隨著大模型的不斷升級(jí)和迭代，讓AI的智能水平大幅提升，應(yīng)用場景也在持續(xù)拓展。DeepSeek等技術(shù)突破正加速AI全行業(yè)滲透，當(dāng)前市場聚焦大語言模型與生成式AI，我們認(rèn)為AI價(jià)值將逐步從基礎(chǔ)設(shè)施層轉(zhuǎn)向應(yīng)用層。如今，AI已廣泛應(yīng)用于消費(fèi)者終端、醫(yī)療診斷、金融服務(wù)、教育等多個(gè)領(lǐng)域，為這些行業(yè)帶來了全新的發(fā)展機(jī)遇。在ToC終端，我們看到自動(dòng)駕駛技術(shù)、機(jī)器人、以及AI AGENT、AI眼鏡和手機(jī)的快速發(fā)展。在醫(yī)療領(lǐng)域，AI影像診斷準(zhǔn)確率達(dá)三甲醫(yī)院專家水平，新藥研發(fā)周期縮短40%以上，全球TOP20藥企均已部署AI研發(fā)系統(tǒng)。

　　AI時(shí)代科技主線有望成為全民共識(shí)，而作為AI技術(shù)最具潛力的載體，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于爆發(fā)臨界點(diǎn)，也是AI應(yīng)用當(dāng)中未來空間最大的萬億領(lǐng)域。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展與早年投資新能源汽車頗相似，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈70%零部件可遷移至機(jī)器人制造，中國依托全球最大的新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群（占全球產(chǎn)能60%），在減速器、伺服電機(jī)等核心部件形成30-50%成本優(yōu)勢。從工業(yè)機(jī)器人到服務(wù)機(jī)器人，從人形機(jī)器人到特種機(jī)器人，各類機(jī)器人在不同場景中發(fā)揮著重要作用。我們看到全球科技巨頭都在涌入這個(gè)產(chǎn)業(yè)，海外如特斯拉的Optimus、英偉達(dá)機(jī)器人開源模型Isaac GROOT N1，F(xiàn)igure等，國內(nèi)一些頭部廠商的產(chǎn)品也預(yù)計(jì)將在2025 - 2027年間實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，這無疑將推動(dòng)人形機(jī)器人市場的快速發(fā)展。

　　AI與機(jī)器人中國的投資機(jī)會(huì)在哪里？對(duì)于投資者來說，關(guān)注AI與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上的核心環(huán)節(jié)至關(guān)重要。在AI領(lǐng)域，算力是基礎(chǔ)，也是關(guān)鍵。隨著AI應(yīng)用的不斷普及，對(duì)算力的需求也在持續(xù)增長。因此，投資算力相關(guān)的企業(yè)，如芯片制造商、云計(jì)算服務(wù)商等，可能會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈則涵蓋了上游的核心零部件制造，如關(guān)節(jié)、電機(jī)、傳感器、減速器等；中游的機(jī)器人本體制造；以及下游的系統(tǒng)集成和應(yīng)用服務(wù)?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注上游核心零部件企業(yè)，這些企業(yè)技術(shù)壁壘高，盈利能力強(qiáng)。中國貢獻(xiàn)全球70%的無人機(jī)產(chǎn)能，且人形機(jī)器人核心部件（如諧波減速器、空心杯電機(jī)）成本比海外低30%-50%。中國在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈具備集群效應(yīng)和場景創(chuàng)新能力，中國企業(yè)機(jī)器人的彎道超車可能重塑全球產(chǎn)業(yè)格局。

　　投資AI與機(jī)器人需要注意什么？技術(shù)發(fā)展的不確定性是主要風(fēng)險(xiǎn)。AI與機(jī)器人技術(shù)仍在快速發(fā)展中，當(dāng)前行業(yè)處于0到1的早期階段，技術(shù)路線和市場需求都存在一定的不確定性，一定程度上類似于2014-2015年的新能源汽車和電池，參與的玩家也還在百花齊放的狀態(tài)。等到從1到10的放量階段，我們或?qū)?huì)看到真正在競爭中脫穎而出的公司，其亦有望在資本市場實(shí)現(xiàn)數(shù)倍的估值提升。

　　在科技板塊，我們將聚焦具有可持續(xù)競爭優(yōu)勢、自由現(xiàn)金流再投資能力，并能捕捉大規(guī)模市場機(jī)會(huì)的企業(yè)。在顛覆性變革領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)、新商業(yè)模式中具備顯著成本優(yōu)勢或性能突破的賽道。未來5-10年，我們將持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注受益于技術(shù)變革的新興產(chǎn)業(yè)。