產(chǎn)力”。AI大模型覆蓋85個場景，93%壽險保單實現(xiàn)秒級核保，自主研發(fā)的“鷹眼系統(tǒng)DRS3.0”去年預(yù)警災(zāi)害105.5億次，全年減損金額達到119.4億元，同比增長了10.4%。這種數(shù)字化能力使綜合成本率優(yōu)化至98.3%，較行業(yè)均值低1.5個百分點以上，構(gòu)建起“穩(wěn)定器”功能，顯著實現(xiàn)降本增效。

從壽險、健康險、產(chǎn)險的業(yè)績表現(xiàn)可以看出，在2025年政府工作報告七度提及保險業(yè)、明確“深化金融供給側(cè)改革”的背景下，中國平安的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成果與政策導(dǎo)向形成深度共振。盡管行業(yè)處于低利率環(huán)境，但在社會人口結(jié)構(gòu)變遷的紅利因素和平安主動構(gòu)建科技護城河的努力下，企業(yè)的發(fā)展韌性和抗風(fēng)險能力也在不斷加強。

02

價值事務(wù)所

醫(yī)療養(yǎng)老加快賦能，“未來時”漸成“進行時”

2024年，中國平安面臨著兩大趨勢性變化。

一是預(yù)定利率的下行。推動其加速向分紅險轉(zhuǎn)型，預(yù)計未來分紅險產(chǎn)品銷售占比將超過50%。

二是老齡化程度加深。中國的老年人口在2023年已超過2.1億人，預(yù)計到2030年，中國65歲以上人口將占總?cè)丝诘?0%以上。人口老齡化加劇與養(yǎng)老格局演變，驅(qū)動對高質(zhì)量養(yǎng)老服務(wù)的長期需求急劇增長。

中國平安在年報中提到，目前中國人均醫(yī)療支出遠低于發(fā)達國家水平，中國人均醫(yī)療支出1400余元，而日本為2.8萬元，新加坡為2.6萬元。

龐大的提升空間，蘊含著一個萬億級的藍海市場。2023年我國銀發(fā)經(jīng)濟規(guī)模約為7萬億元，預(yù)計到2035年將達到30萬億元。隨著老年人成為”朝陽產(chǎn)業(yè)”的新引擎，今年《政府工作報告》也提出要積極應(yīng)對人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機制，大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟。

這為堅持“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略的平安提供了一場史無前例的新發(fā)展機遇。中國平安董事長在年報致辭中提到，“多元金融需求旺盛，醫(yī)療健康領(lǐng)域需求及潛力巨大，高質(zhì)量養(yǎng)老服務(wù)需求及意愿強烈，平安‘綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老’戰(zhàn)略前景廣闊。”

從財報數(shù)據(jù)上看，中國平安2024年醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)建設(shè)取得顯著突破，形成"保險+服務(wù)"深度協(xié)同的差異化競爭優(yōu)勢。截至年末，其居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國75個城市、累計服務(wù)超16萬客戶，并通過"保險+居家養(yǎng)老權(quán)益包"模式將健康管理服務(wù)使用率提升至79%，成功將低頻保險交易轉(zhuǎn)化為高頻健康互動，生態(tài)用戶的客均合同數(shù)達3.37個、客均資產(chǎn)規(guī)模5.99萬元，分別為非生態(tài)用戶的1.6倍、3.8倍。

在康養(yǎng)社區(qū)建設(shè)方面，深圳、上海等5個核心城市項目已進入施工階段，其中上海和深圳高端康養(yǎng)社區(qū)計劃于2025年下半年投入運營，構(gòu)建起"居家+社區(qū)"的立體化養(yǎng)老服務(wù)體系。醫(yī)療資源整合能力持續(xù)強化，平安健康會員突破1400萬，年人均服務(wù)頻次達5次，合作網(wǎng)絡(luò)覆蓋全部全國百強醫(yī)院及三甲醫(yī)院，形成"到線（遠程醫(yī)療）、到店（合作機構(gòu)）、到家（居家照護）、到企（企業(yè)健康管理）"的四維服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

同時，“醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略也正深度賦能“綜合金融”主業(yè)。醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)覆蓋了70%壽險新業(yè)務(wù)價值客戶，帶動健康險保費突破1400億元，為長期價值增長奠定堅實基礎(chǔ)。這也反映了在老齡化加速與政府“銀發(fā)經(jīng)濟”政策導(dǎo)向的雙重驅(qū)動下，平安的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)已從服務(wù)配套升級為價值引擎，為其鍛造出“綜合金融”與“醫(yī)療養(yǎng)老”雙向賦能的“世界級孤品”。

中國平安董事長曾說，綜合金融是平安的現(xiàn)在時，醫(yī)療養(yǎng)老是平安的未來時。這不僅指明了平安未來的戰(zhàn)略動能切換邏輯，更蘊含著一層深層意義——屬于未來時的醫(yī)療養(yǎng)老，也將進化為“科技驅(qū)動”的未來產(chǎn)業(yè)。

這一點在平安的實踐上已有所體現(xiàn)。2025年初，DeepSeek一炮而紅，平安健康險近期宣布完成DeepSeek模型本地化部署，目前已經(jīng)在代理人展業(yè)、核保支持與健康管理三大場景上完成落地應(yīng)用。

