來源?清華金融評論

　　文/《清華金融評論》王茅

　　兩家頭部券商，同時(shí)也是被傳將進(jìn)行合并的中央?yún)R金旗下兩家公司——中國銀河與中金公司，均于近期發(fā)布了2024年業(yè)績報(bào)告，究竟表現(xiàn)如何？前景如何？并購幾率幾何？本文將進(jìn)行粗淺分析。

　　花開兩朵，先表一枝。先來看看中國銀河的情況，該公司2024年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，展現(xiàn)出多方面的亮點(diǎn)，未來發(fā)展前景也值得關(guān)注。

　　中國銀河2024年業(yè)績亮點(diǎn)頻出，前景廣闊

　　一是財(cái)務(wù)指標(biāo)全面增長。2024年?duì)I收與利潤雙雙實(shí)現(xiàn)增長，全年?duì)I收354.7億元，較上年增長5.43%，歸屬母公司凈利潤為100.31億元，較上年增長27.31%。?

　　中國銀河2024年第四季度業(yè)績得到爆發(fā)，凈利潤達(dá)31.7億元，同比大增148.5%，環(huán)比增長23.1%，受益于股市回暖推動(dòng)，“924”的政策組合拳，改變了A股市場的生態(tài)。

　　二是核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。中國銀河的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，截至2024年末，境內(nèi)客戶數(shù)量超過1730萬戶，北交所合格投資者數(shù)量行業(yè)排名第一，業(yè)務(wù)收入穩(wěn)居前列；投資交易方面，自營業(yè)務(wù)收益占比提升至28.8%，權(quán)益和固收類投資表現(xiàn)優(yōu)異。投行業(yè)務(wù)也有出色表現(xiàn)，債權(quán)融資主承銷金額2035億元，同比增長22.1%，并購案例創(chuàng)出新高，助力企業(yè)融資。

　　三是國際化布局得到深化。東南亞市場通過“銀河海外”品牌拓展，在馬來西亞、新加坡等地經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名提升，國際業(yè)務(wù)收入達(dá)10.5億元。完成海倫司新交所上市等跨境項(xiàng)目，增強(qiáng)全球服務(wù)能力。

　　四是科技賦能增效。智能投顧平發(fā)的發(fā)展，優(yōu)化了對客戶的服務(wù)，AI技術(shù)應(yīng)用于投行文檔審核，提升效率。

　　中金公司營收利潤雙降，但核心業(yè)務(wù)保持韌性

　　營收利潤雙雙出現(xiàn)下滑。中金公司2024年?duì)I業(yè)收入為213.33億元，同比下降7.21%，歸屬母公司凈利潤為56.94億元，同比下降7.50%。其凈資產(chǎn)收益率（ROE）為5.5%，較頭部券商平均水平偏低。

　　中金公司2024年?duì)I收和利潤出現(xiàn)雙降，主要原因在于：資本市場波動(dòng)與IPO政策收緊。2024年A股IPO融資規(guī)模同比驟降84.5%，再融資規(guī)模下降73.4%，港股IPO規(guī)模也大幅縮水。中金作為頭部投行，股權(quán)承銷收入銳減（A股IPO收入同比降39%，港股IPO承銷額腰斬），直接拖累營收。

　　盡管中金公司2024年業(yè)績受市場環(huán)境影響增速放緩，但核心業(yè)務(wù)保持韌性，尤其在服務(wù)國家戰(zhàn)略、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型和國際化方面表現(xiàn)突出。未來需關(guān)注其能否通過深化科技賦能、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)ROE提升，以及在政策支持下的并購整合機(jī)會(huì)。

　　中國銀河與中金公司的合并可能性

　　市場傳聞兩家頭部券商將合并的消息已久。一是同屬“匯金系”，人事交叉，如高層已互調(diào)到對方公司任職；業(yè)務(wù)互補(bǔ)，如中金投行業(yè)務(wù)突出，銀河經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)出色。二是政策推動(dòng)打造國際一流投行，行業(yè)并購案例增多，比如國泰君安合并海通證券。

　　關(guān)于并購傳言，雙方多次澄清（最近一次為2025年2月26日），稱無應(yīng)披露未披露信息，控股股東匯金公司未籌劃相關(guān)事項(xiàng)。倘若兩家券商果真合并，合并后總資產(chǎn)將超過1.4萬億元，業(yè)務(wù)線互補(bǔ)，或成行業(yè)第三大券商。?

　　注：本文不構(gòu)成任何投資建議。