為了確保關(guān)稅導(dǎo)致的物價上漲不會蔓延到整個經(jīng)濟(jì)，鮑威爾被特朗普譏諷為“慢吞吞先生”，不過對于這位美聯(lián)儲主席而言，慢吞吞總比犯錯誤強(qiáng)。

　　就在幾個月前，鮑威爾還在引導(dǎo)同僚和經(jīng)濟(jì)朝著所謂“軟著陸”的方向努力。然而，特朗普推出的大范圍關(guān)稅措施打亂了這一前景，市場預(yù)期今年美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩、通脹將上升。

　　這促使美聯(lián)儲官員調(diào)整策略方向，一方面保持利率穩(wěn)定以壓制通脹，同時準(zhǔn)備好在必要時適時降息，以防止勞動力市場崩盤。

　　“他們寧可晚一點(diǎn)，也不想犯錯，”美國銀行證券公司高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aditya Bhave表示?！懊缆?lián)儲選擇靜觀事態(tài)對雙重使命的影響，然后再決定如何行動”。

　　美聯(lián)儲官員預(yù)計將在5月6日至7日政策會議上維持利率不變。

　　近幾周，鮑威爾與多位同僚警告稱，總統(tǒng)的關(guān)稅政策帶來的通脹影響可能比預(yù)期更加持久，美聯(lián)儲的職責(zé)是確保任何物價上漲控制在有限范圍內(nèi)。這意味著在失業(yè)率未顯著上升的情況下，美聯(lián)儲需維持緊縮的貨幣政策立場，以穩(wěn)定市場對物價的預(yù)期。

　　“我們的職責(zé)是將長期通脹預(yù)期牢牢錨定，確保一次性的價格水平上行不會演變成持續(xù)性的通脹問題，”鮑威爾4月16日在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話時表示。

　　鮑威爾的這番表態(tài)隨即引發(fā)白宮強(qiáng)烈批評，特朗普敦促他立即降息以防經(jīng)濟(jì)放緩。

　　但“等待”同樣伴隨風(fēng)險：一旦失業(yè)率開始上升，往往會迅速升高并將經(jīng)濟(jì)拖入衰退。然而若過早降息，也可能使通脹壓力重新積聚，官員們并不愿冒此風(fēng)險。

　　一些關(guān)注美聯(lián)儲的人士指出，能否成功實(shí)現(xiàn)“晚到但及時”的經(jīng)濟(jì)救援，將是對鮑威爾政策領(lǐng)導(dǎo)力、經(jīng)濟(jì)判斷力與時機(jī)把握能力的終極考驗(yàn)。

　　“這是對他的全新考驗(yàn)，”New Century Advisors首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Claudia Sahm表示，“你現(xiàn)在面對的是美聯(lián)儲雙重使命兩頭同時偏離，他們必須作出艱難抉擇?！?/p>

　　個人使命

　　在經(jīng)歷了疫情后的通脹飆升之后，實(shí)現(xiàn)“軟著陸”成為鮑威爾的個人使命。2023年12月，鮑威爾宣布美聯(lián)儲加息周期結(jié)束，當(dāng)時通脹已經(jīng)明顯降溫但經(jīng)濟(jì)仍保持?jǐn)U張。彼時通脹率比美聯(lián)儲2%的目標(biāo)高出不到一個百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于2022年創(chuàng)下的7.2%的40年高點(diǎn)。

　　到了2024年9月降息時機(jī)來臨，鮑威爾說服聯(lián)邦公開市場委員會成員支持一次性下調(diào)利率50個基點(diǎn)以維持勞動力市場強(qiáng)勁。美聯(lián)儲在隨后的三次會議中累計降息一個百分點(diǎn)，今年利率一直沒有調(diào)整，通脹率頑固維持在目標(biāo)水平之上。

　　隨著特朗普重返白宮，在美聯(lián)儲3月會議上，關(guān)稅帶來的通脹壓力已成為顯性風(fēng)險，促使決策者開始上調(diào)通脹預(yù)期，并預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速將放緩。

　　特朗普的關(guān)稅計劃出臺之際正是經(jīng)濟(jì)敏感時期，此前美國的核心通脹數(shù)據(jù)連續(xù)五次高于預(yù)期，美聯(lián)儲偏好的核心通脹指標(biāo)2月達(dá)到2.8%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計3月小幅降至2.6%，但仍遠(yuǎn)高于央行設(shè)定的目標(biāo)水平。

　　Stifel Financial Corp．首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lindsey Piegza表示，“他們并未真正實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定，而且可能寬松過度了。我擔(dān)心即便沒有關(guān)稅，通脹穩(wěn)定性也存在風(fēng)險。我們正處于危險之中?！?/p>

　　這種擔(dān)憂已經(jīng)不限于美聯(lián)儲觀察人士。密歇根大學(xué)周五早些時候發(fā)布的一份報告顯示，4月美國消費(fèi)者通脹預(yù)期大幅上升。本月對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，貿(mào)易沖突導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率已經(jīng)達(dá)到50%。

　　如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行，白宮的敵意無疑將進(jìn)一步加劇。特朗普此前已經(jīng)暗示要解雇鮑威爾，但在引發(fā)金融市場動蕩后又收回了這一威脅。

　　但如果美聯(lián)儲在經(jīng)歷了連續(xù)四年通脹高于目標(biāo)水平之后仍未能有效控制物價，其公信力確實(shí)可能受到打擊。

　　“我們原本離實(shí)現(xiàn)軟著陸只有一步之遙，”畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示?！霸诮?jīng)濟(jì)走弱之際，美聯(lián)儲可能犯下的最大錯誤就是讓通脹進(jìn)一步加劇?！?/p>