代理人展業(yè)場景里，DeepSeek作為"智能管家"可實時生成精準的話術(shù)支持、定制化產(chǎn)品解析及智能化營銷策略，有效提升代理人客戶服務(wù)效率與專業(yè)形象；核保支持上，基于客戶醫(yī)療報告的多維度解讀，DeepSeek能夠快速分析解讀客戶醫(yī)療報告，實現(xiàn)個體風(fēng)險特征的即時評估，并給出專業(yè)化的AI核保建議；在健康管理領(lǐng)域，依托客戶畫像與動態(tài)數(shù)據(jù)，DeepSeek可生成個性化運動、飲食及用藥建議，推動健康險從"事后理賠"向"事前預(yù)防"轉(zhuǎn)型。

事實上，在DeepSeek面世之前，"AI+醫(yī)療"已經(jīng)成了平安布局醫(yī)療養(yǎng)老的重要思路。平安好醫(yī)生的AI輔助診療系統(tǒng)導(dǎo)診準確率超99%，診斷準確率達95%。針對客戶的在線問診需求，基于4000萬醫(yī)學(xué)文獻和深度學(xué)習(xí)模型，平安還打造了AskBob智能醫(yī)生，為醫(yī)生提供個性化診療建議，賦能遠程醫(yī)療和養(yǎng)老健康管理，助力達成"醫(yī)療+金融"生態(tài)閉環(huán)。

DeepSeek面世后，"平安醫(yī)博通"多模態(tài)大模型、"平安醫(yī)家人"醫(yī)生工作臺率先完成DeepSeek部署及部分場景應(yīng)用驗證，未來將賦能醫(yī)療數(shù)據(jù)分析和患者管理，推動醫(yī)護端的降本增效。

新的一年，平安也有望在數(shù)字化轉(zhuǎn)型上繼續(xù)領(lǐng)跑。中國平安董事長表示，“‘改革創(chuàng)新’是中國平安2025年度經(jīng)營方針的重要主題，全面數(shù)字化戰(zhàn)略是2025開年的首要任務(wù)。中國平安將加速推進人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)及開源大模型的深度融合發(fā)展，全面擁抱、快速部署，開啟數(shù)字化戰(zhàn)略新篇章。進一步鞏固我們在金融和醫(yī)療領(lǐng)域人工智能運用的領(lǐng)先優(yōu)勢，讓全面數(shù)字化成為平安可持續(xù)發(fā)展的 ‘壓艙石’ 與 ‘領(lǐng)頭雁’！”

03

價值事務(wù)所

投資收益，5萬億資管規(guī)模的生態(tài)反哺

金融主業(yè)和醫(yī)療養(yǎng)老業(yè)務(wù)之外，投資端收益也為平安的價值回歸提供助力。

截至2024年末，中國平安的保險資金投資組合規(guī)模超5.73萬億元，較年初增長21.4%。在低利率環(huán)境下實現(xiàn)綜合投資收益率5.8%，同比提升2.2個百分點，其中壽險及健康險業(yè)務(wù)綜合投資收益率更達6.0%。

這得益于其獨創(chuàng)的"啞鈴型"資產(chǎn)配置策略——投資資產(chǎn)中既有高分紅高股息資產(chǎn)，如股息率普遍超5%的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等高股息銀行股；也有相對波動比較大的成長型資產(chǎn)，比如平安2024年年內(nèi)增持A股超1400億元，重點布局新能源、人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

這一策略使全年綜合投資收益達2665.70億元，同比激增80.2%，不僅現(xiàn)在能帶來投資回報，也在未來帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報。

而且，2024年，平安30%新增保費用于增配A股藍籌股，其中銀行股占比超 40%。此舉不僅符合中央金融辦、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》明確鼓勵險資增持藍籌股和推動“中長期資金入市”的政策，更通過長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為市場注入了流動性。

目前，平安的資產(chǎn)負債也近乎完全匹配，意味著降息對投資收益的影響不斷收縮。投資者關(guān)注的股息分紅方面，2024年全年股息每股2.55元，同比增長5%，分紅總額連續(xù)13年增長。對投資者而言，經(jīng)濟下行環(huán)境下依然享受高水平分紅，就是平安業(yè)務(wù)韌性和成長性的表現(xiàn)。

綜合金融基本盤的穩(wěn)扎穩(wěn)打，醫(yī)療養(yǎng)老新業(yè)務(wù)的漸成氣候以及投資收益的高水平，讓平安在行業(yè)分化加劇的2024年交出了一份讓市場滿意甚至超預(yù)期的答卷。這種戰(zhàn)略定力與規(guī)劃，使其在傳統(tǒng)保險業(yè)仍在存量市場廝殺時，平安已通過生態(tài)化、數(shù)字化、服務(wù)化的升維競爭，將壽險保單轉(zhuǎn)化為“健康管理入口”，將銀行賬戶進化為“財富生活平臺”，將投資能力沉淀為“社會資本樞紐”。

而這正是政府工作報告強調(diào)的“增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟適應(yīng)性”的鮮活實踐。

新的一年，內(nèi)外部環(huán)境依舊充滿不確定性，但平安已錨定"變革引領(lǐng)者"的戰(zhàn)略定位，將通過"雙輪驅(qū)動+科技賦能"構(gòu)建穿越周期的韌性。

正如中國平安董事長表示：“2025年是‘十四五’規(guī)劃收官之年，也是‘十五五’規(guī)劃的關(guān)鍵謀劃之年，外部環(huán)境不確定性仍將持續(xù)，不同行業(yè)也在經(jīng)歷著深刻的變革與轉(zhuǎn)型，中短期困難和挑戰(zhàn)仍較嚴峻。但長期來看，我國經(jīng)濟運行長期向好的支撐條件和基本趨勢沒變，平安的金融、醫(yī)療、養(yǎng)老發(fā)展蘊藏著新的巨大動能?！?/p>