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　　本文源自：金融界

　　2024年四季度，券商重倉股的調(diào)倉動向成為市場焦點。隨著上市公司年報陸續(xù)披露，券商持倉版圖逐漸清晰：截至2024年末，28家券商合計持有106只重倉股，持倉市值達229.54億元，其中四季度新進61只個股，增持19只，減持27只。這場“去舊迎新”的調(diào)倉大戲，不僅折射出券商的投資邏輯，更透露出2025年A股市場的風向標。

　　持倉版圖：中信、中金領(lǐng)跑，化工與硬件成新寵

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，106只個股的前十大流通股股東中出現(xiàn)券商身影，持倉數(shù)量合計14.66億股。從持倉市值看，中信證券以27只重倉股、總持倉市值超50億元穩(wěn)居榜首，中金公司（19只）、中信建投（12只）緊隨其后。

　　行業(yè)分布上，化工（13只）、硬件設(shè)備（9只）、有色金屬（8只）和交通運輸（8只）成為券商重倉的四大領(lǐng)域。其中，藏格礦業(yè)、川恒股份、宏創(chuàng)控股均被3家券商重倉持有，衛(wèi)星化學、杰瑞股份等個股被單家券商持倉市值超8億元。

　　新進股方面，四季度券商共新進61只個股，化工與硬件設(shè)備仍是“心頭好”。例如，川恒股份被廣發(fā)證券、申萬宏源同時新進持有；衛(wèi)星化學被廣發(fā)證券新進持股4642.52萬股，持倉市值達8.72億元；佳都科技被中信建投新進持股1749.13萬股。

　　調(diào)倉邏輯：高股息策略盛行，減持馬鋼、增持振芯

　　券商的調(diào)倉動作背后，折射出明確的投資邏輯：

　　1． 高股息策略成主流：東方證券、東興證券均表示，2024年權(quán)益類自營業(yè)務(wù)重點擴大高股息策略投資規(guī)模。例如，古越龍山被中金公司、國泰海通同時增持，振芯科技被中信證券增持720.41萬股。

　　2． 行業(yè)分散度優(yōu)化：券商通過減持部分周期股，轉(zhuǎn)向成長性與穩(wěn)定性兼具的領(lǐng)域。四季度，馬鋼股份被申萬宏源減持785.79萬股，陜國投A被中信證券減持675.75萬股；而平煤股份被東方證券增持989.95萬股，華北制藥（維權(quán)）被財達證券增持607.65萬股。

　　中信證券持倉策略尤為典型：其重倉的27只個股中，既有中信建投（持倉市值98.58億元）等金融股，也有牧原股份（14.21億元）等農(nóng)業(yè)龍頭，同時積極布局化工、電子等新興產(chǎn)業(yè)。

　　業(yè)績驅(qū)動：自營收入增長43%，重倉股成關(guān)鍵引擎

　　券商重倉股的布局與其自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)密切相關(guān)。多位非銀行業(yè)分析師指出，2024年券商整體業(yè)績向好，自營業(yè)務(wù)收入同比增長43%，成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。

　　東方證券表示，公司權(quán)益類自營業(yè)務(wù)通過“嚴格控制倉位、靈活擇時、擴大高股息策略”實現(xiàn)穩(wěn)健收益；東興證券則強調(diào)“絕對收益理念”，通過“高比例配置高股息資產(chǎn)、限制高風險策略”推動投資業(yè)績增長。

　　以衛(wèi)星化學為例，其被廣發(fā)證券重倉持有8.72億元，2024年股價上漲超5%，為券商貢獻顯著浮盈。而振芯科技四季度股價漲幅達5.51%，中信證券的增持動作亦精準踩中節(jié)奏。

　　重倉股“風向標”效應(yīng)凸顯，投資者如何借勢？

　　券商重倉股的調(diào)倉動向，不僅反映其投資邏輯，更對市場產(chǎn)生示范效應(yīng)。分析人士指出，券商作為專業(yè)機構(gòu)投資者，其持倉變化往往預(yù)示行業(yè)趨勢：

　　- 化工板塊：川恒股份、衛(wèi)星化學等被多家券商重倉，或因行業(yè)景氣度回升及政策支持；

　　- 硬件設(shè)備：佳都科技、宏創(chuàng)控股等獲增持，顯示券商對科技國產(chǎn)替代邏輯的認可；

　　- 高股息資產(chǎn)：古越龍山、振芯科技等被持續(xù)加倉，體現(xiàn)市場對穩(wěn)健收益的追求。

　　東吳證券非銀首席分析師孫婷認為：“券商重倉股的變化，本質(zhì)是資金對‘確定性’的追逐。2025年，高股息、穩(wěn)增長及科技成長賽道仍將是券商布局重點?！?/p>

　　自營業(yè)務(wù)深化轉(zhuǎn)型，重倉股策略或更趨精細化

　　隨著資本市場改革深化，券商自營業(yè)務(wù)正從“方向性投資”向“策略化投資”轉(zhuǎn)型。多家券商表示，未來將：

　　1． 強化投研能力：通過量化模型、行業(yè)深度研究提升選股精度；

　　2． 豐富策略工具箱：除高股息策略外，探索衍生品對沖、跨境套利等多元策略；

　　3． 優(yōu)化風控體系：利用大數(shù)據(jù)監(jiān)控倉位風險，動態(tài)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。

　　國泰海通表示，2025年將“深化ESG投資框架，加大對新能源、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域的配置”，其四季度新進持倉的廣州發(fā)展（新能源運營商）或已體現(xiàn)這一思路。

　　從藏格礦業(yè)的資源稟賦，到衛(wèi)星化學的化工新貴；從高股息策略的盛行，到科技成長的布局，2024年券商重倉股的調(diào)倉路徑，勾勒出一幅“穩(wěn)健與成長并重”的投資圖譜。對于投資者而言，緊跟券商重倉股動向，或許能捕捉2025年A股市場的結(jié)構(gòu)性機會。