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　　4月7日，全球資本市場經(jīng)歷劇烈調(diào)整，多只跨境ETF二級市場價格異動引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)中概互聯(lián)網(wǎng)ETF（159605）、嘉實中概互聯(lián)網(wǎng)ETF（159607）、招商中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)ETF（513220）、易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF（513050）等產(chǎn)品當(dāng)日集體跌停，收盤折價率均超8%。市場人士指出，這或與海外中概股流動性沖擊、資金避險情緒升溫等因素直接相關(guān)。

　　歷史對照：從“溢價狂歡”到“折價冰點”

　　此前部分跨境ETF市場曾多次上演非理性行情。近兩年，日經(jīng)225ETF、標(biāo)普500ETF、沙特ETF等產(chǎn)品因資金短期炒作出現(xiàn)最高超50%的溢價率，引發(fā)基金公司密集發(fā)布風(fēng)險提示公告，強調(diào)“高溢價ETF隱含巨大回調(diào)風(fēng)險”。如今市場風(fēng)向突變，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF折價率突破8%，部分投資者開始思考：這是否意味著逆向投資機遇？

　　折價邏輯：多重因素共振下的價格扭曲

　　分析人士指出，當(dāng)前中概互聯(lián)網(wǎng)ETF大幅折價的背后存在四大推手：

　　1． 底層資產(chǎn)承壓：受國際地緣局勢及美聯(lián)儲降息預(yù)期波動影響，美股、港股市場科技板塊普跌，導(dǎo)致ETF凈值持續(xù)下行；

　　2． 套利機制失效：因QDII額度限制，部分產(chǎn)品暫停申購，導(dǎo)致一二級市場套利通道關(guān)閉，價格與凈值偏離難以快速修復(fù)；

　　3． 情緒面恐慌：部分杠桿資金被動平倉加劇拋售，形成“多殺多”的負(fù)反饋循環(huán)。

　　4．目前大幅折價的ETF均為QDII基金，部分持倉是美股，凈值會落后一天。

　　機構(gòu)激辯：黃金坑還是價值陷阱？

　　面對罕見折價率，市場觀點呈現(xiàn)明顯分歧：

　　部分投資者認(rèn)為，ETF 折價意味著可以用更低的價格買到對應(yīng)資產(chǎn)，若市場后續(xù)反彈，將有較大的獲利空間。以過往市場經(jīng)驗來看，在市場極端調(diào)整后，部分資產(chǎn)往往會迎來強勁反彈。

　　然而，另一部分投資者則持謹(jǐn)慎態(tài)度。ETF 出現(xiàn)大幅折價，除了市場恐慌拋售因素外，也可能反映出市場對相關(guān)資產(chǎn)未來表現(xiàn)的悲觀預(yù)期。若成分股繼續(xù)下跌8%，現(xiàn)有折價率將被完全吞噬，盲目抄底可能面臨“折價修復(fù)趕不上凈值下跌”的雙殺風(fēng)險。

　　而且，折價狀態(tài)可能會持續(xù)一段時間，甚至折價幅度進(jìn)一步擴大。同時，市場的不確定性依然較高，全球經(jīng)濟和金融環(huán)境仍面臨諸多不穩(wěn)定因素，貿(mào)然買入折價 ETF 可能會承受較大風(fēng)險。

　　另外，部分人士表示，由于跨境ETF可以t+0操作，不排除高風(fēng)險偏好投資者去嘗試日內(nèi)短線等，但是一定要注意風(fēng)險。

　　投資者備忘錄：折價ETF操作指南

　　第一，折價≠低估：需穿透分析底層資產(chǎn)質(zhì)量，警惕因行業(yè)政策變化導(dǎo)致的估值體系重塑；

　　第二，關(guān)注申贖清單：通過基金公司官網(wǎng)查詢是否開放申購，若持續(xù)暫停申贖則折價可能長期存在；

　　第三，風(fēng)險對沖策略：可通過股指期貨或期權(quán)對沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險，鎖定折價套利空間。

　?。暶鳎罕疚挠葾I生成，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）