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　　來源：國(guó)際金融報(bào)

　　光伏寒冬之下，通威股份核心子公司也要增資“補(bǔ)血”。

　　3月29日，通威股份公告稱，為進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，持續(xù)鞏固與提升在高純晶硅產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，全資子公司永祥股份擬引入戰(zhàn)略投資者，并實(shí)施增資擴(kuò)股，增資金額不超過100億元。

　　但百億“彈藥”并未點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒。3月31日，通威股份收跌4.25%，每股報(bào)19.13元，總市值861.23億元。

　　百億戰(zhàn)投“有進(jìn)有出”

　　作為通威股份核心子公司之一，永祥股份擁有四川樂山、內(nèi)蒙古包頭、云南保山、四川廣元四大生產(chǎn)基地，合計(jì)擁有高純晶硅產(chǎn)能超過90萬噸。

　　2021年以來，永祥股份蟬聯(lián)全球市占率及出貨量第一，但盈利能力隨著光伏行業(yè)遇冷而逐步收縮。

　　2021年至2023年，永祥股份分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)86.32億元、342.96億元、193.2億元。2024年前三季度，永祥股份由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損9.9億元。

　　本次引入百億戰(zhàn)投則是意在“輸血”，增資款項(xiàng)，主要用于永祥股份償還金融機(jī)構(gòu)負(fù)債、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

　　截至2024年9月30日，永祥股份經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益為256.93億元。本次增資擴(kuò)股前，永祥股份股權(quán)估值為270億元，戰(zhàn)略投資者將合計(jì)向永祥股份增資不超過100億元，合計(jì)取得永祥股份增資后的股權(quán)比例不超過27.03%。

　　這也意味著，通威股份對(duì)永祥股份的持股比例將稀釋至不低于72.97%，永祥股份將繼續(xù)納入公司合并報(bào)表。

　　通威股份還為這批戰(zhàn)略投資者設(shè)置了多重退出通道。公告顯示，通威股份有權(quán)根據(jù)相關(guān)協(xié)議約定，全部或部分購買本次戰(zhàn)略投資者取得的股權(quán)，可采用非公開發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債或支付現(xiàn)金的方式實(shí)施前述標(biāo)的股權(quán)收購。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，這是通威股份在為永祥股份尋找財(cái)務(wù)支持，通過股權(quán)融資替代債務(wù)，也能夠降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，設(shè)置退出機(jī)制既是對(duì)戰(zhàn)略投資者的承諾，也是對(duì)永祥股份長(zhǎng)期股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的維護(hù)手段。

　　籌謀硅料翻身仗？

　　向外尋求增援的背后，或許是連虧的通威股份轉(zhuǎn)換“打法”的一大體現(xiàn)。

　　2024年，通威股份預(yù)計(jì)凈虧損70億元至75億元。至此，通威股份已連虧五個(gè)季度，歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損約百億元。截至2024年9月末，通威股份賬面貨幣資金僅164.65億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款450.03億元，資產(chǎn)負(fù)債率為69.04%，創(chuàng)下近十年來新高。

　　早在去年11月，承壓已久的通威股份宣布，考慮到多晶硅價(jià)格仍在底部盤整，公司正在研究減產(chǎn)方案，將根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整生產(chǎn)安排，并按照最經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)組態(tài)進(jìn)行排產(chǎn)。

　　次月，通威股份決定逐步安排永祥股份下屬的4家高純晶硅生產(chǎn)公司，根據(jù)公司總體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)行技改及檢修工作，階段性有序減產(chǎn)控產(chǎn)。

　　直至目前，通威股份仍未披露復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。該公司在2月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中回應(yīng)稱，上述基地復(fù)產(chǎn)計(jì)劃尚未完全確定。另外，公司憑借在多晶硅領(lǐng)域的深厚工藝積累和高效運(yùn)營(yíng)能力，預(yù)計(jì)在復(fù)產(chǎn)后1個(gè)月左右即可實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。

　　除了停產(chǎn)對(duì)沖硅料價(jià)格波動(dòng)外，通威股份似乎還在籌備技術(shù)升級(jí)，進(jìn)一步保證自身競(jìng)爭(zhēng)力。

　　據(jù)通威股份官網(wǎng)2月14日消息，四川永祥新能源有限公司永祥新能源二期技改項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書進(jìn)行公示。其中提到，將新建一套高純粒狀硅裝置，項(xiàng)目合計(jì)新增高純晶硅產(chǎn)能2萬噸/年（包括棒狀高純晶硅1萬噸/年，高純粒狀硅1萬噸/年）。

　　其中，區(qū)別于棒狀硅和顆粒硅的全新概念“粒狀硅”引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)——這會(huì)是通威股份進(jìn)軍顆粒硅的信號(hào)嗎？

　　據(jù)了解，相較于目前更為流行的棒狀硅，顆粒硅成本更低，但市占率仍然較低。以主營(yíng)顆粒硅的協(xié)鑫科技為例，其去年第四季度顆粒硅生產(chǎn)現(xiàn)金成本為28.17元/公斤，而主營(yíng)棒狀硅的大全能源同期單位現(xiàn)金成本為35.19元/公斤。

　　不過，通威股份已否認(rèn)上述猜測(cè)。此前，通威股份有關(guān)人士向多家媒體表示，該粒狀硅項(xiàng)目為配套增強(qiáng)棒狀硅競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的研發(fā)項(xiàng)目，核心工藝、關(guān)鍵參數(shù)及品質(zhì)管控體系已形成獨(dú)立技術(shù)路徑，與行業(yè)其他技術(shù)方案存在實(shí)質(zhì)差異。出于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及商業(yè)機(jī)密考慮，具體信息暫不對(duì)外披露。

　　目前市場(chǎng)環(huán)境仍不算樂觀。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)近期發(fā)文表示，從本月供需雙方排產(chǎn)推測(cè)，預(yù)計(jì)行業(yè)庫存繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。根據(jù)下游大幅消耗多晶硅庫存的舉動(dòng)來看，認(rèn)為目前行業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期需求的態(tài)度較為消極，現(xiàn)階段硅料價(jià)格上漲動(dòng)力不足，若無其他利好因素，短期內(nèi)價(jià)格以平穩(wěn)為主，下游企業(yè)采購仍以結(jié)構(gòu)性補(bǔ)缺為主。

　　但可以肯定的是，通威股份正以百億“補(bǔ)血”、停產(chǎn)止損以及技術(shù)升級(jí)等一系列方式應(yīng)對(duì)這場(chǎng)光伏寒冬，試圖打一場(chǎng)硅料翻身仗。