來源：華爾街見聞

　　截至上午收市，滬金2505購888最大漲幅9800%。暴漲主要有兩方面原因：一是上述期權(quán)對(duì)標(biāo)的上海黃金期貨早盤大漲，二是期權(quán)市場(chǎng)的“末日輪”效應(yīng)加重波動(dòng)。根據(jù)安排，滬金2505期權(quán)的到期日為4月24日，僅剩余不到3個(gè)交易日。

　　今日，黃金價(jià)格繼續(xù)大漲，引發(fā)了期權(quán)市場(chǎng)“末日輪”效應(yīng)。

　　截至上午收市，上期所滬金期權(quán)多張深度虛值認(rèn)購合約價(jià)格暴漲。其中，滬金2505購888最大漲幅9800%，滬金2505購896最大漲幅7000%，滬金2505購904最大漲幅5500%。

　　此外，行權(quán)價(jià)在856到936之間的滬金2505認(rèn)購合約，上午漲幅均超1000%。

　　兩方面因素催生暴漲

　　滬金期權(quán)多張合約早盤暴漲，主要有兩方面原因：

　　一是上述期權(quán)對(duì)標(biāo)的上海黃金期貨早盤大漲。截至上午收市，滬金2505合約上漲4.24%，為4月份以來的最大單日漲幅。

　　國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，近期全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫，尤其是投資者對(duì)美國貨幣政策獨(dú)立性的深度擔(dān)憂，疊加高盛等國際投行對(duì)美元長期貶值的預(yù)判，使得作為“去美元化”核心載體的黃金獲得雙重溢價(jià)支撐。

　　二是期權(quán)市場(chǎng)的“末日輪”效應(yīng)恰好加重了上述期權(quán)的日內(nèi)波動(dòng)。根據(jù)安排，滬金2505期權(quán)的到期日為4月24日，僅剩余不到3個(gè)交易日。

　　與股票不同，期權(quán)價(jià)格波動(dòng)并非線性，主要受到內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分影響。其中，時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近而慢慢減少，直到合約到期時(shí)歸零。因此，臨近到期的深度虛值合約具有權(quán)利金成本極低的特點(diǎn)，例如上午暴漲9800%的滬金2505購888合約，其昨日夜盤價(jià)格最低不足0.1元/手。

　　這種低成本使得期權(quán)合約具有極高的杠桿效應(yīng)，當(dāng)黃金價(jià)格每上漲1%時(shí)，期權(quán)價(jià)格可能出現(xiàn)50%、100%甚至更大的漲幅。這種杠桿效應(yīng)吸引了眾多通過小資金博取高額回報(bào)的投資者。臨近到期日時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)往往會(huì)引發(fā)相關(guān)期權(quán)價(jià)格的劇烈變化，這也是業(yè)內(nèi)俗稱的“末日輪”行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

　　但必須強(qiáng)調(diào)的是，雖然部分期權(quán)品種今日漲幅較大，但在實(shí)際交易過程中還是存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，在未能熟知期權(quán)相關(guān)交易規(guī)則的情況下，貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極大。?

　　最為關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，一旦黃金價(jià)格未在到期前突破行權(quán)價(jià)，虛值合約將因時(shí)間價(jià)值耗盡而歸零。因此，今日收獲幾十倍漲幅的虛值期權(quán)存在價(jià)值“歸零”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　還是以滬金2505購888合約為例，若在不足3天的到期日之前，對(duì)應(yīng)的黃金期貨2505合約價(jià)格未能觸及888元/克（截至今日上午收盤為832.72元/克），那么屆時(shí)持有該期權(quán)的投資者將損失全部權(quán)利金。

　　除此之外，“末日輪”行情的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還包括波動(dòng)率下降風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性枯竭風(fēng)險(xiǎn)等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，相比于股票或者期貨而言，期權(quán)是一個(gè)非線性衍生品。在期權(quán)到期的時(shí)候，實(shí)值期權(quán)的買方可以去行使權(quán)利，而虛值期權(quán)的價(jià)值則會(huì)歸零。這提醒投資者，在買入臨近到期的虛值期權(quán)時(shí)，應(yīng)做好倉位管理，同時(shí)注意止盈止損的問題，否則市場(chǎng)中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及行情波動(dòng)都有可能將利潤回吐甚至出現(xiàn)大幅虧損。

　　華融融達(dá)期貨期權(quán)首席顧問王翔告訴記者，“末日輪”行情并不是每次合約到期都會(huì)發(fā)生，相反其概率很小，交易中存在勝率低的問題?！澳┤蛰喰星榈奶攸c(diǎn)是勝率低、風(fēng)險(xiǎn)大，因此止盈是末日輪交易的關(guān)鍵。如果不及時(shí)止盈，虛值期權(quán)的最終價(jià)格都會(huì)歸零?！?/p>

　　本文作者：費(fèi)天元，來源：上海證券報(bào)，原文標(biāo)題：《金價(jià)引發(fā)奇觀！9800%》

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